20211121-国信证券-国防军工行业周报_产能提升循序渐进_主机厂空间在加强_15页_856kb

报告摘要

国防军工行业周报总结

核心内容概述

本报告聚焦于2021年11月军工行业的发展态势，重点分析了行业产能提升、主机厂估值体系变化、三季报表现、个股行情、军工基金动态、行业动态及重点公司盈利预测与估值。整体来看，军工行业在2021年-2023年将处于提速关键期，具备较高的增长潜力和投资价值。

主要观点

产能提升与交付节奏
- 军工行业产能提升是一个综合过程，涵盖交付节奏和产能弹性。
- 航空与导弹领域是当前产能提升的重点，未来两三年仍是提速关键期。
- 产业链各环节均面临交付紧张，中上游供应商承受较大压力。
主机厂地位与估值体系
- 军工主机厂处于产业链长地位，拥有较高的定价权和利润空间。
- 通过技改投入和国企改革措施（如股权激励、资产证券化），主机厂的利润空间有望进一步打开。
- 投资应关注主战装备的交付节奏，优先选择处于生产或交付快速提升阶段的主机厂。
三季报表现
- 2021年前三季度军工行业营收3557.72亿元，同比增长17.5%；归母净利润275.12亿元，同比增长19.6%。
- 元器件、信息化和航空板块增速较高，业绩兑现能力较强。
- 船舶板块表现相对较弱，净利润同比下降63.8%。
个股表现
- 本周军工板块整体下跌0.95%，但部分个股表现突出，如海兰信（+17.86%）、宝胜股份（+16.58%）等。
- 个股跌幅前列包括隆鑫通用（-12.84%）、四创电子（-9.63%）等。
军工基金动态
- 军工相关基金整体表现有所下滑，但部分基金如国泰中证军工ETF、富国中证军工A等仍保持一定增长。
- 军工板块融资余额占流通市值比例为3.31%，高于A股平均水平。
行业动态
- 本周行业动态包括军备发展、联合军事演习、军工企业公告等，显示出军工行业在战略层面的持续发展和关注。
重点公司推荐
- 航空主战装备：重点推荐航发动力、中航沈飞；中上游配套推荐钢研高纳、三角防务、中航机电等。
- 导弹武器装备：推荐航天电器、新雷能；关注盟升电子等。
- 军工电子&信息化：推荐中航光电、紫光国微、振华科技、鸿远电子等。
- 军民融合领域：重点关注大飞机、卫星互联网、北斗导航、新材料等。

关键信息

行业增速：军工行业2021-2023年复合增速有望超30%。
估值情况：中证军工指数PE-TTM为74.68倍，处于历史中位值附近。
风险提示：武器采购进度不达预期、军品价格大幅下降等。

行业盈利预测与估值（部分重点公司）

公司名称	投资评级	市值（亿元）	2021E EPS（元）	2022E EPS（元）	2021E PE	2022E PE	PEG
中航沈飞	买入	1440.2	1.02	1.30	72.02	56.51	2.04
西部超导	买入	407.74	1.56	2.03	59.23	45.52	1.67
爱乐达	买入	130.65	1.03	1.47	52.17	36.27	1.43
江航装备	买入	32.35	0.72	1.04	44.93	31.11	1.16
中航高科	买入	511.25	0.50	0.70	73.40	52.43	1.39
航天电器	增持	352.22	1.40	1.88	55.58	41.39	1.43
新雷能	买入	142.23	1.23	2.66	53.70	37.03	1.67
中航光电	买入	1102.14	2.01	2.55	49.85	39.29	1.47
振华科技	买入	579.26	2.52	3.43	44.65	32.80	1.67
鸿远电子	买入	370.22	3.68	5.23	43.29	30.46	1.43
航发动力	买入	1687.3	0.57	0.78	111.05	81.15	2.07