20200922-东吴证券-长亮科技-300348.SZ-分布式和数字货币推动银行核心系统升级换代_本土龙头迎国产化和海外高增长机遇_23页_1mb

长亮科技（300348）总结

核心内容

长亮科技是一家专注于银行IT领域的国内核心系统龙头，其业务涵盖金融核心系统解决方案、大数据应用系统解决方案及互联网金融系统解决方案。公司凭借其技术实力和市场拓展能力，在国内银行IT市场占据一席之地，并在海外拓展方面取得显著进展。

主要观点

• 国内银行IT市场潜力大：2018年中国银行业IT解决方案市场规模达419.9亿元，预计到2023年将增长至1071.5亿元，年均复合增长率20.8%。市场竞争依然分散，公司在国内市场份额较小但具备良好的增长潜力。
• 公司业绩增长稳健：2015-2019年公司收入复合增速达32%，剔除股权激励费用后的归母净利润复合增速为20%。2019年公司营收为13.11亿元，同比增长20.6%。
• 新产品推动增长：公司推出新一代分布式银行核心系统SunLttS V8，采用“微服务+单元化”架构，提升了系统的性能和扩展性。该系统已在东莞银行落地投产，为银行数字化转型提供支持。
• 数字货币带来新机遇：随着央行数字货币（DC/EP）的推进，银行核心系统面临改造和新建需求，预计对应IT系统改造和新建空间可达93.9亿元。公司已参与多个相关项目，如邮储银行、交通银行等。
• 海外业务快速增长：2019年海外收入达1.5亿元，同比增长134.56%，首次实现盈利。公司通过收购和设立子公司等方式完成了东南亚地区的战略布局，与华为合作推动海外业务持续增长。

关键信息

财务数据

年份	营收（亿元）	同比增长	归母净利润（亿元）	同比增长	每股收益（元）	P/E（倍）
2019A	13.11	20.6%	1.38	144.3%	0.19	129.67
2020E	16.26	24.0%	2.09	51.5%	0.29	85.59
2021E	20.65	27.0%	2.59	24.0%	0.36	69.04
2022E	25.48	23.4%	3.21	23.9%	0.44	55.74

市场规模与竞争格局

• 2018年中国银行业IT解决方案市场整体规模为419.9亿元，同比增长23.6%。
• 前十大厂商市占率仅为27.6%，前五大厂商分别为文思海辉金信（4.9%）、宇信科技（4.8%）、神州信息（3.2%）、长亮科技（2.5%）、科蓝软件（2.40%）。
• 国内银行核心系统国产化空间预计为198.8亿元，数字货币相关系统改造和新建空间预计为93.9亿元。

技术实力

• 公司研发投入持续增长，2019年研发支出达1.99亿元，占营收比例15.2%。
• 技术员工占比超过90%，公司高度重视技术团队建设。
• 金融核心系统解决方案是公司主要收入来源，占营收比例超过50%。

海外拓展

• 公司自2015年起布局海外，2019年完成东南亚地区战略布局。
• 海外业务收入增长显著，2019年首次实现盈利。
• 与华为合作，为印尼BYB银行提供互联网银行核心系统解决方案，助力中国金融企业出海。

投资评级与展望

• 首次覆盖，给予“买入”评级。
• 2020-2022年公司净利润预计分别为2.09、2.59、3.21亿元。
• 公司作为银行核心系统国内龙头，有望受益于国产化和数字货币进程，未来增长潜力较大。

风险提示

• 海外疫情持续可能影响公司海外业务发展。
• 国内银行IT系统国产化进程可能不及预期，影响公司业务拓展。

图表目录

• 图1：长亮科技发展历程
• 图2：长亮科技主要产品
• 图3：长亮科技全部产品
• 图4：长亮科技收入构成（亿元）
• 图5：长亮科技收入构成（%）
• 图6：长亮科技营收（亿元）及增速
• 图7：长亮科技归母净利润和剔除股权激励费用的归母净利润（亿元）
• 图8：长亮科技研发支出（亿元）及占营收比例
• 图9：长亮科技技术员工数量及占比
• 图10：长亮科技毛利率（%）
• 图11：长亮科技各项业务毛利率（%）
• 图12：长亮科技股权结构（截至2020Q1）
• 图13：中国银行业IT解决方案市场规模（亿元）
• 图14：2018年中国银行业IT解决方案市场格局
• 图15：2018年中国各类银行IT投资比例
• 图16：2018年中国银行细分IT投资比例
• 图17：国有六大行/三大政策行/十二家股份制行的核心系统供应商梳理
• 图18：长亮科技核心系统农商行客户
• 图19：神州信息核心系统农商行客户
• 图20：东华软件和高伟达核心系统农商行客户
• 图21：中联和同方软银核心系统农商行客户
• 图22：IBM和TATA核心系统农商行客户
• 图23：长亮科技SunLttS V8架构
• 图24：SunLttS V8微服务架构
• 图25：SunLttS V8单元化架构
• 图26：中国银行业金融机构/家（截至2019年底）
• 图27：长亮科技信用卡核心系统特点
• 图28：中国央行数字货币重大进展节点
• 图29：国内联网商户和联网PoS机
• 图30：国内ATM数量（万台）
• 图31：长亮科技海外收入（亿元）
• 图32：长亮科技业务拆分预测
• 图33：金融科技行业公司估值