20170507-东兴证券-商贸零售行业周报_三条主线配置_强者恒强态势明显_29页_2mb

报告摘要

商贸零售行业周报总结（2017.05.02-2017.05.07）

核心内容概述

本周商贸零售（中信）行业整体下跌1.09%，但跑赢沪深300指数0.43个百分点，在各行业中处于中上游位置。其中，超市板块表现最佳，跑赢行业指数1.35个百分点。整体来看，行业呈现弱复苏迹象，预计未来有望延续。分析师重点推荐三条投资主线：国企改革、新零售机会和消费升级。

主要观点

1. 国企改革驱动业绩释放

零售行业作为竞争性行业，国企改革将推动价值型公司的业绩释放和转型创新。
推荐关注百联股份、重庆百货、天虹商场、飞亚达A等企业。

2. 新零售趋势明显

线上线下融合，为消费者提供全渠道购物体验。
推荐永辉超市、中百集团、苏宁云商、家家悦等。
百货企业凭借核心商圈稀缺性和线下消费场景体验优势，也具备转型潜力，推荐鄂武商、百联股份等。

3. 消费升级趋势持续

三四线城市与一二线城市在商品体验上存在差异，消费升级趋势明显。
永辉超市推出“超级物种”，青岛金王打造“颜值经济”产业圈，均为消费升级的代表。
消费市场增长预期为10.2%，未来增长空间较大。

关键信息

行业表现

本周行业整体下跌1.09%，跑赢沪深300指数0.43个百分点。
超市板块表现最好，跑赢行业指数1.35个百分点。
涨幅前五的个股为华斯股份（21.98%）、多喜爱（10.87%）、南极电商（5.45%）、跨境通（5.03%）、百联股份（4.88%）。

行业动态

商务部发布《国际服务外包产业发展“十三五规划”》，提出到2020年承接离岸服务外包合同执行金额超1000亿美元，年均增长10%以上。
2016年我国消费品市场名义增速放缓至10.4%，实际增速回落至10%以下。
网络消费增速放缓至25.6%，电商人口红利逐渐消减。
农村网络零售额同比增长36.6%，成为增长亮点。
宝洁公司Q3净利润下滑4%，主要受美元走强和消费降级影响。
马云指出中国电商交易规模达20.2万亿元，同比增长23.6%，其中移动网购占比达68.2%。

行业趋势预测

2017年消费市场预计增长10.2%，主要受供给侧改革、消费升级和政策支持推动。
家电市场向高端化、智能化发展，厨电和健康概念成为新增长点。
食品消费从基础需求向品质需求过渡，国产品牌优势明显。
服装市场增长缓慢，但高端女装和中端商务男装表现较好。

投资组合

上周重点推荐组合取得0.61%绝对收益，跑赢行业指数3.17个百分点。
本周投资组合调整为：天虹股份（25%）、重庆百货（25%）、永辉超市（25%）、鄂武商（25%）。

风险提示

宏观经济持续放缓
新零售转型不及预期
企业经营不确定性增加

行业重点公司盈利预测与评级

简称	16A EPS（元）	17E EPS（元）	18E EPS（元）	16A PE	17E PE	18E PE	PB	评级
永辉超市	0.23	0.11	0.17	26.54	56.71	36.92	2.9	强烈推荐
重庆百货	1.22	1.09	1.20	20.20	22.76	20.53	2.0	强烈推荐
天虹股份	0.71	0.63	0.77	19.73	22.19	17.97	2.1	强烈推荐
鄂武商	1.46	1.63	1.88	14.84	13.21	11.51	2.0	强烈推荐

公司公告要点

三江购物：发布2016年年度权益分派实施公告，每10股派0.2元现金。
中兴商业：拓展经营范围，新增食品生产、销售、餐饮服务等。
王府井：终止收购开元商业100%股权的重大资产重组。
广百股份：发布2016年度权益分派实施公告。
多喜爱：与科通芯城集团签订智能家居业务合作协议。
安徽宏图三胞：为子公司提供8,000万元担保。
汇鸿集团：董事长唐国海涉嫌严重违纪，总裁张剑代行董事长职责。
南极电商：变更经营范围，新增预包装食品销售。
新华百货：审议高送转议案未通过，复牌公告发布。
通程控股：发布大股东股份解除质押和再质押公告。
南宁百货：发布2016年度报告，净利润同比大幅下降。
徐家汇：发布2016年度权益分派实施公告。
三联商社：授权管理层以自有闲置资金投资银行保本型理财产品。
跨境通：发布大股东股份质押公告，质押比例达0.34%。
华联股份：预计与北京华联综合超市股份有限公司进行日常关联交易。

行业数据

股票家数：96
行业市值：10549.1亿元
流通市值：7742.65亿元
行业平均市盈率：28.24
市场平均市盈率：19.62

图表目录

图1：各行业一周涨跌幅情况（%）
图2：商贸零售细分行业一周涨跌幅情况（%）
图3：近一年商贸零售行业PE估值和估值溢价走势
图4：商贸零售细分行业PE估值水平

总结

本周商贸零售行业整体表现优于沪深300指数，尤其是超市板块表现突出。行业弱复苏迹象明显，建议重点关注国企改革、新零售转型及消费升级三大方向。重点推荐企业包括永辉超市、重庆百货、天虹股份和鄂武商。同时，农村网络零售额增长显著，成为消费新亮点。此外，宝洁业绩下滑，反映出部分传统品牌面临转型压力，而国产品牌在食品和家电市场表现突出。整体来看，行业未来增长空间较大，但需警惕宏观经济放缓和新零售转型不及预期等风险。

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