20230618-国盛证券-纺织服装-周专题_5月社零公布_推荐运动_中高端以及男装赛道_珠宝板块景气度持续_15页_1mb

报告总结：纺织服装行业周专题 - 5月社零数据分析与投资推荐

核心主题

报告基于2023年5月社会消费品零售数据，分析显示我国家用消费品领域呈现弱复苏态势。服装行业整体消费环境改善，推荐关注运动、中高端、男装及珠宝四大板块的投资机会。

主要发现

• 5月社会消费品零售数据：5月社零总额同比增长127%，1-5月累计值同比增长29%。分品类看，珠宝板块表现最强，5月零售额同比2022年增长244%，累计值增长195%，服装鞋帽增长相对温和。
• 销售渠道动态：电商销售回暖明显，1-5月实物商品网上零售额同比增长118%，占社零总额的25.6%；便利店、专业店和品牌专卖店等渠道增长强劲。
• 细分市场表现：
  • 运动鞋服：终端流水复苏，Q1增长稳健，预计2023年H2同比增速提升。李宁、安踏体育、特步国际等品牌流水恢复至2021年同期水平，库存质量健康。
  • 中高端与男装：需求稳健，男装赛道全年景气度高，品牌如比音勒芬、报喜鸟、海澜之家预计收入增长强劲。
  • 珠宝板块：短期受婚庆需求反弹和金价上涨推动，销售向好；长期看好悦己及社交需求，推荐龙头如周大福、老凤祥。

投资建议

• 运动鞋服：推荐李宁（PE 24倍）、安踏体育（PE 25倍）、特步国际（PE 19倍）、滔搏（FY2024 PE 17倍）。
• 中高端与男装：推荐比音勒芬（PE 20倍）、报喜鸟（PE 14倍）、海澜之家（PE 10倍），关注低估值标的地素时尚（PE 12倍）、罗莱生活（PE 13倍）。
• 珠宝：推荐周大福（FY2024 PE 23倍）、老凤祥（PE 16倍）、周大生（PE 14倍）、潮宏基（PE 17倍）。
• 其他：纺织制造和黄金珠宝板块也有增长潜力，建议关注 stocking ratio 健康的品牌商。