汽车行业2月月报：11月乘用车、商用车销量环比均有改善-20181227-广发证券-22页-2mb

汽车行业11月月报总结

核心内容

11月销量情况

• 整体销量：11月我国汽车销量约为254.8万辆，同比下降13.9%，环比上升7.0%。
• 乘用车销量：217.3万辆，同比下降16.1%，环比上升6.2%。其中，轿车销量同比下降11.9%，SUV销量同比下降18.1%，MPV销量同比下降30.8%，微客销量同比下降7.2%。
• 商用车销量：37.4万辆，同比上升1.7%，环比上升12.3%。其中，重卡销量8.9万辆，同比上升5.3%，环比上升11.5%；轻卡销量16.4万辆，同比上升0.9%，环比上升10.4%；大中客销量1.7万辆，同比下降23.1%。

汽车板块表现

• Wind汽车及零部件指数：11月上涨2.5%，跑赢沪深300指数1.9个百分点。
• SW汽车整车指数：上涨2.0%，其中SW商用载客车指数上涨4.4%，SW商用载货车指数上涨2.1%，SW乘用车指数上涨1.7%。
• SW汽车零部件III指数：上涨3.3%，SW汽车销售指数上涨4.1%。

新能源汽车表现

• 新能源汽车销量：16.7万辆，同比增长38.8%，占汽车市场比重6.6%，同比提高2.5个百分点。
• 纯电动汽车：13.6万辆，同比增长31.6%。
• 插电式混合动力汽车：3.1万辆，同比增长82.5%。

主要观点

行业整体走势

• 11月汽车板块整体上涨，跑赢大盘，显示行业具有一定的抗跌能力。
• 汽车整车与零部件板块估值均有所回升，表明市场对行业前景持乐观态度。

投资建议

• 乘用车板块：推荐业绩稳定增长、低估值高股息率的蓝筹股，如华域汽车、上汽集团，建议关注广汽集团。
• 汽车服务板块：建议关注国内稀缺的独立汽车检测机构中国汽研。
• 重卡板块：推荐中国重汽A/H股、国际化领先的潍柴动力A股、低估值高壁垒的威孚高科A/B股。

未来展望

• 2019年2、3季度或迎来未来三年汽车股最佳布局期，乘用车需求周期、库存周期和估值将出现三因子共振。
• 新能源汽车持续向好，尤其是插电式混合动力汽车销量增长显著，显示市场对新能源车型接受度提升。

关键信息

行业运营指标

• 原材料成本指数：11月广发汽车原材料成本指数为7114，同比下降0.8%，环比下降4.0%。
• 气柴比：11月全国平均气柴比约为50.6%，环比上升，表明柴油车价格优势增强。
• 成交均价与优惠：10月乘用车成交均价环比下降2.5%，优惠幅度缩小，显示市场整体价格趋稳。

风险提示

• 宏观经济风险：若经济增速不及预期，将对汽车行业下游需求产生负面影响。
• 行业景气度风险：若行业景气度下降，将影响企业盈利能力。
• 政策风险：若新能源汽车补贴政策退坡，可能影响行业发展速度。

总结

11月汽车销量整体下降，但环比改善，新能源汽车持续向好。乘用车销量虽有下滑，但部分车型如轿车、SUV和微客环比增长，显示市场回暖迹象。商用车销量有所回升，重卡表现优于轻卡和大中客。行业整体跑赢大盘，估值有所回升，显示出市场对行业未来发展的信心。投资建议聚焦于盈利稳定、估值折价和具备增长潜力的企业，包括华域汽车、上汽集团、中国汽研、中国重汽、潍柴动力和威孚高科。风险提示主要集中在宏观经济、行业景气度和政策推进力度方面。