非银金融行业2017年信托公司主要业务数据分析：通道回流带动行业资产规模增长，主动能力仍需提升，行业亟待转型-20180413-山西证券-14页-1mb

非银/信托行业分析报告总结

核心内容概览

本报告基于2017年信托行业数据，分析了信托行业在资产规模、业务结构、政策环境及投资建议等方面的表现与趋势。报告指出，信托行业正面临从通道业务向主动管理转型的关键时期，行业整体需加快适应监管变化，提升服务实体经济的能力。

主要观点

1. 行业发展

• 信托资产规模平稳增长：截至2017年年末，全国68家信托公司管理的信托资产规模达到26.25万亿元，同比增长29.81%，但增速较三季度有所回落。
• 信托通道业务回流：受监管政策影响，信托通道业务（事务管理类）占比持续上升，达到59.62%，成为推动信托资产增长的主要动力。
• 服务实体经济加强：投向工商企业及房地产的资产规模增加，而投向金融机构的资产占比下降，表明信托行业正在逐步回归本源。
• 风险项目规模增长，但不良率下降：风险项目个数和规模有所上升，但整体不良率连续两个季度下降，行业风险结构逐步优化。

2. 经营情况

• 固有资产稳步增长：2017年年末，信托行业固有资产规模达到6578.99亿元，同比增长18.12%，资本实力增强。
• 收入及利润稳步提升：信托行业经营收入1190.69亿元，同比增长6.67%；利润总额824.11亿元，同比增长6.78%。
• 信托业务收入占比高：信托业务收入占经营收入的67.62%，仍是主要收入来源，但行业综合报酬率偏低，仅为0.42%，连续四个季度下降。

3. 政策环境

• 资管新规对通道业务影响深远：新规限制资管产品嵌套，要求金融机构履行主动管理职责，通道业务将面临整顿，信托资产规模增长的可持续性减弱。
• 打破刚性兑付：信托产品将向净值化转型，对风险偏好较低的投资者可能造成一定影响，获客难度加大。
• 降杠杆与规范资金池：资管新规对杠杆比例、资金池操作等提出更严格要求，对非标资产带来较大冲击。

关键信息

信托资产规模与结构

• 信托资产余额：2017年年末为26.25万亿元，同比增长29.81%。
• 信托资金来源：集合资金信托占比37.74%，单一资金信托占比45.73%，管理财产信托占比16.53%，资金来源趋于均衡。
• 信托功能划分：事务管理类信托占比59.62%，融资类占比16.87%，投资类占比23.51%。

风险项目情况

• 风险项目规模：2017年年末为1314.34亿元，同比增长11.82%。
• 不良率下降：整体不良率为0.50%，连续两个季度下降；集合资产不良率连续六个季度下降，降至0.63%。

收入与利润情况

• 经营收入：2017年年末为1190.69亿元，同比增长6.67%。
• 利润总额：824.11亿元，同比增长6.78%。
• 信托业务收入占比：67.62%，仍是主要收入来源。
• 平均年化综合报酬率：0.42%，连续四个季度下降。

投资建议

• 固有业务：受益于固有资产规模的稳步增长及资本补充，具备良好发展基础。
• 信托业务：通道业务回流带动规模增长，但未来增长受限，主动管理能力将成为核心竞争力。
• 推荐公司：
  • 安信信托：主动管理类信托业务占比高，整体报酬率高于行业，净利润同比增长。
  • 爱建集团：爱建信托为集团主要利润来源，信托规模及ABS产品规模不断扩大，通过定增补充资本金。

风险提示

• 二级市场大幅下滑：可能对信托公司盈利能力造成冲击。
• 从严监管超出预期：政策执行力度可能超过预期，影响行业规模和盈利模式。

行业投资评级

• 看好：信托行业正逐步回归本源，服务实体经济力度加强，未来转型方向明确。
• 中性：行业在政策与市场双重压力下，增长面临挑战，需关注转型进展。

图表目录（关键图表）

• 图1：信托资产余额及同比增速
• 图2：信托资产余额同比与GDP同比
• 图3：信托资金来源及占比
• 图4：信托资产按功能划分及占比
• 图5：2017年末各类资管规模
• 图6：各类通道业务占比
• 图7：各投向规模
• 图8：各投向占比
• 图9：风险项目比例
• 图10：风险项目规模及个数
• 图11：固有资产规模及增速
• 图12：固有资产占比
• 图13：经营收入与利润总额同比
• 图14：各类信托收入比重
• 图15：平均年化报酬率与收益率

表格目录（关键表格）

• 表1：信托资产规模预测（2017-2018年）
• 表2：主要上市公司2017年业绩数据