20180822-安信证券-深天马A-000050.SZ-业绩略超预期_技术驱动未来成长_5页_357kb

报告摘要

深天马A 2018年半年报总结

核心内容

深天马A（000050.SZ）于2018年8月22日发布了其2018年半年报，报告期实现营业收入139.76亿元，同比增长47.30%；归属于上市公司股东净利润8.40亿元，同比增长10.26%；归属于上市公司股东扣非净利润3.47亿元，同比增长52.55%。公司业绩略超预期，展现出良好的增长势头。

主要观点

技术创新与产品竞争力

公司在国内中小尺寸面板领域处于领先地位，具有深厚的技术积累。
报告期内推出多项新技术产品，包括基于TEDPlus®技术的LTPS TFT-LCD、刚性OLED、曲面OLED和柔性可折叠OLED内嵌式压力传感触摸屏，其中OLED内嵌式压力传感触摸屏为业界首创。
推出全球首款采用MINI LED技术的小尺寸LCD和AA hole全面屏产品，彰显公司在显示技术领域的持续创新。
随着移动终端市场增速放缓，显示技术的创新成为终端厂商竞争的关键，公司在这一领域具备较强的技术和供应能力。

客户资源与渠道优势

公司与国内外主要手机厂商建立了深度合作关系，多次获得优秀供应商奖项。
持续加强与现有大客户的合作，进入客户中高端产品线，支持客户新产品首发。
优质客户资源和稳定的渠道关系增强了公司市场壁垒，为未来AMOLED等新技术产品的客户导入提供了保障。

业务发展路径

LCD业务持续扩展下游应用领域，深耕专业显示市场。
根据IHS数据，2018年第一季度公司车载显示屏出货量跃居全球前三，是增长最快的面板厂商之一。
在专显领域的发展有效提升了产品附加值和市场稳定性。
武汉G6 AMOLED产线于6月份开始向品牌客户量产出货，二期项目即将推进，将进一步提升公司在中小尺寸高端显示市场的竞争力。

关键信息

投资建议

投资评级为“买入-A”，预计公司2018年-2020年净利润分别为20.04亿、27.75亿和36.15亿元，同比增长分别为148.7%、38.5%和30.2%。
EPS分别为0.93元、1.29元和1.67元。
给予2018年18倍估值，6个月目标价为16.72元。

财务数据

总市值：23,737.75百万元
流通市值：16,237.76百万元
总股本：2,048.12百万股
流通股本：1,401.01百万股
股价（2018-08-22）：11.59元
12个月价格区间：11.48/25.73元

财务预测（单位：百万元）

指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入	10,736.8	14,012.5	30,981.6	42,066.9	51,851.6
净利润	569.2	807.2	2,004.4	2,775.3	3,614.8
每股收益	0.28	0.39	0.93	1.29	1.67

财务指标（单位：%）

指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
毛利率	20.2%	20.8%	22.4%	23.4%	23.3%
净利润率	5.3%	5.8%	6.5%	6.6%	7.0%
ROE	4.1%	5.6%	11.7%	14.2%	15.9%
ROIC	2.4%	9.9%	11.7%	13.3%	18.4%

风险提示

宏观经济不景气
下游终端市场发展低于预期
重组整合进度不及预期

总结

深天马A凭借技术创新和优质客户资源，在2018年上半年实现了良好的业绩增长，尤其在AMOLED和LCD产品方面展现出强大的竞争力。公司未来发展前景乐观，投资建议为“买入-A”，目标价为16.72元。同时，公司财务状况稳健，具备良好的增长潜力。然而，也需关注宏观经济波动、终端市场需求变化以及重组整合进度等潜在风险。

展开完整摘要