20181025-申万宏源-东方财富-300059.SZ-基金代销业务增速回落_经纪与两融份额持续提升_3页_603kb

东方财富（300059）总结

核心内容

东方财富发布2018年第三季度财报，显示其业绩表现稳健，核心业务持续增长。公司前三季度总营收23.79亿元，同比增长34.76%；归母净利润8.01亿元，同比增长75.02%。第三季度营收7.44亿元，同比增长10.83%；归母净利润2.42亿元，同比增长22.67%。公司维持“增持”评级，并对2018-2020年盈利预测进行更新。

主要观点

• 基金代销业务增速回落：受第三季度IPO基金平均发行规模较小影响，基金代销业务增速放缓。但整体仍保持增长态势，前三季度基金代销收入占营业收入的82%。
• 经纪业务逆势增长：尽管市场成交额下降，但东方财富的经纪业务收入保持平稳增长，市占率持续提升。
• 两融业务表现亮眼：两融业务规模持续扩张，增速明显优于市场整体。第三季度利息净收入同比增长37.46%，前三季度累计增长55.66%。
• 盈利预测乐观：预计2018-2020年公司营业总收入分别为40.25亿元、55.71亿元和78.94亿元，归母净利润分别为10.70亿元、17.58亿元和21.96亿元，EPS分别为0.21元、0.34元和0.42元。
• 财务指标改善：毛利率和ROE持续提升，2018年毛利率为71.1%，ROE为5.2%，预计2020年ROE可达15.0%。

关键信息

市场数据（2018年10月24日）

• 收盘价：12.45元
• 一年内最高/最低价：17.09元 / 10.03元
• 市净率：4.2
• 息率（分红/股价）：0.16
• 流通A股市值：51711百万元
• 上证指数 / 深证成指：2603.30 / 7545.11

基础数据（2018年09月30日）

• 每股净资产：3元
• 资产负债率：60.97%
• 总股本 / 流通A股：5168百万 / 4153百万
• 流通B股 / H股：- / -

营收与利润预测（2018-2020年）

财务摘要

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下

• 行业投资评级：

  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现

信息披露

• 本报告由申万宏源研究发布，分析师包括周建华、刘洋、刘畅等。
• 东方财富隶属于申万宏源证券有限公司，持有证券投资咨询业务许可。
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附件

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图表说明

• 附有东方财富股价与大盘对比走势图
• 附有东方财富财务数据图

注： 本报告为申万宏源研究发布的东方财富（300059）点评报告，旨在提供投资参考信息。