CEEM_2019年秋季全球宏观经济运行与分析-总览_15页_1mb

报告摘要

全球宏观经济季度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2019年第三季度全球宏观经济运行情况，重点聚焦于中国外部经济环境、主要经济体表现、金融市场波动、大宗商品价格走势以及中国外贸和货币政策应对措施。

主要观点

全球经济持续下行：自2018年初以来，全球经济景气度持续走低，主要发达经济体如美国、日本、欧元区的制造业PMI均低于荣枯线，新兴市场亦出现不同程度的经济回落。
中国外部经济下行压力加大：中国外部经济综合CEEM-PMI为48.8，较上季度下降1.5个点，显示外需持续疲软。受中美贸易争端影响，中国对美国出口大幅下滑，但对东盟、韩国等主要贸易伙伴的出口有所回升。
大宗商品价格整体下行：CEEM大宗商品价格环比下跌2.6%，原油价格因需求疲软和市场悲观预期下跌5.97%，但受中东地缘风险影响略有反弹。金属价格普遍走弱，铜铝受贸易摩擦影响下跌，铁矿石和钢材因供给宽松而回落。
全球金融市场波动性上升：受中美贸易摩擦、全球经济放缓等影响，金融市场波动性有所提升。美元和日元相对强势，人民币小幅贬值。主要央行普遍采取宽松货币政策，推动货币市场和长债利率下行。
中国需采取三方面应对措施：一是扩大内需对冲外需下降，保持GDP增长在2%-3%区间；二是增加汇率弹性以应对资本流动冲击；三是寻求对外开放政策新突破，包括降低进口有效税率、推动区域合作机制、加强服务业开放。

关键信息

一、全球经济与主要经济体表现

美国：制造业PMI跌破荣枯线，经济增速放缓。非农就业人数减少，消费信心和企业投资信心下降。美联储两度降息，释放宽松信号。
欧元区：综合PMI下滑至51.3，制造业收缩加深，德国制造业PMI创2009年以来最低。欧央行重启量化宽松，降息并扩大资产购买计划。
日本：制造业PMI连续3个季度低于荣枯线，服务业有所回升。日银维持超宽松货币政策，短期利率为负0.1%。
金砖国家：经济增长乏力，俄罗斯、巴西、南非增速低迷，印度连续两个季度跌破6%。各国普遍采取宽松货币政策，财政政策差异较大。
东盟与韩国：制造业PMI均回落，部分国家面临通缩压力。东盟多国在中美贸易摩擦背景下推出投资促进计划，以吸引中国产业转移。

二、金融市场走势

汇率市场：美元指数上升0.68%，日元升值2.39%，人民币贬值2.75%。欧元和英镑继续贬值，土耳其里拉趋于稳定。
股票市场：发达经济体股市震荡上升，日本股市高位窄幅波动，新兴经济体分化明显，韩国股市继续下跌。
债券市场：全球长期国债收益率普遍下行，美国、欧元区、日本等主要经济体10年期国债收益率分别下降54、41、12个基点。
货币市场：主要央行宽松政策推动货币市场利率下降，美元Libor、欧元Libor等均显著走低。

三、中国外贸与金融市场

出口表现：中国7-8月出口同比增长1.2%，但对美国出口大幅下降11.4%。对东盟、韩国等主要贸易伙伴出口有所回升。
进口表现：进口同比下降5.5%，服务贸易逆差收窄。
外汇收支：跨境资本维持小幅净流出，外汇储备面临一定压力。
海外发债：中国公司海外发债显著下降，美元计价债券占比仍超90%。

四、大宗商品市场

石油价格：季度内下跌5.97%，但受地缘风险影响略有反弹。
金属价格：铁矿石、钢材因供给增加而回落，铜铝受贸易争端影响震荡下行。
农产品价格：大豆价格微涨，玉米和小麦价格下跌。

五、中国政策建议

扩大内需：通过稳定GDP增速和价格水平，对冲外需下降，保持宏观经济和金融市场稳定。
增强汇率弹性：避免过度干预，利用市场化汇率机制应对资本流动，减少外汇储备波动。
深化对外开放：降低进口有效税率，推动CPTPP加入谈判，加快服务业市场开放，提升国际竞争力。

专题分析

美国经济：增长放缓，制造业PMI跌破荣枯线，通胀低于目标，货币政策宽松。
欧元区经济：制造业收缩加剧，欧央行采取宽松政策，但经济增长前景有限。
日本经济：制造业疲软，服务业略有回升，货币政策维持宽松。
金砖国家：经济增长乏力，外部需求下降，货币政策进一步宽松。
中国猪肉价格：受非洲猪瘟影响，猪价上涨压力较大，预计2020年春节CPI可能达到3.5%或更高。
东盟与韩国：经济持续放缓，通胀走低，部分国家采取降息措施应对。

总结

2019年第三季度全球宏观经济持续下行，主要经济体面临增长乏力与贸易摩擦的双重压力。中国在外部环境不利的情况下，需通过扩大内需、增强汇率弹性及深化对外开放来应对挑战。金融市场整体保持中低波动，宽松货币政策成为主流，但结构性风险仍需警惕。大宗商品价格因需求疲软和贸易不确定性而普遍走弱，但地缘风险推动部分商品价格反弹。未来1-2个季度，全球经济仍可能继续探底，中国需在政策层面积极应对，以维持经济稳定和增长。

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