20210429-万和证券-东方财富-300059.SZ-盈利亮眼_证券和代销业务推动业绩高增_8页_876kb

东方财富 (300059.SZ) 总结

核心内容

东方财富在2020年及2021年第一季度展现出强劲的盈利能力与业绩增长，主要得益于证券和基金代销业务的快速发展。公司通过互联网化经营模式，在零售财富管理领域形成了独特的竞争壁垒，包括流量优势、成本优势和业务模式创新。此外，公司管理层年轻化、专业化，为金融科技和机构业务的发展奠定了基础。

主要观点

• 盈利能力显著提升：
  2020年，公司实现营业收入82.39亿元，同比增长94.69%；归母净利润47.78亿元，同比增长160.91%；加权平均ROE达到17.89%，较去年同期提升8.40个百分点。2021年第一季度，营业收入和归母净利润分别同比增长71.12%和118.67%，显示公司业绩持续高增长。

• 证券业务表现亮眼：
  证券业务收入49.82亿元，同比增长81.11%。其中，手续费及佣金净收入34.50亿元，同比增长77.86%；利息净收入15.36亿元，同比增长88.75%。经纪业务和两融业务市占率持续提升，截至2020年末，经纪业务市占率达3.32%，两融业务市占率达1.86%。

• 基金代销业务增长迅猛：
  2020年基金代销收入达29.62亿元，同比增长140%；基金代销规模达1.3万亿元，同比增长96.96%。2021年第一季度基金市场热度不减，新发公募基金1.03万亿份，同比增长121%，其中权益类基金占比提升至88%。公司基金代销业务增长趋势有望延续。

• 研发投入持续增加：
  2020年研发支出为3.78亿元，同比增长24%，占总营收的4.59%。研发人员数量为1823人，占总员工的37%。金融数据服务和互联网广告服务收入分别同比增长19.14%和21.52%，显示公司在金融科技和广告业务方面持续发力。

• 管理层优化，业务升级：
  公司管理层年轻化、专业化，原东方财富证券董事长郑立坤接任总经理，为公司未来在金融科技和机构业务领域的发展提供有力支持。

关键信息

财务数据概览

估值指标

• PB：2021-2023年分别为7.04、5.95、5.00倍，估值逐步下降，反映公司成长性与市场认可度。
• PE：2021-2023年分别为46.38、37.13、29.73倍，显示公司盈利能力和市场预期逐步提升。

投资建议

• 首次覆盖给予“增持”评级。
• 基于公司良好的业绩表现和成长空间，预计2021-2023年每股收益分别为0.68、0.86、1.07元，每股净资产分别为4.51、5.33、6.36元。

风险提示

• 市场大幅波动可能对公司业绩产生负面影响。
• 业务开展可能不及预期，尤其在新兴领域如金融科技和机构业务中。

作者信息

• 分析师：朱志强，SAC执业证书：S0380517030001，联系电话：0755-82830333（127），邮箱：zhuzq@wanhesec.com
• 研究助理：刘紫祥，联系电话：0755-82830333（119），邮箱：liuzx@wanhesec.com

总结

东方财富凭借其互联网化经营模式，在证券和基金代销业务上实现了显著增长，盈利能力持续增强，市占率稳步提升。公司加大研发投入，推动金融数据服务和互联网广告业务发展。管理层的年轻化和专业化为未来金融科技和机构业务的发展提供了支撑。基于公司良好的业绩表现和成长潜力，给予“增持”评级，但需警惕市场波动及业务开展不及预期的风险。