20220322-万联证券-东方财富-300059.SZ-年度报告点评报告_业绩持续高增_基金业务表现亮眼_4页_920kb

东方财富（300059）年度报告点评总结

核心内容概述

东方财富（300059）于2021年实现营业收入130.94亿元，同比增长58.94%；归母净利润85.53亿元，同比增长79.00%。公司业绩增长超预期，主要得益于证券和基金业务的双轮驱动。

主要观点

1. 证券业务与基金代销业务双翼齐飞

• 证券业务：2021年实现营业收入76.87亿元，同比增长54.29%。其中，证券经纪业务净收入45.97亿元，同比增长51.62%；利息净收入23.21亿元，同比增长51.08%。
• 基金代销业务：2021年实现营业收入50.73亿元，同比增长71.23%。基金销售额达2.24万亿元，同比增长42.03%，其中非货币型基金销售额1.34万亿元，同比增长47.85%。
• 市场地位：天天基金在第三方基金代销机构中非货币市场公募基金和股票+混合基金保有规模分别为6739亿元和5371亿元，排名第三。DAU达到314.7万，同比增长24.99%。
• 市占率提升：公司经纪业务和融资融券业务市占率持续提升，远超行业增速。

2. 盈利能力显著提升

• 期间费用率下降：2021年期间费用率同比下降3.48个百分点，其中销售费用率和管理费用率分别下降1.37和3.69个百分点。
• 净利润率提升：净利润率提升至65.32%，同比增长7.32个百分点。
• 研发投入加大：研发投入达7.2亿元，研发费用率同比提升0.94个百分点至5.53%，公司持续加强在大数据和人工智能等领域的技术投入。

3. 财务费用率上升

• 财务费用率：2021年财务费用率1.06%，同比上升0.65个百分点，主要由于公司发行的可转债“东财转3”带来利息费用同比增长93.41%。

关键信息

盈利预测与投资建议

• 未来三年盈利预测：2022-2024年营业收入分别为159.13亿元、197.11亿元、236.11亿元，同比增长率分别为22%、24%、20%。
• 净利润预测：2022-2024年净利润分别为102.07亿元、128.84亿元、156.53亿元，同比增长率分别为19%、26%、21%。
• 每股收益（EPS）：预计2022-2024年EPS分别为0.93元、1.17元、1.42元。
• 市盈率（PE）：对应2022-2024年PE分别为28.04倍、22.21倍、18.28倍。
• 投资建议：维持“增持”评级，认为公司凭借头部平台流量、研发投入和资本实力，业绩有望保持高速增长。

基础数据

• 总股本：11,011.80百万股
• 流通A股：9,240.56百万股
• 收盘价：25.99元
• 总市值：2,861.97亿元
• 流通A股市值：2,401.62亿元

财务指标预测

• 资产负债表：资产总计预计从2021年的185.02亿元增长至2024年的326.50亿元。
• 现金流量表：2021年经营活动现金流净额为89.74亿元，投资活动现金流净额为-14.87亿元，筹资活动现金流净额为27.75亿元，现金净流量为21.82亿元。

风险提示

• 宏观经济风险：增速放缓可能影响整体市场表现。
• 资本市场风险：景气度不及预期可能拖累公司业绩。
• 行业竞争风险：行业竞争进一步加剧可能对公司市占率构成压力。
• 市占率提升风险：若市占率提升不及预期，可能影响增长潜力。

投资评级说明

• 行业投资评级：

  • 强于大市：行业指数相对大盘涨幅10%以上
  • 同步大市：行业指数相对大盘涨幅在-10%至10%之间
  • 弱于大市：行业指数相对大盘跌幅10%以上

• 公司投资评级：

  • 买入：公司相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：公司相对大盘涨幅5%至15%
  • 观望：公司相对大盘涨幅-5%至5%
  • 卖出：公司相对大盘跌幅5%以上

免责条款与分析师承诺

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