CEEM_2018年冬季全球宏观经济季度报告-总览_15页_1mb

全球宏观经济季度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年第四季度全球宏观经济运行情况，指出全球经济进入景气周期下半场，增长动力减弱，金融市场风险上升，同时中国外部经济环境面临多重挑战。报告还提出应对措施，建议中国应通过扩大内需、增强汇率弹性、推进对外开放政策来稳定经济。

主要观点

1. 全球经济景气度下行

• 全球经济进入周期下半场，增长动力减弱，主要经济体如美国和欧元区经济景气度明显下滑。
• 中国外部经济综合CEEM-PMI为53.5，较上季度下降1.5个点。
• 金砖国家经济呈现缓慢复苏，但受大宗商品价格回落影响，部分国家如俄罗斯、巴西、南非面临压力。

2. 大宗商品价格下跌

• CEEM大宗商品价格环比下跌3.4%，其中油价为主要拖累因素，季度平均油价环比下跌7.8%。
• 金属价格震荡，铁矿石价格上涨，钢材价格下跌，煤炭价格下跌9.6%。
• 大宗商品整体弱势，未来将面临更多下行压力。

3. 中国进出口增速回落，贸易顺差扩大

• 以美元计价的出口和进口增速均大幅下降，进口回落尤为显著。
• 贸易顺差从841亿美元扩大至1321亿美元。
• 对美、欧、日出口增速下降，对韩国和中国台湾地区出口则有所回升。

4. 全球金融市场风险上升，避险情绪增强

• 全球股市大幅下跌，发达经济体股市回落至2017年初水平，新兴经济体中仅巴西、印度表现相对独立。
• 长期国债收益率普遍回落，资金从风险资产转向安全资产。
• 美元温和见顶，其他主要货币相对稳定，人民币进入窄幅钉住篮子货币汇率体制。

5. 中国需采取三方面应对措施

• 保持内需稳定，对冲外需下降。
• 增加汇率弹性，应对资本流动冲击。
• 理性应对中美贸易争端，寻求对外开放政策新突破。

关键信息汇总

全球经济状况

• 美国：经济增速回落，制造业PMI从59.7降至57.0，非制造业PMI从60.7降至57.6，企业投资增速放缓。
• 欧元区：综合PMI降至52.4，制造业PMI为51.7，服务业PMI为52.8，消费者和投资者信心下滑。
• 日本：经济复苏延续，制造业PMI回升至52.6，服务业PMI为51.9，投资向好。
• 东盟与韩国：经济下行趋势确立，部分国家如泰国、马来西亚跌出荣枯线，新加坡和韩国表现疲软。

大宗商品价格

• 油价：季度平均油价环比下跌7.8%，季末较季初高点下跌超30%。
• 金属：铜、铝价格震荡下降，铁矿石价格上涨8.8%，钢材价格下跌1.7%。
• 农产品：大豆价格因中美贸易摩擦有所回升，但长期供大于求将导致价格回落。

金融市场表现

• 股市：发达经济体股市下跌，新兴经济体中巴西、印度表现相对独立。
• 外汇市场：美元温和见顶，人民币汇率小幅上涨。
• 债券市场：全球长债收益率普遍回落，资金流向安全资产。

中国外贸与资本流动

• 出口和进口增速显著下降，贸易顺差扩大。
• 跨境资本维持净流出，人民币跨境资本流出继续扩大。
• 银行结售汇逆差为208亿美元，资本账户变化受直接投资和证券投资影响。

对策建议

• 扩大内需：保持GDP通胀因子在2-5%区间，支撑工业品价格和商业信心。
• 增强汇率弹性：避免过度干预外汇市场，利用汇率波动自发平抑资本流动。
• 推进对外开放：理性应对中美贸易争端，寻求政策新突破，避免政策陷入恶性循环。

未来展望

• 全球经济增长将持续放缓，2019年可能进一步下行。
• 美国经济尚未出现衰退迹象，但增速将回调。
• 欧元区经济增长放缓，全年增长率预计为1.7%，通胀水平将下降至1.5%。
• 日本经济复苏延续，但消费乏力。
• 新兴市场风险总体收窄，但内部差异性凸显。
• 人民币汇率将保持相对稳定，跨境资本流动需警惕。

专题报告预览

• 美国：经济增速回落，但未出现衰退迹象，消费平稳，投资回落。
• 欧洲：经济放缓，PMI持续下行，失业率稳定，核心通胀保持。
• 日本：投资向好，制造业和服务业PMI回升，货币政策维持宽松。
• 金砖国家：经济缓慢复苏，受大宗商品价格和政策影响。
• 东盟与韩国：经济下行趋势确立，贸易摩擦影响不一，部分国家受益于贸易转移。

结论

2018年第四季度，全球经济进入景气周期下半场，增长动力减弱，金融市场风险上升。中国外部经济环境面临多重挑战，包括贸易顺差扩大、资本流出、大宗商品价格下跌等。未来全球经济增长将继续放缓，中国需在扩大内需、增强汇率弹性、推进对外开放政策等方面做好应对准备。