CEEM-2019年夏季全球宏观经济季度报告_总览-2019.7.12-15页_2mb

全球宏观经济季度报告总结

核心内容概览

本报告分析了2019年夏季全球宏观经济运行情况，重点聚焦于中国外部经济环境、全球金融市场波动、大宗商品价格走势、国际贸易状况以及各国经济前景。报告指出，全球经济景气度持续下行，中国面临出口放缓、资本流动压力及贸易摩擦带来的挑战，同时强调需通过扩大内需、增强汇率弹性及深化对外开放政策来应对。

主要观点

1. 全球经济持续下行

• 全球经济自2018年初以来持续下行，进入探底阶段。
• 美国、日本、欧元区制造业PMI均低于荣枯线，多数新兴市场经济体景气度回落。
• 美国制造业PMI连续四个月回落，6月降至2016年以来最低。
• 欧元区制造业仍低迷，但综合PMI略有回升，主要来自服务业。
• 日本制造业持续收缩，服务业PMI小幅下滑。

2. 大宗商品价格波动加剧

• 2019年第二季度CEEM大宗商品价格环比上涨8.49%，主要由石油和铁矿石推动。
• 石油价格上涨8.9%，但季度末价格回调，地缘政治风险加大波动。
• 铁矿石价格涨幅超22%，受巴西淡水河谷事故和澳大利亚飓风影响。
• 铜铝价格因中美贸易战而下跌，大豆价格国内外分化。

3. 全球金融市场波动性上升，宽松政策支撑市场

• 全球金融市场波动性回升，但总体仍处于中低水平。
• 美联储释放鸽派信号，美元Libor利率下降，全球货币市场流动性增强。
• 欧元区和日本维持宽松货币政策，欧央行TLTRO-III操作力度弱于预期。
• 新兴市场货币总体承压，韩元成为亚洲表现最差货币。

4. 中国出口承压，贸易顺差扩大

• 中国出口（美元）同比增速为-0.8%，外需疲软是主要原因。
• 对美、日、韩、巴西、印度、俄罗斯等主要贸易伙伴出口均呈负增长。
• 中国进口同比增速为-2.5%，但货物贸易顺差扩大至554亿美元。
• 服务贸易逆差缩小，显示中国对外贸易结构优化。

5. 跨境资本流动基本稳定，人民币贬值压力缓解

• 中国跨境资本流动保持稳定，出现小幅逆差。
• 人民币汇率弹性增强，贬值压力显著缓解。
• 金融市场开放吸引外资流入，有助于稳定外汇市场。

关键信息

中国应对措施

• 扩大内需：保持GDP缩减因子在2-3%区间，支撑工业品价格和投资。
• 增强汇率弹性：避免过度干预外汇市场，以市场化方式应对短期资本流动。
• 深化对外开放：降低进口有效税率，推动CPTPP加入进程，加强中高端服务业开放。

各国经济展望

• 美国：经济增速回落，联储释放鸽派信号，但通胀仍低于目标。
• 欧元区：制造业疲弱，服务业略有改善，德国是主要拖累因素。
• 日本：制造业收缩，服务业PMI小幅下滑，维持宽松货币政策。
• 金砖国家：经济增长压力加大，政策宽松趋势明显，但外部需求未见明显改善。
• 东盟与韩国：经济持续盘整，韩国出口受中美贸易摩擦影响显著，越南表现相对较好。

大宗商品市场

• 石油和铁矿石价格反弹，但受需求疲软和地缘政治影响，波动加剧。
• 金属价格涨跌不一，铜铝受贸易战拖累，铁矿石因供给紧张而上涨。
• 农产品价格国内外分化，全球贸易不确定性加剧市场波动。

总结

2019年第二季度全球宏观经济整体呈现下行趋势，中国外部经济环境压力增大，出口放缓，资本流动趋于稳定，人民币贬值压力缓解。各国经济表现分化，美国、日本、欧元区制造业疲弱，而服务业略有改善。大宗商品价格波动加剧，受供需和地缘政治影响显著。全球金融市场在宽松政策支持下保持稳定，但风险有所上升。中国需在扩大内需、增强汇率弹性及深化对外开放政策方面采取措施，以应对全球经济放缓和中美贸易摩擦带来的挑战。