CEEM_2019年夏季全球宏观经济季度报告-总览_15页_1mb

全球宏观经济季度报告总结（2019年夏季）

核心内容概述

本报告分析了2019年夏季全球宏观经济运行情况，涵盖主要经济体的经济表现、金融市场波动、大宗商品价格走势以及中国对外经济环境的变化。报告指出，全球经济持续下行，中国外部经济景气度也有所回落，但通过政策调整和开放措施，中国有望缓解外部压力，保持宏观经济稳定。

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一、全球经济景气度继续下行

主要观点

• 中国外部经济景气度：2019年第二季度中国外部经济综合CEEM-PMI为50.3，较上季度下降1.5个点，显示外部需求疲软。
• 美国经济：制造业PMI显著回落，6月降至2016年以来最低值，但劳动力市场仍保持稳健，通胀压力有所缓解。
• 欧元区经济：制造业PMI继续低迷，服务业有所回升，但消费者和投资者信心下滑，德国作为出口大国表现尤为疲软。
• 日本经济：制造业PMI仍低于荣枯线，服务业略有改善，但整体经济疲软，企业预期转差。
• 新兴市场：多数国家经济景气度回落，中美贸易摩擦加剧了全球市场不确定性。

关键信息

• 全球制造业PMI普遍低于荣枯线，经济进入探底阶段。
• 美国制造业PMI为51.7，创2016年以来最低。
• 欧元区失业率降至2008年以来最低，但制造业PMI为47.8，仍处收缩区间。
• 日本CPI同比小幅上升，但未恢复至2018年高位。

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二、全球金融市场波动性上升，宽松政策支撑市场

主要观点

• 市场波动性：全球金融市场波动性有所回升，但总体仍处于中低水平。
• 汇率走势：美元指数小幅上升，欧元、日元对美元升值，人民币汇率相对稳定。
• 利率市场：主要发达国家长期国债收益率下降，货币市场流动性趋松。
• 资本流动：中国跨境资本流动保持稳定，有小幅逆差，人民币贬值压力缓解。

关键信息

• VIX指数从12.01升至20.55，显示市场风险上升。
• 美联储释放鸽派信号，推动美元Libor利率下行。
• 欧央行维持利率不变，但调整前瞻指引，释放宽松信号。
• 日本央行继续宽松政策，购入ETF和房地产投资信托基金。
• 新兴市场货币普遍承压，但部分国家如巴西、印度、韩国股市出现阶段性反弹。

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三、大宗商品价格小幅反弹，受供需和地缘政治影响

主要观点

• 价格走势：2019年第二季度CEEM大宗商品价格环比上涨8.49%，主要由石油和铁矿石推动。
• 石油市场：OPEC联合减产支撑油价上涨8.9%，但需求疲软导致季度末回调。
• 铁矿石市场：受巴西淡水河谷事故和澳大利亚飓风影响，全球铁矿石供给偏紧，价格环比上涨超22%。
• 金属市场：铜铝受中美贸易摩擦影响下跌，而铁矿石价格因供给收缩而上涨。
• 农产品市场：国内外价格分化明显，国内豆粕价格因贸易摩擦上涨15%，而海外因南美丰收和需求疲软而下降。

关键信息

• CEEM大宗商品价格指数为50.2，环比上涨8.49%。
• 美国制造业PMI为52.2，较上季度下降。
• 韩国6月出口为三年来最差，对华出口创金融危机以来最低。
• 东盟国家制造业PMI重回荣枯线以上，但整体经济仍面临不确定性。

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四、中国对外经济环境分析

主要观点

• 出口放缓：2019年4-5月中国出口同比增速为-0.8%，较上季度下降2.1个百分点。
• 进口情况：进口同比增速为-2.5%，但较上季度有所回升。
• 贸易顺差：货物贸易顺差为554亿美元，服务贸易逆差缩小至462亿美元。
• 政策应对：建议通过扩大内需、增加汇率弹性、理性应对中美贸易争端等措施应对外部压力。

关键信息

• 中国对美、日、韩、中国香港、巴西、印度、俄罗斯出口均出现负增长。
• 中国需降低进口有效税率，推动对外开放政策新突破。
• 加快服务业开放，提升中高端服务业国际竞争力。

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五、展望与对策

主要观点

• 全球经济增长：未来1-2个季度全球经济增长动力持续放缓，进入探底阶段。
• 中国出口：受全球经济放缓影响，出口增速将继续回落，贸易顺差可能扩大。
• 资本流动：人民币贬值压力缓解，跨境资本流动趋于稳定。
• 政策建议：
  • 保持内需稳定，对冲外需下降。
  • 增加汇率弹性，减少资本流动对汇率的影响。
  • 理性应对中美贸易争端，寻求对外开放新路径。

关键信息

• 中国需维持GDP缩减因子在2%-3%区间，以保持宏观经济稳定。
• 推出REITs等权益类资产工具，优化信贷环境。
• 加强中高端服务业开放，提升国际竞争力。
• 积极参与多边经济合作机制，如CPTPP和WTO改革。

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六、专题分析

美国

• 经济增速回落，制造业PMI连续4个月下滑。
• 联邦基金利率保持不变，但释放鸽派信号。

欧洲

• 欧元区经济温和走弱，制造业PMI持续低迷，服务业略有回升。
• 欧央行TLTRO-III操作力度弱于预期，GDP增速难有显著改善。

日本

• 经济增长乏力，制造业PMI低于荣枯线，服务业小幅改善。
• 日本央行维持宽松政策，推动股市反弹。

金砖国家

• 内外部环境恶化，经济增长压力加大。
• 印度、南非完成大选，但金融体系和电力短缺仍是制约因素。
• 巴西经济改革不确定性高，俄罗斯出口受石油限产影响。

东盟与韩国

• 东盟制造业PMI重回荣枯线以上，韩国仍处收缩区间。
• 中美贸易摩擦对东亚国家出口造成显著冲击，越南出口表现较好。

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七、全球金融市场与大宗商品展望

主要观点

• 全球金融市场风险上升，但政策宽松缓解波动。
• 大宗商品价格受供需和地缘政治影响显著，未来走势仍不确定。

关键信息

• 3季度全球金融市场预计维持中低波动，美元指数窄幅震荡。
• 大宗商品市场将面临需求走弱和地缘政治风险的双重压力。

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八、中国外贸表现

主要观点

• 中国出口持续承压，进口同比负增长。
• 服务贸易逆差缩小，但整体外贸形势仍不容乐观。

关键信息

• 4-5月中国出口同比增速为-0.8%，进口同比增速为-2.5%。
• 中国对美、日、韩等主要贸易伙伴出口均出现负增长。