20170205-国金证券-商业贸易行业研究周报_春节消费延续复苏_继续看好板块表现_13页_1mb

商业贸易行业周报总结

核心内容

本报告为商业贸易行业周报，对2017年春节前后（0123-0203）的市场表现、行业动态及投资建议进行了详细分析。整体来看，行业呈现弱复苏态势，部分细分板块表现突出，黄金珠宝、零售龙头及国企改革相关个股受到关注。

主要观点

行业整体表现

• 中信商贸零售指数上涨0.24%，跑输沪深300指数0.05个百分点。
• 行业长期竞争力评级高于行业均值，显示行业具备一定的增长潜力。
• 板块动态估值为47.7X，相对沪深300估值溢价率为258.5%，较上期末下降38.5个百分点。

细分行业表现

• 中信百货指数上涨0.21%，表现相对稳健。
• 中信超市指数下跌0.47%，受市场调整影响较大。
• 中信连锁指数上涨0.84%，显示出较强的抗跌能力。
• 中信贸易指数上涨0.06%，整体走势平稳。

板块亮点

• 黄金珠宝板块表现亮眼，受春节消费带动及国际金价上涨影响，金一文化、明牌珠宝、老凤祥、盛屯矿业涨幅居前。
• “壳资源”个股如汉商集团、宁波中百、津劝业表现坚挺。
• 新零售概念股如中百集团、三江购物、银座股份出现回调。

消费数据

• 2017年春节黄金周全国零售餐饮销售额同比增长11.4%，较2016年提升0.2个百分点，显示实体零售持续回暖。
• 北京总消费额达46.8亿元，同比增长9.8%，为近五年最高增幅。
• 消费品类中，金银珠宝、化妆品、运动类服装、智能电器等升级品类表现突出。

关键信息

投资建议

1. 零售龙头：推荐鄂武商A、天虹商场、永辉超市，其商业运营能力强，具备较大的业绩弹性。
2. 黄金珠宝：推荐老凤祥、金一文化，受益于金价上涨和春节消费热潮。
3. 精选个股：
   • 青岛金王：化妆品产业链领导者，颜值经济产业圈雏形初现。
   • 东百集团：定增审核通过，物流地产加速推进。
   • 宏图高科：并购匡时国际，进军拍卖行业。
4. 国企改革：推荐百联股份、银座股份、飞亚达A，混改和员工持股是改革突破口。

推荐组合

• 上周推荐组合：老凤祥（+3.90%）、天虹商场（+2.17%）、宏图高科（+0.56%）跑赢板块，而百联股份（-0.31%）、东百集团（-0.97%）、永辉超市（-1.03%）、青岛金王（-5.28%）跑输板块。
• 本周推荐组合：天虹商场（20%）、老凤祥（20%）、宏图高科（20%）、东百集团（20%）、南极电商（10%）、青岛金王（10%）。

企业动态

• 家家悦：预计2016年净利润同比增长0%-5%，主要受益于优化品类构成和费用管控。
• 通灵珠宝：2016年净利润同比增长26.25%，并计划收购欧洲珠宝商81%股权。
• 国美电器：以9亿元收购美信网络技术60%股权，推动新零售转型。
• 新华百货：预计2016年净利润下降50%-70%，主要由于主营业务经营不力。
• 华联综超：预计2016年出现亏损，主要由于竞争激烈和关闭亏损门店。

风险提示

1. 经济低迷：可能导致中高端消费进一步下滑。
2. 国企改革不确定性：政策博弈复杂，实施力度可能低于预期。

估值与评级汇总

投资评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%；
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%；
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%—15%；
• 中性：预期未来3—6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%—5%；
• 减持：预期未来3—6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

图表说明

• 图表1-10展示了中信商贸零售及细分行业指数走势与估值情况；
• 图表11-12为个股涨跌及换手率排行榜；
• 图表13为海外零售股/电商股周表现；
• 图表14为重点覆盖公司估值与评级汇总。

附注

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供机构客户使用。未经授权，不得用于其他用途。