CEEM_2018年冬季全球宏观经济季度报告-专题_89页_6mb

全球宏观经济季度报告总结

核心内容概览

本报告分析了2018年第四季度及2019年全球经济和主要经济体的运行情况，涵盖美国、欧洲、日本、金砖国家、中国、东盟与韩国等区域。报告指出全球经济面临下行压力，各地区经济增速放缓，但尚未出现全面衰退迹象。同时，全球金融市场波动性上升，人民币汇率呈现双向波动，大宗商品价格受油价拖累下行，中国外贸增速放缓，政策层面强调“稳增长、促改革、调结构”等宏观调控目标。

主要观点与关键信息

美国

• 经济运行：经济增速回落，但未现衰退迹象。私人消费平稳增长，但强周期行业如汽车、房地产增长受阻，企业投资回落。
• PMI：制造业和非制造业PMI均有所回落，但仍在荣枯线上方，显示经济仍处于扩张区间。
• 劳动力市场：失业率保持低位，但劳动参与率未明显改善，岗位空缺率上升。
• 通胀：整体CPI回落，但核心CPI保持稳定，接近美联储2%的通胀目标。
• 金融市场：股市波动加剧，但未见经济衰退信号，美联储加息节奏放缓，货币政策正常化趋缓。
• 财政政策：财政赤字扩大，政治分歧加剧，政府关门事件对经济造成一定影响。

欧洲

• 经济运行：欧元区经济持续放缓，PMI连续四个季度下滑，贸易账户盈余收窄。
• PMI：制造业和服务业PMI均低于荣枯线，显示经济下行风险增加。
• 通胀：整体通胀回落，但核心通胀维持稳定，欧央行维持宽松政策。
• 失业率：保持稳定，但青年失业率上升，显示结构性问题。
• 贸易摩擦：美欧贸易摩擦、英国脱欧不确定性等对经济增长构成压力。
• 货币政策：欧央行结束量化宽松，维持利率不变，但对2019年经济前景保持谨慎乐观。

日本

• 经济复苏：经济复苏态势改善，制造业和服务业PMI回升，但消费仍乏力。
• 投资：房地产和机械设备投资向好，带动GDP增长。
• 货币政策：维持宽松，但对通胀预期的支撑有限。
• 汇率：日元对美元贬值，实际有效汇率走低。
• 对华贸易：对华出口和进口连续8个季度正增长，显示经贸关系改善。

金砖国家

• 经济复苏：整体经济呈现缓慢复苏态势，巴西、南非增速有望加快。
• 影响因素：大宗商品价格回落、货币政策紧缩但力度减弱、地缘政治风险。
• 各国情况：
  • 俄罗斯：经济增长稳健，但面临油价回落和美国制裁风险。
  • 巴西：经济信心提升，新政府改革可能推动增长。
  • 印度：经济增速稳定，但面临大选带来的不确定性。
  • 南非：经济复苏放缓，通货膨胀压力上升，央行维持紧缩政策。

中国

• 经济形势：经济运行稳中有变，外部环境复杂严峻，面临下行压力。
• 政策布局：
  • 财政政策：强调“六稳”，加力提效，预算赤字率可能逼近3%。
  • 货币政策：稳健为主，重点改善传导机制，防止流动性不足。
  • 供给侧改革：巩固去产能成果，强调“降成本、补短板”。
  • 去杠杆：强调“稳妥、有序、适度”，防范金融市场波动。
  • 创新政策：推动制造业与现代服务业融合，建设新型基础设施。
  • 农业政策：从“藏粮于地”转向“藏粮于技”，强化技术支撑。
  • 房地产政策：从经济调控转向民生工作，未提及大幅松绑政策。

东盟与韩国

• 经济下行：整体经济继续下行，制造业PMI接近荣枯线。
• 贸易摩擦：对美贸易摩擦影响不一，越南受益于贸易转移，而韩国、马来西亚和新加坡受负面影响。
• 货币走势：货币对美元保持相对稳定，结束此前贬值趋势。

关键数据总结

市场展望

• 全球金融市场：避险情绪上升，股债分叉，波动性上升，美元指数受压制，新兴市场风险收窄。
• 人民币汇率：在中美贸易摩擦未恶化前提下，具备一定支撑，呈现双向波动。
• 大宗商品市场：油价拖累下行，但OPEC减产可能带来反弹，铁矿石和钢材价格在季度末上涨。
• 中国外贸：出口增速回落，进口增速上升，贸易顺差扩大，但面临外需下降压力。

结论

全球主要经济体在2018年第四季度均面临增长放缓的压力，但尚未出现全面衰退。美国经济仍保持扩张，但增速回落；欧洲经济增长乏力，但失业率稳定；日本经济复苏迹象显现，但消费疲软；金砖国家经济缓慢复苏，但面临多重挑战。中国在2019年将采取“以稳为主”的政策，加强财政与货币政策的协同，推动结构性改革与创新。东盟与韩国经济下行态势确立，贸易摩擦对各国影响不一。整体来看，全球经济下行风险增加，但各区域仍具备一定的抗压能力。