20240814-浙商证券-新秀丽-01910.HK-新秀丽点评报告_24Q2收入走弱货币中性增长1.5_盈利质量持续优化_4页_449kb

新秀丽(01910)公司点评报告总结

公司业绩表现

报告披露，新秀丽2024年上半年收入同比下降4%至177亿美元，但归母净利润同比大幅增长77%，主要得益于毛利率的显著提升。第二季度单季收入较上年同期下滑16%，净利增长34%。印度市场持续低迷，中国消费升级不及预期，进一步影响收入表现。

分地区市场情况

• 亚洲市场收入下滑20%，主要受中国内地消费疲软及印度市场竞争加剧影响；
• 北美洲受旅行需求下滑拖累收入约5%；
• 欧洲地区表现突出，收入同比增长18%；
• 拉丁美洲市场增速较快，达27%。

业务分品牌情况

• 新秀丽品牌整体收入同比增长27%，品牌在不同地区均实现正增长；
• TUMI受欧美奢侈品消费不景气影响，增速下降；
• 美旅品牌表现疲软，受北美旅行需求下滑拖累。

销售渠道变化

批发渠道收入下降11%，DTC线上渠道表现优于线下，线上收入同比增长6%，但线下因客流量下降收入下降15%。

盈利能力分析

单季毛利率提升6个百分点至60%，主要由于高毛利DTC占比上升，美旅比重降低，并加强对折扣的控制。尽管费用率有所上升，但由于成本改善，公司盈利能力进一步优化，经营现金流和技术财务状况处于有利位置。

未来展望与投资评级

浙商证券维持“买入”评级，预测公司未来三年收入年复合增长率约为47%，净利润增长更快。未来战略包括品牌升级、渠道优化和加大海外市场投资，提升毛利率的同时回馈股东，预计分红率将超过40%。风险点包括全球旅行需求放缓、折扣水平控制不当等。

风险因素

全球旅行需求放缓、门店业绩欠佳、汇率波动为潜在风险。