20180701-长城证券-国防军工周报2018第26期_央企新任高管密集空降_两船_合并预期再起_14页_800kb
报告摘要
军工行业分析报告总结
核心内容
- 投资评级：推荐（维持）
- 报告日期：2018年07月01日
- 分析师：蔡维，联系方式：021-31829695，邮箱：caiwei@cgws.com，执业证书编号：S1070517050001
行业表现
- 本周中信国防军工指数涨跌幅为 3.83%，跑赢大盘，位列29个一级板块涨跌幅的第3位。
- 国防军工三级行业中，航空军工、航天军工、兵器兵装和其他军工均出现上涨，涨幅分别为 4.17%、3.98%、5.18% 和 3.21%。
主要观点
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央企高管变动与“两船”合并预期：
- 中船集团新任总经理杨金成上任，显示混改进程加速。
- “两船”合并是大势所趋，有利于减少内部竞争，提升国际竞争力。
- 全球船舶行业回暖，新船订单量上涨，为船舶企业带来新机遇。
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中美贸易摩擦影响：
- 美国计划禁止中国投资其科技公司并加强技术封锁，影响中国高端制造发展。
- 国防建设与高端制造的重要性提升，军工行业核心价值进一步增强。
- 建议关注飞机制造产业链，包括中航飞机、中航沈飞、航发动力、中航机电、中航光电。
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政策与行业发展趋势：
- 我军装备通用化、系列化、组合化工作全面启动，推动军工板块发展。
- 建议关注三条投资主线：
- 受益于国防武器装备升级的标的：航天强国（航天电器、航天电子）、远洋海军（中国重工、中电广通）、战略空军（中航沈飞、中直股份、中航机电、中航光电）。
- 受益于研究所改制和混改的标的：航天机电、光电股份、国睿科技、四创电子。
- 内生增长稳健、估值较低的民参军标的：威海广泰、天银机电、航锦科技、新研股份。
关键信息
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重点推荐公司盈利预测：
- 中直股份：2018E EPS 0.95，2019E EPS 1.18，2018E PE 42，2019E PE 34。
- 中航光电：2018E EPS 1.30，2019E EPS 1.63，2018E PE 30，2019E PE 24。
- 航发动力：2018E EPS 0.52，2019E EPS 0.63，2018E PE 43，2019E PE 36。
- 中航沈飞：2018E EPS 0.59，2019E EPS 0.71，2018E PE 61，2019E PE 51。
- 航天电器：2018E EPS 0.87，2019E EPS 1.07，2018E PE 25，2019E PE 20。
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行业要闻：
- 运-20飞机实战实训全面展开。
- 中国商飞完成复合材料机翼盒段试验，掌握国际民机适航要求。
- AV500无人直升机竞标成功。
- 中国无人预警机系统亮相，有望成为军贸爆款。
- 中国与东盟十国将举行海上联演。
- 俄罗斯高超音速导弹批量生产。
- 澳大利亚购买美无人机加强南海巡逻。
- 美媒称中国未来将拥有7艘航母。
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个股表现：
- 涨幅前五：景嘉微（10.01%）、新余国科（9.78%）、航天通信（9.20%）、振芯科技（8.28%）、中航飞机（7.86%）。
- 跌幅前五：中航机电（-0.79%）、海格通信（-0.50%）、抚顺特钢（0.00%）、日发精机（0.14%）、中航重机（0.68%）。
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军工三级行业估值：
- 航空军工：总市值1783亿元，2018年PE 48X，2019年PE 38X。
- 航天军工：总市值1781亿元，2018年PE 46X，2019年PE 38X。
- 兵器兵装：总市值338亿元，2018年PE 36X，2019年PE 30X。
- 其他军工：总市值2916亿元，2018年PE 52X，2019年PE 38X。
风险提示
- 武器装备列装进度不及预期。
- 军机生产进度不及预期。
- 军品采购进程不达预期。
- 系统性风险。
投资建议
- 推荐重点关注：中船防务、中船科技、中国船舶。
- 建议关注：中船重工旗下中国重工、中国动力、中国海防。
- 建议关注飞机制造产业链：中航飞机、中航沈飞、航发动力、中航机电、中航光电。
研究员承诺
- 蔡维为长城证券军工行业分析师，具有证券投资咨询执业资格。
- 报告反映了其研究观点，未因报告内容获得任何报酬。
特别声明
- 本报告仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。
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