20170225-兴业证券-休闲服务行业周报_首都机场免税招标在即_重点关注中国国旅_23页_3mb

文档总结

核心内容

本报告为2017年2月25日发布的投资分析，主要聚焦于中国旅游行业的市场动态、重点公司表现及未来投资建议。报告指出，旅游行业在2017年2月19日至24日期间表现优于沪深300，申万休闲服务指数上涨3.51%，位列申万28个一级行业涨幅前三。同时，旅游行业当前PE估值（TTM）为56.1X，较历史均值40.8X溢价37.3%。报告重点关注了中国国旅、首旅酒店等公司在免税业务、国企改革及消费升级背景下的投资价值，并对行业重点数据、动态及公司公告进行了详细分析。

主要观点

• 行业整体表现：旅游板块整体表现优于大盘，PE估值显著高于历史均值，显示市场对其未来增长的预期。
• 重点数据：黄山市2017年1月接待客流增长34.4%，中国赴菲律宾游客数量大幅增长，美国因特朗普禁令损失1330亿美元。
• 重点动态：
  • 首都机场国际区免税业务招标即将在2017年4月6日开标。
  • 美团点评设立30亿元产业基金，专注于大消费领域。
  • 民航局拟出台新规保护旅客信息，防止退改签诈骗。
  • 香港拨款2.43亿港元提振旅游业，国家旅游局拟出台在线旅游监管办法。
  • 2024年中国将成为全球最大航空客运市场。
• 重点公司公告：
  • 岭南控股完成广州花园酒店、中国大酒店及广之旅股权过户。
  • 西藏旅游2016年亏损严重，归母净利润为-9512万元。
  • 中青旅拟设立中青旅红奇合伙企业，控股子公司耀悦旅游启动增资扩股。
  • 大东海A因重大资产重组继续停牌。
• 投资建议：报告建议关注中国国旅、北部湾旅、凯撒旅游等公司，认为其在低基数下内生外延及国企改革的背景下有较大的业绩增长空间。

关键信息

重点公司表现

• 中国国旅：15A为1.54，16E为1.71，评级为增持。
• 首旅酒店：15A为0.43，16E为0.40，评级为增持。
• 中青旅：15A为0.41，16E为0.66，评级为增持。
• 北部湾旅：15A为0.35，16E为0.65，评级为增持。
• 凯撒旅游：15A为0.43，16E为0.49，评级为增持。

本周个股涨跌幅

• 涨幅较大：世纪游轮（+18.20%）、新华联（+6.79%）、众信旅游（+4.88%）。
• 跌幅较大：华天酒店（-2.58%）、西藏旅游（-2.24%）、*ST山水（-0.16%）。

未来一周重要事件

• 02-28：桂林旅游、宋城演艺、首旅酒店股东大会召开。
• 03-03：丽江旅游年报预披露。

行业动态

• 在线旅游：中国在线短租市场持续高增长，携程Q4及全年财报显示利润率可达20%-30%。
• 酒店：利昂设计进军酒店业，温德姆2016年营收增长1%，洲际酒店移动端流量超PC端。
• 旅游交通：国际航协预测2024年中国将成为全球最大航空客运市场，香港迪士尼2016年净亏1.71亿港元。

重点推荐

• 中国国旅：受益于海南离岛免税政策及北京机场招标，有望持续受益于国企改革及免税政策放开。
• 北部湾旅：科技板块逐步成为控股股东重点投入方向，未来有望背靠控股股东资源实现快速成长。
• 凯撒旅游：出境游数据回暖，加速布局航旅结合的旅游产品。
• 中鼎旅：提供优质周边旅游度假产品，乌镇景区提价在即。

风险提示

• 行业风险：政策变化、市场竞争加剧、经济波动等。
• 公司风险：经营状况、政策执行效果、市场拓展不确定性等。

图表摘要

• 图1：2014年年初至今，旅游行业、全部A股、沪深300涨跌幅对比。
• 图2：申万一级行业指数涨跌幅对比（02.19-02.24）。
• 图3：餐饮旅游子行业PE估值比较（TTM）。
• 图4：餐饮旅游重点公司指数相对全部A股溢价率。
• 图5：餐饮旅游重点公司指数相对沪深300指数溢价率。

结论

报告认为，旅游行业在消费升级、交通改善、带薪休假等长期利好下，具有稳健增长潜力。同时，国企改革和免税政策放开也将为相关公司带来积极变化，建议投资者关注优质旅游标的，如中国国旅、北部湾旅、凯撒旅游等。