20151231-广发证券-汽车及汽车零部件行业跟踪_12月月报-狭义乘用车销量同比增长24.6_商用车同比微降_22页_1mb

汽车及汽车零部件行业12月月报总结

核心内容

11月汽车行业销售约250.9万辆，同比上升20.0%，其中狭义乘用车销量同比增长24.6%，商用车销量同比下降1.1%。10月狭义乘用车上牌量同比增长13.3%，终端需求平稳。预计2016年狭义乘用车市场增速或达10%，终端零售增速约15%。

主要观点

• 行业基本面：汽车行业整体保持低速平稳增长，乘用车需求回暖，商用车主要看供给改善。
• 估值变化：11月汽车板块整体上涨7.2%，跑赢沪深300指数6.3个百分点。整车和零部件板块PE、PB估值均有所上升。
• 宏观经济：未见明显复苏，M2增速为13.7%，CPI仍维持低位。
• 政策预期：政策刺激叠加2015年抑制需求逐步释放，预计2016年政策基调向好，估值修复弹性较大。
• 投资建议：建议关注传统汽车企业、国企改革、新能源汽车及汽车拆解行业。

关键信息

乘用车市场表现

• 狭义乘用车：11月销量210.5万辆，同比增长24.6%，环比增长12.6%。
• 细分市场：
  • SUV同比增长72.7%
  • MPV同比增长18.1%
  • 轿车同比增长9.0%
  • 微客同比增长3.8%
• 合资品牌：东风本田、北京奔驰销量增速较高，分别为97.0%和65.3%。
• 自主品牌：华晨汽车、上通五菱、江淮汽车销量分别增长150.2%、77.8%、33.8%。

商用车市场表现

• 整体销量：11月销售31.2万辆，同比下降1.1%，环比增长9.6%。
• 中重卡：销量6.7万辆，同比下降13.9%，其中重卡销量4.7万辆，同比下降13.8%。
• 轻卡：销量13.6万辆，同比下降0.7%。
• 大中客：销量1.8万辆，同比增长22.9%，其中大型客车销量10,223辆，同比增长48.1%；座位客车销量6,457辆，同比下降17.4%。

原材料成本

• 11月广发汽车原材料成本指数为4236，同比下降33.3%，创07年来新低。
• 轿车、重卡原材料成本指数分别下降32.8%、32.9%。
• 原材料价格同比大幅下降，铜、铝、钢、橡胶、塑料价格分别下降24%、26%、35%、25%、32%。

气柴比

• 11月全国气柴价格比为76.4%，较上月略有上升。
• 气柴比高于70%的省市有16个，低于60%的有2个。
• 地方性补贴政策和燃气补贴是影响天然气汽车需求的关键因素。

投资建议

• 整车龙头：推荐长城汽车、江淮汽车、江铃汽车、上汽集团。
• 零部件企业：推荐富临精工、京威股份、华域汽车、云内动力。
• 国企改革：推荐富奥股份、中国重汽，建议关注一汽轿车、ST夏利、中国汽研。
• 新能源汽车：建议关注混动车型布局机会。
• 汽车拆解：在循环经济发展战略下，行业面临发展机遇，关注回收标准、再制造政策及责任制落实。

风险提示

• 宏观经济增速不及预期
• 行业景气度下降
• 政策推进力度不及预期

行业评级

• 行业评级：买入
• 公司评级：
  • 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上
  • 谨慎增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘5% - 15%
  • 持有：预期未来12个月内股价变动幅度介于-5%～+5%
  • 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘5%以上

数据来源

• Wind、广发证券发展研究中心、中汽协、中客网、百川资讯、金银岛、安路勤、中国人民银行、国家统计局

图表索引

• 图1：汽车整车行业市盈率
• 图2：汽车整车行业相对市盈率
• 图3：汽车整车行业市净率
• 图4：汽车整车行业相对市净率
• 图5：广义货币M2总额及增速
• 图6：CPI指数月度值
• 图7：新增人民币贷款量及增速
• 图8：城镇固定资产新开工投资额累计值及增速
• 图9：工业增加值同比变动情况
• 图10：全社会发电量及增速
• 图11：两PMI指数变化情况
• 图12：15年10月分城市上牌量增加量情况
• 图13：15年10月分城市上牌量占比
• 图14：主要厂商15年10月上牌量占比情况
• 图15：主要厂商15年1-10月上牌数/开票数情况
• 图16：大中客销量及增速情况
• 图17：座位客车销量及增速情况
• 图18：客车（含轻客）分区域销量增加情况
• 图19：座位客车（含轻客）分区域销量增加情况
• 图20：广发汽车原材料综合价格指数
• 图21：轿车原材料成本指数
• 图22：重卡原材料成本指数
• 图23：21省平均气柴比变化情况
• 图24：21省气柴比分布情况
• 图25：优惠幅度（元）变化情况

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