20220812-浙商证券-东方财富-300059.SZ-东方财富2022年中报点评报告_代销有望持续好转_业务牌照继续扩充_4页_682kb

东方财富2022年中报点评报告总结

核心内容概览

东方财富（300059）在2022年上半年实现了营业总收入63.1亿元，同比增长9.1%；归母净利润44.4亿元，同比增长19.2%。尽管加权平均净资产收益率（ROE）同比下降2.42个百分点，但整体业绩表现略高于预期，主要得益于东财证券经营业绩的高增长。

主要观点

基金代销业务持续改善

• 收入表现：2022H1金融电子商务服务收入为22.0亿元，同比小幅下滑8%，但基金销售环境有所好转。
• 销售规模：基金销售额为9,922亿元，同比微增1.7%；其中非货基销售额同比增长9.4%，活期宝销售额同比下降7.5%。
• 保有规模：截至22Q2末，天天基金股票+混合/非货基金保有量分别为5,078亿元和6,695亿元，市占率分别为6.44%和4.14%，分别环比提升0.27pct和0.04pct。
• 未来展望：22Q2新发基金份额环比增长50%，同比降幅收窄至18%。随着市场回暖和投资者信心修复，基金销售环境有望进一步改善。

证券业务表现亮眼

• 经纪业务：2022H1经纪业务手续费及佣金净收入27.7亿元，同比增长24%。公司股票经纪业务市场份额同比提升约0.5pct，市占率增幅超预期。
• 两融业务：利息净收入同比增长19%至11.8亿元，主要由债券投资的利息收入增长驱动。截至22H1末，公司融出资金余额为380.4亿元，两融市占率为2.37%，较去年同期提高0.1pct。
• 自营收入：东财证券实现自营收入6.5亿元，逆势同比增长59%，表现亮眼，主要因为交易性金融资产以债券、基金为主，受权益市场下行影响较小。

业务与牌照持续扩张

• 基金托管资格：2022年6月，子公司东财证券获得证券投资基金托管资格，标志着大财富管理业务链条进一步延长。
• 海外布局：2022年7月，公司间接持股的全资子公司“哈富新加坡”拟向新加坡金融管理局申请资本市场服务牌照，推动国际业务进一步扩张。

关键信息

盈利预测与估值

• 归母净利润预测：预计2022-2024年归母净利润同比增速分别为14%、22%、15%，对应每股收益（EPS）分别为0.74元、0.90元、1.04元。
• PE估值：当前PE为31.07倍，给予2022年40倍PE，对应目标价29.54元，维持“买入”评级。

财务摘要

风险提示

• 宏观经济大幅下行
• 资本市场景气度不及预期
• 基金代销行业竞争加剧

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下

法律声明及风险提示

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。投资者应独立评估报告信息，不承担任何法律责任。不同机构采用的评级标准不同，本报告为相对评级体系，仅作参考。

总结

东方财富在2022年上半年表现出较强的盈利能力，尤其是证券业务和基金代销业务。公司通过持续的业务牌照扩充和海外布局，增强了市场竞争力。尽管基金代销业务仍面临一定挑战，但随着市场回暖和投资者信心修复，未来有望持续改善。分析师维持“买入”评级，给予2022年40倍PE，目标价29.54元。