CEEM-2019年夏季全球宏观经济季度报告_总览-2019.7.12-15页_1mb

全球宏观经济季度报告总结

核心内容概述

2019年第二季度，全球宏观经济整体呈现下行趋势，全球经济景气度持续探底，中国外部经济环境亦面临压力。主要发达国家如美国、日本、欧元区经济增速放缓，新兴市场如金砖国家和东盟、韩国等经济表现分化。全球金融市场波动性有所回升，但总体仍处于中低水平，宽松货币政策对市场起到一定支撑作用。大宗商品价格在第二季度出现小幅反弹，但受需求疲软和地缘政治因素影响，价格波动加剧。中国出口增速放缓，进口负增长，但贸易顺差有所扩大。面对外部环境变化，中国需采取多方面措施以稳定经济。

主要观点

• 全球经济下行压力持续：自2018年初以来，全球经济持续下行，2019年第二季度进一步探底，主要经济体如美国、日本、欧元区均出现景气度回落，新兴市场也普遍面临经济放缓压力。
• 中国外部经济景气度下行：中国外部经济综合CEEM-PMI为50.3，较上季度下降1.5个点，显示外需减弱，出口增速放缓，进口负增长。
• 全球金融市场波动性上升：VIX指数波动加剧，主要央行释放宽松信号，推动全球货币市场和国债收益率下行，但市场不确定性依然存在。
• 大宗商品价格波动明显：石油和铁矿石价格推动大宗商品价格小幅反弹，但受需求疲软和地缘政治影响，价格波动加剧，铜铝价格受中美贸易战冲击而下跌。
• 中国需应对出口放缓与资本流动压力：面对全球经济放缓和中美贸易摩擦，中国需通过扩大内需、增加汇率弹性、寻求对外开放政策突破等手段对冲外部风险。

关键信息

一、全球经济与主要经济体表现

• 美国经济：制造业PMI连续4个月回落，经济增速放缓，核心PCE指数低于美联储目标，但劳动力市场仍保持稳定，美联储释放鸽派信号。
• 欧元区经济：综合PMI略有回升，但制造业仍低迷，德国作为出口大国制造业萎缩，消费者和投资者信心下滑，欧央行维持宽松货币政策。
• 日本经济：制造业PMI持续低于荣枯线，服务业PMI小幅下降，消费和投资趋冷，日本央行维持超宽松政策。
• 金砖国家：经济增长压力凸显，俄罗斯、巴西、南非制造业PMI均低于荣枯线，印度影子银行问题和南非停电对经济造成影响，货币政策进一步宽松。
• 东盟与韩国：经济持续盘整，韩国出口表现不佳，东盟部分国家PMI回升，但整体面临贬值压力，越南出口相对强劲。

二、金融市场与货币政策

• 全球金融市场波动性回升：VIX指数波动加剧，但总体仍处于中低水平，美元Libor利率下降，新兴市场长债收益率显著下行。
• 宽松货币政策支撑市场：美联储释放降息信号，欧央行维持利率不变并调整前瞻指引，日本央行继续超宽松政策，市场流动性总体宽松。
• 人民币贬值压力缓解：主要发达国家货币政策宽松，加上金融市场开放，人民币贬值压力显著消除，跨境资本流动趋于稳定。

三、中国对外经济与政策应对

• 出口增速放缓：2019年4-5月中国出口同比增速为-0.8%，进口同比负增长，但贸易顺差扩大。
• 政策应对建议：
  • 保持内需稳定，对冲外需下降。
  • 增加汇率弹性，应对资本流动冲击。
  • 理性应对中美贸易争端，寻求对外开放政策新突破，包括降低进口有效税率、推动CPTPP谈判、加快服务业开放。

总结

2019年第二季度，全球宏观经济面临下行压力，中国外部经济环境亦承压，但通过宽松货币政策和金融市场开放，人民币贬值压力有所缓解。大宗商品价格在石油和铁矿石推动下小幅反弹，但整体波动性增加。中国需通过扩大内需、增加汇率弹性、深化对外开放等措施应对全球经济放缓和中美贸易摩擦带来的挑战。未来1-2个季度，全球经济可能进一步探底，中国需在政策上留有更大空间，以稳定宏观经济和金融市场。