20221101-天风证券-国防军工行业研究周报_机构高偏好配置持续加强_央企改革+结构化超额增速四赛道为主线_5页_515kb

国防军工行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2022年三季度国防军工行业的机构配置情况与未来发展趋势，指出军工板块在高景气度背景下持续受到机构的高偏好配置。报告从基金持仓、行业基本面、政策导向及板块看点等多个维度进行剖析，为投资者提供参考。

主要观点

• 机构配置偏好增强：2022年三季度，主动基金军工板块持股占主动基金总市值比例为4.33%，超配比例为1.78%，较2022年二季度显著提升，显示出市场对军工板块的持续看好。
• 行业基本面稳定：军工板块受益于国防装备需求的持续增长、产业趋势向好以及产业链企业业绩的放量，展现出较强的中长期增长潜力。
• 政策支持与战略意义：《二十大报告》强调了国防和军队现代化的重要性，结合近期政治局学习内容，军工行业作为国家战略的重要组成部分，未来发展前景广阔。
• 未来5年发展重点：未来5年，我军建设将聚焦实现建军一百年奋斗目标，加快建成全球一流军队，国防建设将具备2035和2050中远期发展目标。

关键信息

标的池构成

• 以中信国防军工指数成分股为基准，剔除部分主营业务与核心装备关联度较低的个股。
• 添加34只与军工高度相关的个股，如紫光国微、宝钛股份、西部材料、抚顺特钢等，形成核心标的池。

基金分类

• 主动型基金：包括Wind开放式+封闭式基金-股票型基金（普通股票型）+混合型基金（偏股混合型+灵活配置型）。
• 被动型基金：包括Wind开放式+封闭式基金-股票型基金（被动指数型+增强指数型）+混合型基金（平衡混合型+偏债混合型）。
• 主被动基金相加：可得到权益类基金对军工板块的持股数据。

个股配置

• 2022年三季度，主动型基金持股比例最高的10只股票为紫光国微、振华科技、中航光电、西部超导、菲利华、中航重机、中航沈飞、光威复材、航天电器、新雷能。
• 资金流入前10名的公司包括紫光国微、光威复材、菲利华、西部超导、中国船舶、钢研高纳、中航重机、中航沈飞、航天电器、航发控制。

重点产业链

• 航空发动机产业链：包括航发动力、中航重机、图南股份、航宇科技、钢研高纳、西部超导。
• 导弹模组及材料产业链：包括新雷能、菲利华、振华风光、国博电子、国光电气、智明达。
• 航天电子类配套企业：聚焦于航天强国战略。
• 国企改革主线：包括中航沈飞、中航西飞、中航电子、中航高科。

板块配置展望

• 军工板块预计全年将继续保持机构高偏好配置。
• 未来将出现疫后复苏，2023年净利润增速有望高于2022年。
• 行业细分领域将出现结构分化，重点产业链内共振，保持高景气度。

投资建议

• 关注具备长期成长价值的标的，如业务垄断型、技术独占型、拥有第二/第三成长曲线的企业。
• 重点跟踪军工产业链中的核心企业，尤其是具备技术优势和产业代表性的公司。

风险提示

• 上半年军品交付放缓，新品定价进度慢。
• 宏观流动性变化可能对行业产生影响。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：根据相对收益设定，包括买入、增持、持有、卖出四个等级。
• 行业投资评级：根据行业指数相对收益设定，包括强于大市、中性、弱于大市三个等级。

总结

军工板块在政策支持、行业基本面稳固及机构持续增配的背景下，具备长期投资价值。未来将重点关注新型号批产节点突破、技术独占型企业估值提升、行业复苏及航天强国战略等核心看点，同时警惕交付放缓和宏观流动性变化等风险。