20221017-东方财富证券-时代电气-688187.SH-2022年三季报点评_Q3业绩符合预期_新兴装备业务多点开花_4页_389kb

时代电气Q3业绩总结

核心内容

时代电气于2022年10月16日发布2022年第三季度业绩报告，整体表现符合市场预期。公司前三季度实现营业收入108.76亿元，同比增长27.56%，归属于上市公司股东的净利润为15.63亿元，同比增长29.97%。Q3单季营业收入为43.49亿元，同比增长34.73%，环比增长9.22%。归属于上市公司股东的净利润为6.92亿元，同比增长36.49%，环比增长30.57%。净利率为15.96%，同比提升0.2个百分点，环比提升2.5个百分点。

主要观点

• 新兴装备业务快速增长：新兴装备业务收入占比达32.45%，成为公司增长的重要驱动力。其中，功率半导体器件、新能源汽车电驱系统、工业变流和传感器件业务均实现显著增长，呈现“多点开花”态势。
  • 功率半导体器件收入为12.92亿元，同比增长77.82%
  • 新能源汽车电驱系统收入为8.35亿元，同比增长193.83%
  • 工业变流收入为8.45亿元，同比增长303.66%
  • 传感器件收入为2.66亿元，同比增长127.29%
  • 海工装备收入为2.91亿元，同比增长91.59%
• Q3新兴装备业务表现强劲：Q3新兴装备业务营收达到17.01亿元，接近上半年的18.29亿元，显示出业务的持续增长势头。
• 轨交业务表现稳定：尽管受到疫情冲击，但公司轨交业务仍保持基本稳定，体现出较强的抗风险能力。前三季度轨交业务营收为72.02亿元，同比增长5.37%。
  • 轨道交通电气装备业务营收增长0.77%
  • 通信信号业务营收增长123.34%
  • 其他轨道交通装备业务营收增长93.95%
• 费用管控有效：公司加强了费用管理，销售费用率、管理费用率及研发费用率均有所下降，但财务费用率略有上升。
  • 销售费用率5.86%，同比下降1.2个百分点
  • 管理费用率3.95%，同比下降1.71个百分点
  • 研发费用率8.6%，同比下降3.92个百分点
  • 财务费用率-0.78%，同比上升0.38个百分点

关键信息

• 盈利预测：东方财富证券研究所预计公司2022-2024年营收分别为172.00亿元、195.81亿元、221.09亿元；归母净利润分别为23.01亿元、26.88亿元、30.86亿元；EPS分别为1.62元、1.90元、2.18元，对应PE分别为35倍、30倍、26倍。
• 财务指标：公司毛利率由33.74%逐步提升至34.60%，净利率由13.46%提升至14.08%，ROE由6.19%提升至7.52%，ROIC由5.84%提升至5.39%。
• 现金流状况：经营活动现金流保持稳定，但受投资活动影响，公司现金净增加额在2022年略有下降，但后续年度有所回升。
• 风险提示：
  • 动车采购需求恢复不及预期
  • 海外业务拓展不及预期
  • 新兴装备业务拓展不及预期
  • 原材料价格上涨

投资建议

• 评级：维持“买入”评级
• 未来展望：公司未来将从轨道交通领域“一枝独秀”向“多点开花”发展，特别是在半导体、新能源电驱、工业变流等新兴领域。
• 核心优势：公司具备从“关键器件—核心部件—系统集成”的完整产业链配套能力，掌握核心技术与关键环节。

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

主要财务比率