20170508-申万宏源-休闲服务行业周报_近期板块注重防守_白云机场公开出境免税招标_18页_1mb

休闲服务行业周报总结

核心内容概览

2017年5月8日发布的《休闲服务行业周报》主要分析了休闲服务板块近期的市场表现、行业动态、公司财务状况及投资建议。整体来看，休闲服务板块在上周大幅下行，指数下跌3.20%，相对沪深300指数下跌1.54%，在申万一级行业中排名倒数第三。板块内公司分化明显，优质公司表现优于市场，而部分公司如凯撒旅游、首旅酒店等跌幅较大。

主要观点与关键信息

1. 市场表现与行业趋势

• 板块整体表现：休闲服务指数下跌3.20%，旅游综合指数下跌3.19%，景点指数下跌2.51%，店指数下跌3.59%，餐饮指数下跌4.55%，整体表现弱于市场。
• 个股表现：众信旅游（+0.64%）、九华旅游（+0.03%）为涨幅前3名；桂林旅游（-6.12%）、首旅酒店（-6.79%）、凯撒旅游（-6.89%）为跌幅前3名。
• 市场风格：市场风格逐渐向价值投资靠拢，壳价值和重组预期减弱，景区类个股在旺季表现有限。

2. 业绩与增长情况

• 行业数据：2017年“五一”小长假期间，全国旅游市场接待游客1.34亿人次，同比增长14.4%；国内旅游收入达791亿元，同比增长16.2%。
• 行业趋势：旅游市场呈现碎片化趋势，周边游和“3+X”拼假游增长显著，中高端酒店成为“黑马”。
• 财报分析：2016年年报和2017年一季报显示，板块营收和利润增长主要受并表业务带动，但内生增长有所放缓。其中，景区毛利率略有下降，而餐饮板块净利率有所回升。

3. 公司动态与事件

• 白云机场出境免税招标：广州白云机场计划对新T2航站楼的出境免税业务进行招商，提成比例预计在35%附近，保底销售额在10-12亿元左右。该招标不涉及现有T1航站楼，对国旅业绩影响有限。
• 携程参与MakeMyTrip增发：携程以3.3亿美元参与MakeMyTrip的定向增发，进一步巩固其在OTA市场的影响力。
• 国企改革与大休闲时代：分析师认为，国企改革将提升传统企业的经营效率，而大休闲时代将推动人均旅游消费提升。

4. 推荐标的与逻辑

• 推荐标的：中青旅、中国国旅、峨眉山A。
• 核心逻辑：
  • 中青旅：受益于消费升级，乌镇和古北水镇业绩确定性高，未来有望通过轻资产模式输出。
  • 中国国旅：内生免税业务稳健增长，外延扩张有望带动营收和利润提升，毛利率有改善空间。
  • 峨眉山A：17年有望全面反弹，景区配套设施建设完工，预计游客接待能力提升60%以上。

5. 下周重要事项

• 股东大会：九华旅游、首旅酒店、锦江股份、曲江文旅、北部湾旅等公司将于5月10日至12日召开股东大会。
• 政策与市场：国家旅游局加强对出境游市场的监管，重点打击“不合理低价游”等行为，影响行业规范发展。

行业大事回顾

• 喜乐航2016年财报：营收增长96.92%，净亏损扩大，主要受融资成本影响。
• 香港迪士尼扩建计划：成功通过，新增两个主题区，预计2023年完成，提升游客体验。
• 北京海南国资委合作：寻求离岛免税政策突破，推动两地资源互补与合作。

行业估值与投资建议

• 估值情况：景区类平均PE为39倍，酒店类为33倍，餐饮类为47倍。
• 投资建议：短期以防守为主，中长期关注国企改革和大休闲时代带来的增长机会。推荐关注中青旅、中国国旅和峨眉山A，同时建议关注首旅酒店、北部湾旅、黄山旅游、张家界、三特索道等。

数据追踪

• 汇率波动：人民币对美元、欧元、日元等主要货币略有波动，对出境游业务有一定影响。
• 重点公司估值：中国国旅、中青旅、峨眉山A等公司估值合理，具有长期投资价值。

信息披露与法律声明

• 分析师承诺：分析师独立、客观，不因报告内容而获得任何直接或间接补偿。
• 公司披露：申万宏源研究与相关公司存在潜在利益关系，但依法履行披露义务。
• 投资评级说明：投资评级基于相对市场表现，不构成唯一投资依据，需结合个人情况综合判断。

总结

休闲服务行业在2017年5月初经历了一轮调整，市场风格偏向价值投资，板块整体估值下移。尽管部分公司如凯撒旅游、首旅酒店等表现不佳，但优质公司如中青旅、中国国旅、峨眉山A仍具备增长潜力。未来行业关注点将集中在国企改革和大休闲时代的消费升级趋势，同时需关注政策变化及市场动态。