20230521-国盛证券-纺织服装-周专题_运动赛道基本面向好_估值低位_投资价值可观_15页_1mb

运动赛道分析总结

行业概况

运动鞋服行业终端流水复苏。2023年消费环境向好，公司披露2023Q1重点公司终端流水良好增长。4-5月消费意愿延续向好，终端流水增速相较Q1提升。行业库存去化顺利，基本面稳健。

公司表现

• 安踏体育：Q1安踏品牌流水同比增长中单位数，Fila品牌高单位数，其他品牌增长75%-80%。预计4月后增速明显提升。
• 李宁：Q1成人流水同比增长中单位数（线下高单位数增长，线上下滑10%-20%）。预计4月全渠道增速20%+，5月线下提速。
• 特步国际：Q1终端流水同比增长20%，预计4月增速35%+（线下40%+，电商持平）。五一假期流水延续。
• 国际品牌：Nike大中华区营收同比增长1%，库存健康；adidas大中华区营收同比下滑12%，但终端流水恢复正增长。

库存与估值

• 库存：库销比恢复健康，折扣环比改善。安踏/Fila库销比4-5，李宁4+，特步存货周转良好。
• 估值：当前行业估值低位，2023年PE分别为安踏23倍、李宁23倍、特步19倍。投资价值高，存在估值提升空间。

投资建议

核心推荐运动鞋服板块：李宁、安踏体育、特步国际，对应2023年PE 23/23/19倍。时尚服饰如比音勒芬、报喜鸟也可关注。运动鞋服赛道中长期增长潜力大。

风险提示

消费波动、汇率风险、库存去化不确定性。