20170724-长城证券-国防军工周报_建军节前军工板块有望取得超额收益_11页_787kb

国防军工行业周报总结

核心内容

2017年7月24日发布的国防军工行业周报指出，军工板块在上周表现不佳，跌幅3.03%，跑输大盘，位列28个一级板块涨幅榜第26位。尽管短期风险有所释放，但随着研究所改制实施方案的出台和建军节的临近，军工板块有望在节前取得超额收益。分析师建议关注三条投资主线：受益于国防武器装备升级的标的、受益于研究所改制和混改的标的，以及内生增长稳健、估值较低的民参军标的。

主要观点

• 市场表现：国防军工板块整体表现疲软，多个二级行业出现下跌，其中航天装备跌幅最大（4.44%），其次是地面兵装（3.47%）和航空装备（3.31%）。
• 政策利好：研究所改制方案的出台强化了未来配套政策落地的预期，同时金融工作会议对国改的强调，提升了军工板块的吸引力。
• 军工升级：PL15导弹可能已列装，成为歼20的主要武器，有助于提升我国空军的战斗力和推动军事装备竞赛。
• 技术突破：航天科技在发动机振动抑制技术方面取得突破，为后续发展奠定基础。
• 军民融合：中国航发推进军民融合，计划到2020年形成完善的科研生产体系。
• 国际合作：中俄“海上联合-2017”演习提升两国海军协作效率，加纳微堆低浓铀堆芯首次临界标志国际合作进展。
• 行业动态：中远海运与中车集团签署战略合作框架协议，全球首艘凝析油FPSO顺利交接开航，标志着船舶工业的技术进步。

关键信息

投资建议

• 受益于国防武器装备升级：中航光电、中航机电。
• 受益于研究所改制和混改：国睿科技、四创电子、航天机电。
• 内生增长稳健、估值较低的民参军标的：瑞特股份、金盾股份、日发精机。

个股表现

• 涨幅前四：太阳鸟（6.70%）、中航动力（0.76%）、航天电子（0.59%）、航天通信（0.51%）。
• 跌幅前五：耐威科技（-14.41%）、航新科技（-13.91%）、天海防务（-10.43%）、振芯科技（-8.72%）、中船防务（-7.45%）。

二级行业估值

• 航天装备：总市值986亿元，平均PE为72。
• 航空装备：总市值2627亿元，平均PE为61。
• 地面兵装：总市值501亿元，平均PE为68。
• 船舶装备：总市值2659亿元，平均PE为55。

风险提示

• 军改进度低于预期。
• 军品订单不确定。
• 科研院所改制低于预期。
• 军转民低于预期。

相关报告

• <<院所转制方案出炉，风险偏好和估值有望双双提升>>（2017-07-10）
• <<军民融合专项行动计划颁布，055大驱制造提速，相关产业腾飞在即>>（2017-06-26）
• <<“慧眼”飞天，太阳能无人机成功，临近空间产业爆发在即>>（2017-06-18）

重要公司公告

• 中利集团：全资子公司中标光伏扶贫项目，对业绩有积极影响。
• 北方华创：2017年半年度营收和净利润均实现增长。
• 通达动力：与隆基泰和置业进行股权置换，预计对业绩产生积极影响。
• 凌云股份：2017年上半年净利润增长50%-60%。
• 海康威视：上半年营收和净利润均增长，毛利率提升。
• 威创股份：上半年业绩增长显著，净利润同比增长45.43%。
• 中国船舶：获得政府补助资金，对业绩有积极影响。
• 易事特：取得美国发明专利，提升市场竞争力。

结论

军工行业在短期内受到金融监管影响，表现不佳，但政策利好和军事技术进步为未来带来增长潜力。分析师建议投资者关注国防武器升级、研究所改制及民参军标的，以把握军工板块的潜在机会。同时，需警惕军改进度、订单不确定性等风险因素。