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建筑行业分析报告总结（2017年7月2日）

核心内容概述

本报告发布于2017年7月2日，聚焦于建筑行业的市场动态、中报预期、PPP政策、行业要闻及公司动态。报告指出，随着7月13日沪市首个中报的披露，中报行情有望升温，市场将更加关注业绩超预期的个股，尤其是设计、园林及装饰板块。同时，PPP模式的悲观预期已基本释放，后续有望迎来边际改善。此外，建筑行业整体表现稳定，部分子行业如钢结构、路桥施工和化学工程涨幅较大。

主要观点

1. 中报行情预期升温

• 时间点：7月13日沪市首个中报披露，中报季正式开启。
• 市场偏好：投资者倾向于低估值、业绩确定性强的个股。
• 重点板块：设计、园林、装饰等子行业值得关注。
• 重点个股：强烈推荐葛洲坝、铁汉生态、棕榈股份、金螳螂及大盘央企，建议重点关注岭南园林、文科园林等。

2. PPP模式迎来转机

• 宏观背景：基建投资成为经济增长的重要支撑，房地产投资增速回落，基建投资有望再度兴起。
• 政策完善：PPP政策环境逐步完善，规范性增强。
• 资金状况：短期资金成本上升影响有限，PPP项目浮动报价有利于金融机构和地方政府。
• 公司层面：新签PPP订单充足，未来业绩增长有保障，园林公司中报有望高增长。

3. 装饰板块表现突出

• 行业趋势：装饰板块自2015年四季度开始回暖，2016年订单增长良好。
• 家装前景：2017年家装放量期来临，金螳螂、东易日盛等企业布局明显。
• 市场预期：装饰板块估值偏低，有望后续补涨。

4. 国企改革持续推进

• 政策动向：夏季达沃斯论坛热议国企改革，多地已启动员工持股计划。
• 改革重点：关注估值低、订单充足、行业景气度高、改革意愿强的标的。
• 推荐标的：隧道股份、华建集团、上海建工等。

关键信息

一、行业数据

• 股票家数：111家，占比3.4%。
• 总市值：19930亿元，占比3.8%。
• 流通市值：15702亿元，占比3.8%。
• 行业指数：建筑行业上涨1.15%，整体表现居中。

二、本周市场回顾

• 行业表现：建筑行业上涨1.15%，除国际工程外，其他板块均上涨。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：罗顿发展（12.51%）、华建集团（11.98%）、光正集团（9.72%）、三维工程（9.51%）、杭萧钢构（9.23%）。
  • 跌幅前五：空港股份（-7.95%）、中装建设（-6.14%）、名雕股份（-5.91%）、江河集团（-5.7%）、神州长城（-5.49%）。

三、公司动态

• 订单类：
  • 山东路桥：预中标7.53亿元项目，占16年营收9.24%。
  • 鸿路钢构：签订2.4亿元框架协议，占6.63%。
  • 美尚生态：中标15.94亿元PPP项目，占151.09%。
  • 天域生态：合计预中标6.68亿元PPP项目，占80.87%。
  • 元成股份：签署3.53亿元PPP合同，占64.65%。
  • 中国建筑：签署不低于1000亿元合作协议，占10.42%。
  • 柯利达：预中标3.03亿元合同，占18.51%。
  • 海波重科：中标1.32亿元项目，占34.83%。
  • 丽鹏股份：中标14.5亿元项目，占82.90%。
  • 文科园林：预投标17亿元项目，占113.06%。
  • 北新路桥：中标6.33亿元项目，占4.91%。
  • 围海股份：中标3.39亿元项目，占15.47%。
  • 龙元建设：签署1.18亿元PPP合同，占0.81%。
• 业绩类：
  • 岳阳林纸：上半年归母净利润约7500-8500万元，增长450%-523%。
• 其他动态：
  • 东南网架：非公开发行8.8亿股新股获证监会核准。
  • 海波重科：5.18%股份将于7月19日解除限售。
  • 广田集团：完成增持计划，已增持0.25亿股。
  • 亚翔集成：拟将收购越南亚翔51%股权的子公司变更为香港L&K。
  • 西藏天路：拟每股派现0.08元、转增0.3股。
  • 杭萧钢构：拟每股派现0.08元、送股0.1股、转增0.2股。
  • 正平股份：出资350万元设立城富投资基金管理有限公司。
  • 中衡设计：授予127名激励对象418.6万份股票期权。
  • 奇信股份：以自有现金出资3270万元投资中科华洋70%股权。
  • 华铁科技：澄清在雄安新区无工程项目。
  • 华建集团：转让上海新江湾城投资发展有限公司4%股权。
  • 围海股份：申请继续停牌。
  • 延华智能：回购注销限制性股票777.39万股，拟每10股派现0.16元。
  • 中钢国际：回购注销业绩承诺补偿股份91.11万股。
  • 铁汉生态：预计2017年与三公司关联交易不超过4140万元。
  • 中衡设计：对外投资2550万元设立控股子公司中衡华融。
  • 丽鹏股份：取得10项瓶盖外观设计专利。
  • 瑞和股份：拟每10股派现2.5元、转增15股。
  • 中设集团：股票激励计划160.5万股限制性股票解锁。
  • 美晨科技：拟每10股派现0.6元。
  • 棕榈股份：注销853.2万份股票期权。
  • 元成股份：第一期员工持股计划资金已缴纳完成。
  • 航天工程：获中央财政经费1808万元。
  • 中国交建：主体和各债券信用等级维持为AAA。
  • 维业股份：取得两项专利证书。
  • 洪涛股份：回购注销66.6万股股权激励股份。
  • 启迪设计：调整发行股份购买资产的发行价格和数量。

