20210826-太平洋-深天马A-000050.SZ-太平洋证券-深天马A_000050_突破上半年行业重压,扎实成长落地有声-210826_5页_999kb

报告摘要

深天马A（000050）是一家专注于中小尺寸显示领域的领先企业，近年来在行业整体下滑背景下表现出色，实现了营收和利润的双重增长。公司业务覆盖移动智能终端显示、车载、工控、医疗等多个领域，具有较强的市场适应能力和技术创新能力。分析师维持买入评级，认为公司未来成长动能强劲，具备良好的投资价值。

逆势成长：在2021年上半年安卓手机出货量大幅下滑的情况下，深天马A仍实现营业收入159.94亿元，同比增长13.78%；营业利润12.75亿元，同比增长52.49%；归属于上市公司股东的净利润11.96亿元，同比增长60.64%。
订单转移能力：公司成功应对华为被制裁带来的影响，快速完成订单转移，保持了业绩的稳定增长，展现了供应链管理能力和客户信任度。
技术领先：在多个应用领域推出具有领先技术指标的产品，如低功耗折叠屏、高刷新率笔记本屏幕、高性能手机屏幕等，推动了智能终端和笔记本业务的快速增长。
车载业务表现突出：车载业务持续保持全球领先地位，2020年前三季度出货量全球第一，市占率16.8%，客户覆盖率达92%国际客户和100%中国自主品牌。
管理层年轻化：80后副总彭旭辉被提名为新董事长，管理层年轻化有助于公司持续创新与成长。
盈利预测：预计公司2021-2023年净利润分别为19.54亿、24.51亿、28.86亿元，对应PE分别为18.59倍、14.82倍、12.59倍，维持买入评级。

项目	2020A（百万元）	2021E（百万元）	2022E（百万元）	2023E（百万元）
营业收入	29,233	37,099	45,502	51,704
净利润	1,475	1,954	2,451	2,886
毛利率	19.43%	19.55%	19.60%	19.65%
销售净利率	5.04%	5.27%	5.39%	5.58%
净利润增长率	77.79%	32.51%	25.46%	17.72%
ROE	4%	6%	6%	7%
ROA	4%	5%	5%	5%
ROIC	5%	6%	6%	6%
摊薄每股收益	0.6元	0.79元	1元	1.17元
市盈率（PE）	24.64倍	18.59倍	14.82倍	12.59倍

行业评级：
- 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
- 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
- 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
公司评级：
- 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；
- 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
- 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
- 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

项目	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
货币资金	3,219	4,548	371	455	517
流动资产合计	14,397	14,720	14,848	15,649	18,549
资产总计	65,451	73,558	82,611	91,486	99,765

项目	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
经营性现金流	4,556	6,401	4,627	15,547	14,825
投资性现金流	-9,295	-10,387	-16,784	-18,242	-16,522
融资性现金流	4,029	5,140	7,980	2,779	1,759
现金增加额	-669	1,053	-4,177	84	62