CEEM-2024年冬季全球宏观经济季度报告-2025.1.20_104页_3mb

CEEM全球宏观经济季度报告（2024年第四季度）分析总结

一、全球经济运行概览

• 美国经济：持续高于潜在增速，消费支撑经济，但私人投资有所下滑；货币政策不确定性上升，美联储降息路径受通胀反弹和政策分歧影响。
• 欧洲经济：制造业低迷，服务业略有改善；劳动力市场稳定，失业率低位；通胀回升至目标上方，欧洲央行第四次降息，但经济复苏乏力。
• 日本经济：增速放缓，制造业与服务业PMI回暖但仍未见明显活力；贸易逆差缩窄，但消费与投资疲软；日元贬值，国债收益率上行。
• 金砖国家：俄罗斯、印度经济增速放缓，巴西、南非景气度有所下降；通胀分化，货币政策走分歧（俄罗斯大幅加息，印度按兵不动）。
• 东盟与韩国：经济增长回升，通胀下行，但贸易政策与地缘风险带来不确定性。

二、全球金融市场动态

• 美元升值：美联储降息预期受阻，特朗普关税政策推高美元资产估值，全球风险偏好回落。
• 股市分化：美股创新高，欧洲与新兴市场下跌；美联储降息不及预期引发波动，科技股估值承压。
• 大宗商品价格：原油波动加剧，中国需求疲软拖累金属价格；农产品价格分化，玉米因供给紧张上涨，大豆、小麦因供应过剩走低。
• 中国贸易：出口增速超预期，低基数效应与政策宽松共同作用；进口持续低迷，内需疲软制约动能。

三、政策与展望

• 政策协调与风险应对：建议强化财政与货币政策协同，提升人民币汇率弹性，防范跨境资本流动风险；加强国际政策协调，应对“关税战”与地缘不确定性。
• 2025年展望：全球经济增长趋缓，通胀粘性凸显；中国需把握短期出口超调窗口，同时通过改革创新提升长期竞争力。

四、中国政策启示

• 短期应对：利用抢出口效应与货币宽松推动短期增长，防范美对华关税风险。
• 长期布局：深化结构性改革，扩大国内需求，优化财政空间，完善国债市场建设，提高政策协调效率。

注：中文总结根据原文核心观点精炼而成，涵盖全文重点。