信托行业报告_转型主动管理_行业的方向与机遇_21页_1mb

报告摘要

信托行业转型主动管理的分析报告总结

核心内容

信托行业在2016-2017年经历了资产规模的快速增长，但营收和利润增速明显滞后。核心原因包括业务结构的变化、资金成本上升以及营改增的影响。行业正面临从通道业务向主动管理转型的迫切需求。

主要观点

信托规模与业务收入背离：信托资产规模增长迅速，但收入增长缓慢，主要由于被动管理业务占比上升，导致资产规模转化为收入的效率降低。
通道业务不可持续：受金融去杠杆与监管趋严影响，通道业务增速预计下降，信托行业需加快转型。
主动管理是未来方向：信托公司应提升主动管理能力，以支持实体经济，通过资产证券化、产业基金、投贷联动等方式拓展业务。
监管协同与穿透监管：一行三会协同监管，推动资管新规落地，强化对信托业务的监管，限制非标投资与通道业务。

关键信息

信托规模增长背景

2016年监管政策收紧券商资管与基金子公司业务，资金回流信托行业。
信托资产规模从2016年二季末17万亿元增至2017年一季度22万亿元，平均每季度净增近2万亿元。
信托贷款在社会融资规模增量中的占比持续攀升，2017年二季度新增规模达千亿。

营收与利润表现

2017年上半年，信托公司平均营业收入同比下滑4%，净利润同比下滑1.5%。
固有业务收入对营收的贡献占比下降，主要受信托保障基金计提影响，收益率较低。

业务结构变化

事务管理类信托占比上升，投资类信托占比下降，被动管理资产占比提高。
2016年末，主动管理信托规模占比从45%上升至60%，投资类信托占比上升至39%。

信托转型路径

机构客户端：通过PPP项目、产业基金、投贷联动等方式参与重大项目，支持实体经济。
零售客户端：丰富产品池，强化渠道建设，发展线上与线下相结合的财富管理业务。

风险提示

行业监管强度可能超出预期，影响业务发展。
宏观经济下行可能推高不良率，影响信托资产质量。

图表索引

图1：部分资管主体资管规模对比
图2：2014-2016年部分资管主体同比增速对比
图3：信托资产余额及同比增速
图4：社会融资规模增量及信托贷款占比
图5：信托行业营收及利润总额
图6：固有业务对营收贡献占比下降
图7：信托业务收入增速与信托资产增速背离
图8：投资类、融资类、事务管理类信托占比变化
图9：信托收益率与银行理财收益率
图10：信托资产投向
图11：近年工业企业利润同比增速放缓
图12：通过信托公司进行表外放贷模式举例
图13：通过委外或通道形式投非标或同业套利举例
图14：近年银行不良率攀升
图15：2015-2016年市场利率处低位
图16：同业存单发行量高速增长
图17：近年银行理财及其中同业理财占比快速上升
图18：信政合作信托余额及增速
图19：PPP项目总投资额与落地率
图20：信托参与PPP的三种形式
图21：中信·唐山世园会PPP项目
图22：宁波PPP基金项目
图23：贵州PPP母基金项目
图24：平安信托多元融资服务
图25：平安信托盈利能力远高于行业水平
图26：集合资金信托余额占比：行业VS平安信托
图27：平安信托活跃高净值客户数及增长率
图28：爱建信托营收与净利润增速
图29：爱建信托资产规模、结构及信托报酬率
图30：几家信托公司2016年净资产和投资收益对比
图31：曲靖银行情况
图32：爱建集团营收与净利润增速
图33：爱建集团ROE
图34：中融信托营收与净利润增速
图35：中融信托资产规模、结构及信托报酬率
图36：中融信托子公司受托资产规模及占比
图37：恒天财富销售净利率与同业对比
图38：经纬纺机营收与净利润增速
图39：经纬纺机ROE
图40：安信信托营收与净利润增速
图41：安信信托ROE
图42：近年安信信托收入结构占比情况
图43：安信信托资产规模及信托报酬率
图44：安信信托的信托业务收入及同比增速

表格索引

表1：信托保障基金认购及收益分配方式
表2：今年以来发文/会议提及去通道去杠杆要点整理
表3：《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见 (内审稿)》核心要点
表4：金融牌照资管功能对比

分析结论

信托行业正处于转型的关键阶段，从通道业务向主动管理业务转变是必然趋势。通过提升主动管理能力、优化资产结构、拓展机构与零售客户业务，信托公司有望在新监管环境下实现可持续发展。当前推荐关注爱建集团、经纬纺机与安信信托，其在转型与资源整合方面表现突出。然而，行业监管趋严与宏观经济不确定性仍是主要风险因素。

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