20170405-申万宏源-休闲服务行业周报_峨眉山拟变更董事长_首都机场免税店周四开标_18页_1mb

报告摘要

休闲服务行业周报总结

核心内容概述

本报告为2017年4月5日发布的休闲服务行业周报，主要内容包括：行业整体表现、重点公司动态、下周重大事件预告、投资建议及行业数据追踪。报告指出，尽管A股市场整体回调，休闲服务板块仍表现出一定的抗跌性，尤其在景区类公司中，峨眉山A等公司表现突出。

主要观点与关键信息

1. 行业表现

休闲服务指数：上周下跌1.69%，相对沪深300指数下跌0.72%，在申万一级行业中排名第9位。
旅游综合指数：下跌1.39%，相对沪深300指数下跌0.43%。
景点指数：下跌1.31%，相对沪深300指数下跌0.35%。
酒店指数：下跌3.51%，相对沪深300指数下跌2.55%。
餐饮指数：下跌1.90%，相对沪深300指数下跌0.94%。

2. 个股表现

涨幅前五：峨眉山A（+7.87%）、云南旅游（+4.48%）、西安饮食（+4.43%）、丽江旅游（+1.91%）、西安旅游（0.00%）。
跌幅前五：九华旅游（-6.00%）、金陵饭店（-6.23%）、曲江文旅（-6.43%）、大连圣亚（-8.66%）、华天酒店（-9.77%）。

3. 下周大事追踪

2017-04-05：大东海A、B实施ST。
2017-04-06：三特索道、曲江文旅股东大会召开；首都机场国际区免税业务开标。
2017-04-07：峨眉山A股东大会；全聚德业绩发布会召开。
2017-04-08：大连圣亚年报预计披露。

4. 公司动态

峨眉山A：董事长马元祝辞职，王东被提名接任。公司计划加快项目推进，与母公司资产合作。
中国国旅：预计17/18年归母净利润分别为19.52/21.75亿元，EPS分别为2.00/2.23元，对应PE为29/26倍。公司有望中标首都机场免税店，增强其在机场免税业务中的优势。
桂林旅游：海航入股，加速混改；预计17/18/19年EPS分别为0.16/0.18/0.23元，对应PE为74/66/52倍，维持“增持”评级。
首旅酒店：与如家酒店集团整合，更名为“北京首旅如家酒店（集团）股份有限公司”，酒店行业呈现弱复苏趋势。

5. 行业趋势

国企改革：传统企业经营效率提升将带来业绩改善。
大休闲时代：优质旅游资源供给将推动人均旅游消费提升。
免税业务：中免集团控股日上免税行，推动国内免税业务发展，与国际集团合作意义重大。

推荐标的

中国国旅：关注其机场免税业务进展，给予“增持”评级。
峨眉山A：16年低基数，17年有望全面反弹，给予“买入”评级。
首旅酒店：酒店行业数据弱复苏，整合如家后运营效率提升，给予“买入”评级。

其他建议关注：中青旅、北部湾旅、黄山旅游、张家界、三特索道。

行业数据追踪

景区类公司估值（市值加权）

公司	股价	股本	市值	EPS 2017	EPS 2018	EPS 2019	PE 2017	PE 2018	PE 2019	评级
黄山旅游	17.30	7.47	129	0.47	0.56	0.66	37	31	26	增持
丽江旅游	15.49	4.23	65	0.53	0.61	0.65	29	25	24	增持
峨眉山A	13.70	5.27	72	0.36	0.39	0.45	38	35	30	买入
张家界	12.36	3.21	40	0.30	0.39	0.44	41	32	28	增持
宋城演艺	19.52	14.53	284	0.62	1.07	0.97	31	18	20	买入
长白山	18.00	2.67	48	0.26	0.36	0.46	68	49	39	增持
九华旅游	36.68	1.11	41	0.75	0.86	1.00	49	43	37	增持
曲江文旅	19.34	1.80	35	0.35	0.37	0.40	56	52	48	增持
北部湾旅	31.66	3.49	110	0.46	0.73	0.94	69	44	34	增持
三特索道	28.84	1.39	40	(0.39)	0.20	0.23	-	144	125	增持
云南旅游	12.37	7.31	90	0.09	0.17	0.21	134	72	59	增持
桂林旅游	11.57	3.60	42	0.02	0.16	0.18	579	72	64	增持
西安旅游	14.35	2.37	34	0.05	0.05	0.06	287	278	244	中性
西藏旅游	20.48	1.89	39	(0.50)	(0.02)	0.03	-	-	590	中性

酒店类公司估值（市值加权）

公司	股价	股本	市值	EPS 2017	EPS 2018	EPS 2019	PE 2017	PE 2018	PE 2019	评级
首旅酒店	26.75	6.80	182	0.35	0.78	0.95	77	34	28	买入
金陵饭店	14.44	3.00	43	0.20	0.20	0.23	72	71	62	增持
岭南控股	14.87	5.35	80	0.11	0.17	0.19	135	87	78	增持
全聚德	23.10	3.08	71	0.45	0.50	0.55	51	46	42	增持

综合类公司估值（市值加权）

公司	股价	股本	市值	EPS 2017	EPS 2018	EPS 2019	PE 2017	PE 2018	PE 2019	评级
中国国旅	56.69	9.76	553	1.78	2.00	2.23	32	28	25	增持
众信旅游	15.33	8.44	129	0.26	0.31	0.38	58	49	40	买入
中青旅	21.83	7.24	158	0.67	0.74	0.92	33	29	24	买入
凯撒旅游	15.47	8.03	124	0.31	0.37	0.42	50	42	37	买入
腾邦国际	15.97	5.56	89	0.33	0.43	0.53	48	37	30	买入
北京文化	18.01	7.26	131	0.86	0.30	0.45	21	60	40	买入
国旅联合	10.53	5.05	53	(0.33)	(0.01)	0.04	-	-	296	增持

行业大事回顾

1. 海航集团与中国信达成立200亿元产业并购基金

用于支持“走出去”战略，拓展产业并购及境外合作。

2. VR主题乐园解决方案提供商妖灵妖获300万元天使轮融资

由桃李创投、洪荒资本和海丰至诚联合投资，致力于VR线下体验。

3. 中弘卓业以4.29亿美元收购海洋世界21%股份

与黑石集团交易，体现中国资本对海外旅游资产的兴趣。

4. 海航集团拟收购瑞士Dufry部分股份

为整合交通运输与旅游业务，拓展国际市场。

5. 金茂酒店2016年净利润为3.74亿元，同比下滑14%

受房地产市场影响，但酒店经营收入仍增长4%。

6. 首旅酒店与如家酒店集团整合

更名为“北京首旅如家酒店（集团）股份有限公司”，设立三大事业部。

7. 国务院发布第九批国家级风景名胜区名单

共19处，包括额尔古纳风景名胜区、大沽河风景名胜区等。

8. 开元加速布局中档酒店

一季度新增9家酒店，计划未来4-5年新增300家中档酒店。

9. 同程旅游入股花间堂

成为第二大股东，合作打造高端旅游度假产品。

10. 凯撒旅游与美国匹兹堡市达成战略合作

打造赴美旅游新通道，推动国际业务发展。

投资建议

短期关注：中国国旅、峨眉山A、首旅酒店。
中长期关注：国企改革带来的经营效率提升；大休闲时代背景下优质旅游资源带来的消费增长。
建议关注：中青旅、北部湾旅、黄山旅游、张家界、三特索道。

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