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PPP项目开工热度提升，城投信用利差继续压缩

核心内容概述

本文总结了2022年7月全国及部分区域在PPP项目、城投债融资及政策监管方面的动态，分析了市场走势与评级变化，并提示相关风险。

主要政策大事记

全国层面

1. PPP项目开工热度提升

   • 财政部PPP中心发布2022年上半年全国PPP项目半年报，显示项目开工率大幅提升，6月末开工率53.1%，较2021年底增长5.9个百分点。
   • 上半年新入库项目279个，投资额4586亿元，同比减少1140亿元。
   • 项目主要集中在中西部地区，投资额前五位为甘肃、辽宁、江西、河北、山东。
   • 投资领域以交通运输、市政工程为主，合计占管理库总投资额的84.6%。其中，“两新一重”项目投资占比超七成，绿色低碳和污染防治项目占三成。
   • 4月中央财经委员会第十一次会议、5月国务院办公厅文件及后续多个中央部委政策文件支持PPP模式规范发展。

2. 财政部通报新增隐债案例

   • 7月29日，财政部通报8起新增隐债案例，问责力度延续5月严格态势。
   • 案例多涉及地方政府担保责任，反映政策对隐性债务风险的持续管控。

3. 绿色债券标准统一

   • 7月29日，财政部绿色债券标准委员会发布《中国绿色债券原则》，统一除企业债外的绿色债券标准。
   • 明确募集资金用途、项目评估与遴选、募集资金管理、存续期信息披露四大核心要素。
   • 绿色债券涵盖普通绿色债券、碳中和债、碳收益绿色债券、绿色项目收益债券、绿色资产支持证券等。

4. “十四五”全国城市基础设施建设规划发布

   • 7月29日，住建部与发改委联合发布《“十四五”全国城市基础设施建设规划》。
   • 强调城市基础设施的体系化、品质化、绿色化、低碳化、智慧化发展。
   • 重点任务包括城市基础设施共建共享、完善生态基础设施、加快新型基础设施建设等。

5. 专项债资金用途调整

   • 7月27日，多地因专项债资金使用问题展开用途调整，以确保8月底前完成债券资金使用。

区域层面

1. 苏州市：全面梳理国有投资基金

   • 财政局召开全市政府投资基金工作交流会，全面摸排国有企业投资基金情况，加强监管。

2. 广东省：精准识别违规债务行为

   • 审计工作报告指出部分企业存在融资性贸易、资金使用不规范等问题，下一步将加强债务管理，追责违规行为。

3. 湖北省：推进交易场所清理整顿

   • 地方金融监管局召开半年工作会议，强调推进交易场所清理整顿、P2P风险出清及重点企业债务化解。

4. 湖南省：推进国有平台公司清理监管

   • 湖南省委财经办提出推进国有平台公司清理监管工作，落实投资管理“五举措”。

5. 外汇局：规范平台企业金融业务

   • 国家外汇管理局发文，强调规范平台企业金融业务，加强风险防控。

市场走势分析

一级市场

• 城投债净融资转正
  • 本周城投债总发行量1176.25亿元，较上周增长15.02%；总偿还量816.59亿元，较上周下降23.32%。
  • 净融资额转正至359.65亿元，其中AAA净融资34.52亿元，AA+净融资180.06亿元，AA净融资145.07亿元。
  • 陕西、云南、湖南等区域净融资为负。

二级市场

• 各等级城投债到期收益率持续下行

  • AAA3Y城投债收益率降至2.72%，较上周下降8.12BP。
  • AA+3Y城投债收益率降至2.83%，较上周下降9.71BP。
  • AA3Y城投债收益率降至2.98%，较上周下降6.31BP。

• 信用利差持续压缩

  • 除6M外，各期限信用利差均压缩。
  • 1Y城投债信用利差压缩302.20bps、302.00bps、422.00bps。
  • 3Y城投债信用利差压缩490.80bps、650.00bps、310.00bps。
  • 5Y城投债信用利差压缩386.00bps、366.00bps、266.00bps。

评级下调

• 六盘水市开发投资有限公司：评级展望由观察名单调整为负面，主因资产流动性弱、经营回款能力下降、短期偿债压力大、对外担保规模大及被担保对象出现负面事件。
• 临沂投资发展集团有限公司：被列入信用评级观察名单，主因收入结构变化、基础设施业务可持续性弱、不锈钢产品盈利不及预期、资本支出压力大及对外担保规模大。

关键信息总结

• PPP项目：开工热度提升，政策支持加强，预计新入库和签约落地项目数据将回升。
• 城投债融资：整体净融资额转正，AA主体净融资大幅增加，但部分区域如陕西、云南、湖南仍为负。
• 绿色债券：标准统一，募集资金用途明确，涵盖多种绿色债券类型。
• 专项债：多地开展资金用途调整，以加快资金使用进度。
• 区域监管：各地加强城投平台公司、国有平台公司及融资平台公司的清理与监管。
• 市场表现：城投债收益率下行，信用利差压缩，市场对城投债需求增强。
• 风险提示：政策收紧可能超预期，疫情形势恶化可能对市场产生影响。

总结

2022年7月，PPP项目开工热度提升，政策支持力度加大，绿色债券标准统一，城投债市场呈现净融资转正、收益率下行、信用利差压缩的态势。同时，财政部持续加强隐性债务风险防控，多地推进专项债资金调整及城投平台清理监管。市场对AA及以上城投债需求旺盛，但弱资质城投仍面临较大融资压力。风险方面需关注政策收紧及疫情形势变化。