20210417-天风证券-长亮科技-300348.SZ-业绩略超预期_未来三年收入有望显著提速_3页_757kb

长亮科技（300348）总结

核心内容

长亮科技在2020年发布了年报，整体业绩略超市场预期，显示其在银行IT领域的强劲增长势头。公司未来三年的收入增长预期显著，尤其在客户突破和数字货币机遇的推动下，有望实现持续增长。

业绩表现

• 营业收入：2020年实现15.51亿元，同比增长18.28%。
• 净利润：2020年达到2.4亿元，同比增长71.71%。
• 扣非归母净利润：2020年为2.2亿元，同比增长73.43%。
• 净利率：2020年净利率回升至15%以上，显示公司盈利能力增强。
• 每股收益（EPS）：2020年为0.33元，预计2021年为0.43元，2022年为0.56元，2023年为0.77元。

财务预测

估值指标

主要观点

1. 业绩略超预期：公司2020年净利润约2.37亿元，位于此前预告中值附近略偏上限，略超市场预期。
2. 国内业务增长显著：剔除股权激励成本和海外因素影响后，国内业务利润预计达2.63亿元，同比增长38%。
3. 收入增长提速：受益于客户突破和海外恢复，公司核心收入2021年开始有望显著提速，未来三年收入增长预期分别为37.5%、40%和35%。
4. 数字货币带来增量机会：公司预测将在银行系统建设方面获得数字货币相关的商机，为未来增长提供新动力。
5. 估值方法调整：由于公司重研发投入，长期以PS（市销率）估值更为恰当，隐含稳态净利率约15%。

关键信息

• 客户突破：2020年公司连续中标邮储银行、中国银行、交通银行等大行客户。
• 海外恢复：2021年开局已显现市场恢复趋势，海外业务前景值得期待。
• 研发投入：公司持续加大研发投入，推动创新和产品升级。
• 投资评级：维持“买入”评级，预期股价相对收益20%以上。
• 风险提示：
  • 银行IT行业增速低于预期
  • 公司核心系统业务发展进程低于预期
  • 海外市场政策风险

财务分析

• 毛利率：保持稳定，2020年为50.27%。
• 净利率：2020年为15.27%，显示公司盈利能力提升。
• ROE：2020年为17.26%，预计未来三年将逐步提升至22.42%。
• 资产负债率：2020年为32.27%，预计2021年升至41.03%，2022年下降至19.67%，2023年回升至39.26%。
• 流动比率和速动比率：2020年分别为2.61和1.98，预计未来三年将有所波动，但总体保持稳健。

投资建议

• 维持买入评级：基于公司未来增长预期和盈利能力提升，建议投资者关注长亮科技的长期价值。
• 关注行业地位提升：公司通过客户突破和产品创新，有望在银行IT领域进一步巩固其市场地位。

附录

• 相关报告：
  1. 《长亮科技-公司点评：业绩超市场预期约15%，关注行业地位提升下的深远影响》2021-02-01
  2. 《长亮科技-季报点评：长亮科技：Q3业绩符合预期，大行空间正在打开》2020-10-28
  3. 《长亮科技-公司专题研究：挺进大行，卡位核心系统意味着什么？》2020-08-31