20170703-申万宏源-休闲服务行业周报_首都机场免税招标出炉_华侨城重仓布局西安_14页_981kb

休闲服务行业周报总结（2017年7月3日）

核心内容

2017年6月26日至7月3日期间，休闲服务行业表现强劲，申万休闲服务指数上涨2.96%，相对沪深300指数上涨1.75%，排名行业第一。主要受中国国旅等大盘股带动，行业整体呈现上升趋势。分析师认为，三季度旅游旺季将推动国内休闲游成为增长最快的细分市场，建议继续关注绩优大盘股及国内旅游市场。

主要观点

• 国内旅游市场增长潜力大：随着消费升级，休闲度假游正在取代传统观光游，成为旅游业增长的核心引擎。分析师认为，未来几年国内旅游市场将继续蓬勃发展。
• 国企改革带来机会：在国企改革背景下，传统旅游企业经营效率的提升将带来业绩改善，是值得关注的投资机会。
• 大休闲时代推动人均消费提升：优质旅游资源的供给将推动人均旅游消费增长，进一步促进行业扩张。
• 华侨城布局西安，推动资源整合：华侨城与西安饮食控股股东西旅集团签署股份转让协议，若完成，华侨城将持有西安饮食21.04%的表决权，实际控制人将变更。此外，华侨城西部投资拟通过增资控股曲江文旅，有望实现对曲江文旅的控制。预计华侨城在西安的旅游产业开发速度将显著提升。
• 免税业务布局加速：中国国旅竞标获取首都机场T2标段，并完成对日上（中国）51%股权的并购，日上（中国）已获得T3标段运营权。预计2017年新增并表收益约为1.6亿归母净利润，2018年由于高保底租赁额，将承担2.40亿亏损，但后续若保底提成动态调整，有望迅速盈利。未来还可能参与上海机场及北京新机场（T4）的免税招标，巩固其在免税零售领域的优势。
• 行业整合与竞争加剧：携程与全球最大轮渡公司StenaLine签署合作协议，进一步拓展其国际化布局。同时，云南旅游因政策整治进入阵痛期，团队游客数量下滑，但行业整体仍具增长潜力。

关键信息

本周市场表现

• 行业指数：休闲服务指数上涨2.96%，旅游综合指数上涨4.30%，酒店指数上涨3.00%，餐饮指数上涨2.79%。
• 个股表现：西安饮食（+10.05%）、众信旅游（+9.51%）、岭南控股（+9.24%）涨幅居前；长白山（-0.39%）、西藏旅游（-0.84%）、大连圣亚（-3.20%）跌幅居前。

下周大事追踪

• 07/01：众信旅游股票回购
• 07/04：云南旅游分红派息&除权，华天酒店股东大会召开
• 07/07：三特索道股东大会召开

公司公告更新

• 西安饮食：与华侨城签署股份转让协议，若完成，华侨城将拥有公司21.04%表决权，实际控制人变更。
• 曲江文旅：华侨城西部投资拟增资控股，预计7月3日复牌。
• 中国国旅：竞标获得首都机场T2标段，并完成对日上（中国）51%股权收购，T3标段运营权归属日上（中国）。
• 携程：与StenaLine合作，拓展欧洲市场；预计2017年跟团游规模达200亿元。
• 中粮集团：拟转让苏州、南昌凯莱酒店。
• 华侨城：在西藏林芝布局汽车营地项目，预计2019年建成运营。

行业动态

• 免税行业：中国国旅在首都机场免税业务中占据优势，未来将参与上海机场及北京新机场（T4）的招标。
• 市场整治：云南旅游受政策影响进入阵痛期，团队游客数量下降。
• 韩国免税店：5月销售额环比增长11.1%，中国游客消费回暖。

估值分析

• 景区：黄山旅游（PE 36）、丽江旅游（PE 23）、峨眉山A（PE 33）等被推荐为增持标的。
• 酒店：首旅酒店（PE 32）、岭南控股（PE 68）、金陵饭店（PE 59）等被推荐为增持标的。
• 餐饮：全聚德（PE 45）、西安饮食（PE 328）等被推荐为增持或中性。
• 旅行社：凯撒旅游（PE 46）、腾邦国际（PE 39）、众信旅游（PE 51）等被推荐为买入或增持。
• 免税：中国国旅（PE 33）被推荐为增持标的。

推荐标的

• 买入：中青旅、中国国旅、宋城演艺、北京文化
• 增持：首旅酒店、峨眉山A、黄山旅游、丽江旅游、全聚德、凯撒旅游、腾邦国际、众信旅游、中国国旅

行业展望

分析师认为，休闲服务行业整体“看好”，尤其是国内旅游市场，未来增长潜力巨大。同时，免税行业竞争加剧，但中免公司凭借首都机场T2和T3标段的布局，有望在行业竞争中占据优势。此外，国企改革和大休闲时代的到来，为行业带来新的发展机遇。