20170205-中泰证券-商贸零售行业_春节数据验证行业企稳_继续布局真成长_国改以及新零售三条主线_16页_1mb

报告摘要

商贸零售行业周报总结

核心内容

2017年春节黄金周数据显示，零售行业销售额实现三连增，达到8400亿元，同比增长11.4%，印证了行业企稳回暖的趋势。消费复苏逻辑下，超市和百货板块经营边际改善成为关注焦点。同时，线上线下融合加速，新零售成为行业发展的关键驱动力。

主要观点

行业趋势：春节消费数据亮眼，零售行业回暖趋势日渐明朗，实体零售与科技结合，全渠道优势将提升运营效率，带动企业经营边际改善。
市场表现：上周商贸零售板块整体下跌，但连锁、百货、超市等子板块表现相对较好，其中连锁指数上涨0.35%，居首。
投资主线：
1. 行业企稳复苏：关注安全边际高、改革潜力大的优质标的，如银座股份、中百集团。
2. 新零售机遇：线上龙头加速回归线下，推荐永辉超市、红旗连锁，关注跨境电商纯正标的跨境通、真成长优质个股南极电商以及高标仓黑马东百集团。
3. 新业态与新服务：关注高成长性新业务模式，如跨境电商、高标仓等。

关键信息

行业数据

春节销售额：2017年春节黄金周销售额达8400亿元，同比增长11.4%。
消费结构变化：除传统“三大件”外，“新三件”消费（智能硬件、文化旅游、餐饮娱乐）增长显著，用户回归线下。
区域表现：二三线城市消费持续高增长，预计平均增速12%左右，一线城市消费增速也开始回升。

公司表现

重点公司：
- 南极电商：目标价18.00元，推荐“品牌/品类/IP+服务性工具+渠道+内容”电商生态圈持续扩充，业绩真成长。
- 苏宁云商：目标价18.49元，推荐其全渠道转型、物流金融协同发展，预计2017年物流业务贡献净利润约3亿元。
- 中百集团：目标价12.04元，推荐其甩掉包袱，轻装上阵，便利店新业态助力经营底部向上。
- 东百集团：目标价12.73元，推荐其高标仓领域布局，房产项目确认回笼资金。
- 银座股份：目标价16.08元，推荐其自有物业价值重估及国企改革预期。

重点公司公告

苏宁云商：引进战投并设立员工持股合伙企业，物流与金融业务迎来放量增长。
三江购物：完成股份转让，成为阿里巴巴泽泰第二大股东，业绩快报显示净利润增长。
东百集团：定增过会，补充现金流，加速高标仓布局。
银座股份：茂业系举牌，注入新资产预期增强，受益于山东国有资产改革。
永辉超市：新业态调整完毕，业绩有望迎来拐点，预计2017年净利润增长。

行业动态跟踪

新零售动态

三只松鼠：转战线下，尝试多重业态，包括开设线下投食店和周边产品销售，以及布局生鲜、生活用品等。
国美：收购美信网络技术60%股权，旨在提升用户数据挖掘能力，建立新零售数码化生态平台。
京东与雅玛多控股：参股跨境电商服务公司FRANK JAPAN，为日本企业进驻京东提供窗口。
阿里巴巴：发布2016年第四季度财报，实现营收532.48亿元，国际零售业务增长显著。

传统零售动态

家乐福：在中国市场尝试“小店”模式，更侧重于服务而非品类齐全的一站式购物。
星巴克：推出虚拟语音助手，支持语音下单和支付，与亚马逊Alexa平台整合。
大中电器：与物美合作的“店中店”模式告吹，退出物美超市运营。
伊藤洋华堂：加速中国布局，计划2020年达到20家门店。
西安民生：拟收购广东顺客隆超市55%股权，出价64亿港元。

资本动态跟踪

Teachable：获400万美元融资，成为在线课程平台。
LetsTransport：获400万美元A轮融资，提供同城物流服务。
华采找鱼：完成2000万元A轮融资，优化水产品供应链。
口碑：完成11亿美元融资，成为本地生活服务平台。
团宴网：获千万元Pre-A轮融资，提供一站式宴会预订服务。
桃谷科技：获5000万元A轮融资，开发移动医疗App。
Hipcouch：获70万美元种子轮融资，提供B2B家具解决方案。
Zolo：获500万美元A轮融资，提供全托管式公寓租赁服务。

风险提示

板块高弹性下市场系统性风险较大；
全渠道融合不及预期可能影响业绩；
管理层对转型未达成统一可能影响执行效率。

投资策略

自下而上精选优质个股：关注超市板块如永辉超市、中百集团、红旗连锁；
关注国企改革：推荐银座股份、鄂武商A、王府井等；
关注高成长性：如跨境电商标的跨境通、电商生态圈建设的南极电商及高标仓黑马东百集团。

总结

2017年春节消费数据验证零售行业企稳，行业回暖趋势明确。建议从行业企稳复苏、新零售转型及新业态成长三条主线布局，重点推荐银座股份、中百集团、苏宁云商、东百集团及南极电商。同时，关注家乐福、三只松鼠等企业在新零售与传统零售领域的创新举措。整体来看，零售行业在政策支持和消费升级背景下，具备较好的投资机会。

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