20170318-中泰证券-商贸零售行业周报_配置消费龙头_精选业绩确定性及安全边际双高标的_12页_714kb

商贸零售行业分析总结

核心内容概述

本报告由中泰证券分析师彭毅发布，主要分析商贸零售行业的市场走势、重点公司表现及投资策略，整体评级为“增持”。报告指出，零售板块经过长期调整，已出现结构性复苏迹象，建议投资者关注具有高安全边际和业绩确定性的优质标的。

主要观点

• 行业整体表现：上周商贸零售（中信）指数上涨0.04%，跑输沪深300指数0.48个百分点。年初至今板块下跌0.51%，低于沪深300指数4.61个百分点。子板块中，连锁超市指数表现较好，涨幅达1.11%。
• 板块估值情况：截至3月10日，超市、百货、连锁、贸易子板块PE（TTM）分别为70.33倍、49.56倍、43.31倍和45.30倍，整体估值处于相对低位。
• 投资主线：报告提出关注“真成长”、“国企改革”及“新零售”三条主线，认为这些领域将带来结构性机会。

重点公司分析

投资策略

• 真成长标的：推荐南极电商、跨境通，因其具备高增长潜力及稀缺性。
• 新零售标的：推荐苏宁云商、中百集团、永辉超市，认为其在社区类超市及便利店业态有较大发展潜力。
• 国企改革标的：推荐银座股份、鄂武商A、重庆百货，这些公司具备较高的安全边际及改革预期。
• 高标仓黑马：推荐东百集团，其在高标仓领域布局迅速，有望成为新的增长点。

风险提示

1. 板块高弹性下市场系统性风险；
2. 全渠道融合不及预期；
3. 管理层对转型未达成统一。

行业动态与趋势

• 新零售趋势：阿里加速线下布局，社区类超市及便利店成为重点发展方向，适合非标品如生鲜品类。
• 生鲜冷链升级：菜鸟网络推动生鲜冷链能力，提升进口食品配送效率，冰鲜将取代冰冻成为主流。
• 传统零售转型：部分企业如苏宁、永辉超市积极转型，提升服务性收入及线上线下融合能力。
• 资本动态：多个零售相关企业获得融资，如跨境通、东百集团等，推动其在供应链、物流及金融领域的布局。

重点跟踪公司/数据点评

• 跨境通：2016年保持高增长，注册人数及月度活跃人数分别增长97.2%和87%，显示其强劲的内生增长动力。
• 傲基电商：2016年营收增长143.5%，毛利率达58.28%，自有品牌逐步发力，形成电商生态圈。
• 永辉超市：依托供应链优势，业绩稳步增长，但需关注其在进口食品方面的品牌信任问题。

评级说明

总结

本报告指出，商贸零售行业在2017年迎来结构性复苏，建议投资者关注具有高安全边际、业绩确定性及新零售布局的公司。重点推荐南极电商、跨境通、苏宁云商、中百集团、永辉超市及银座股份，同时提醒投资者注意市场系统性风险、全渠道融合不及预期及管理层转型分歧等风险因素。