四、重要股东增减持

• 中设集团：高管杨卫东增持34万股，参考市值1073.49万元。
• 西藏天路：西藏天海集团有限责任公司减持86.92万股，参考市值1042.99万元。
• 铁汉生态：员工持股集合资金信托计划增持3514.44万股，参考市值640.60万元。
• 广田集团：广田控股集团有限公司增持900.46万股，参考市值7928万元。
• 光正集团：减持640.60万元。

五、大宗交易

• 中设集团：总成交额299.08万元，折价率-9.97%，成交量10.45万。
• 腾达建设：总成交额5625.02万元，折价率-2.23%，成交量1164.60万。
• 东方园林：总成交额21060万元，折价率-5.04%，成交量1300万。

行业要闻简评

（一）宏观

• 1-5月企业承接服务外包2517.5亿元，其中“一带一路”沿线国家执行额286.9亿元，同比增长36.6%。
• 财政部：1-5月全国一般公共预算收入同比增长10%，支出同比增长14.7%。
• 国企利润总额10376.3亿元，同比增长25.5%，其中央企利润11.98万亿元，同比增长16.4%。
• 5月规模以上工业企业利润总额6259.9亿元，同比增长16.7%。
• MSCI：若沪深港通每日额度上调，将考虑一次性纳入A股。
• 支持香港参与“一带一路”建设，在投资领域给予最惠待遇。
• 四部门合力降成本，预计全年减负万亿元。
• Shibor隔夜利率下跌，央行公开市场操作净回笼3300亿元。

（二）地产相关

• 138家房地产公司存在财务报表粉饰嫌疑，占比71.01%。
• 楼市面临流动性收缩，机构预测全年销售或下滑。
• “双合同”导致房价明降暗升，一手住宅房价数据或失真。
• 张高丽强调分类调控，稳步推进房地产去库存。
• 北京7月住宅市场或仅9个项目入市，供应短缺。
• 房企海外债增至149亿美元，回款慢加剧资金压力。
• 上半年全国供地提速，北京成交面积和价格居首。
• 上海严控预售证，一手房成交面积同比下滑28.1%。
• 穆迪指出三四线城市房价连续7个月环比上涨，一二线趋缓。

（三）基建

• 中央财政支持水利发展，探索“大专项+任务清单”管理方式。
• 五部委发布促进市域（郊）铁路发展的指导意见，鼓励社会资本参与。
• 亚投行获穆迪AAA最高信用评级，评级展望为稳定。
• 交通部推动雄安新区交通运输规划建设，成为改革样本。

（四）其他

• 财政部规范PPP模式，防范隐性政府债务风险。
• 深改组年底前基本完成国企公司制改制。
• 涉嫌违法违规的减持行为将上报证监会查处。
• 四国就孟中印缅经济走廊达成初步共识。
• 水污染防治法修改决定通过，2018年1月1日起实施。
• 央企三大改革时间表明确，混改方案三季度或密集亮相。
• 亚信非政府论坛探讨“一带一路”共识落地。
• 财政部：资管产品增值税率降至3%，2018年1月1日起征。
• 土壤污染防治法（草案）公开征求意见，每十年一次普查。

投资建议

• 短期推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上为强烈推荐，5%-20%为审慎推荐，±5%为中性，弱于基准指数5%以上为回避。
• 长期评级：A为竞争力高于行业，B为与行业一致，C为竞争力低于行业。

分析师信息

• 卢平：中国人民大学经济学博士，5年会计经验，12年证券从业经验。
• 王彬鹏：上海财经大学数量经济学硕士，2015年7月加入招商证券，从事建筑工程行业研究。
• 李富华：上海交通大学产业经济学硕士，2016年4月加入招商证券，从事建筑工程行业研究。