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下半年关注白酒、调味品和软饮料 —— 食品饮料行业6月月报总结

核心内容

本报告由分析师刘冉发布，对2018年下半年食品饮料行业的投资机会进行分析。在宏观经济结构转型尚未完成的情况下，市场仍倾向于消费品领域。报告指出，白酒、调味品为当前重点推荐板块，同时建议关注超跌的啤酒和软饮料板块，因其基本面有改善迹象。

主要观点

• 食品饮料板块表现：2018年6月，食品饮料板块下跌5.84%，与上证A股同步下跌，但在1-6月期间，食品饮料板块上涨4.49%，优于大盘表现。
• 板块估值与基本面：
  • 白酒板块基本面稳健，市盈率较低，具备长期投资价值。
  • 调味品板块因业绩超预期，市盈率较高，但仍有增长空间。
  • 啤酒和软饮料板块在上半年出现超跌，基本面改善，有望反弹。
  • 葡萄酒板块市盈率较低，但行业长期观望态度使其投资价值有限。
• 行业发展趋势：
  • 白酒行业产量增长趋缓，但产销率提升，显示需求强劲。
  • 啤酒行业已连续四年下滑，但近期出现底部回升迹象。
  • 葡萄酒行业受进口冲击，国产产量持续下滑。
  • 乳制品行业终端消费复苏，产量增长显著。
  • 肉制品行业受环保政策影响，产能集中趋势明显。
  • 食用油行业面临产能过剩，价格持续下行。
  • 食糖行业价格持续下跌，进入下行周期，对软饮料和酵母行业有利。

关键信息

1. 行业运行情况

• 白酒：1-5月产量增长7.4%，产销率回升至105.10%，库存下降，动销良好。名酒价格有所回落，但基本面仍强。
• 啤酒：1-5月产量增长2.3%，进口啤酒增长放缓，国内啤酒行业格局稳定，盈利水平高。
• 葡萄酒：1-5月产量下降3.2%，进口葡萄酒持续增长，国产葡萄酒面临较大竞争压力。
• 乳制品：1-5月产量增长7.6%，终端消费复苏，库存下降，显示行业需求强劲。
• 肉制品：1-5月产量增长12.9%，生猪存栏量下降，养殖成本上升，行业集中度提升。
• 软饮料：1-5月产量增长6.7%，产销率回升，库存下降，行业景气度回升。

2. 个股表现与估值

• 白酒：1-6月板块上涨6.18%，但6月下跌4.7%。泸州老窖、老白干酒、今世缘等公司表现较好。
• 调味品：1-6月板块上涨27.19%，6月小幅下跌2.6%。海天味业、中炬高新、千禾味业为推荐标的。
• 啤酒：1-6月板块上涨2.89%，但6月下跌20.78%。板块估值偏高，需防范高估风险。
• 软饮料：1-6月板块下跌15.01%，6月下跌17.69%。承德露露为防御性标的，估值合理。
• 葡萄酒：板块估值不足18倍，但整体投资价值有限，张裕股份抗跌性较强。

3. 投资建议

• 推荐板块：白酒、调味品。
• 关注板块：啤酒、软饮料（因超跌且基本面改善）。
• 具体个股：泸州老窖、山西汾酒、千禾味业、中炬高新、安琪酵母、双汇发展、承德露露。

风险提示

• 食品安全风险。
• 部分板块前期涨幅过大，估值偏高，存在市场回调风险。
• 价值股可能进一步下跌，对板块形成压力。

行业与公司投资评级

附注

• 本报告数据来源为中原证券WIND。
• 报告发布日期为2018年7月18日。
• 分析师执业证书编号：S0730516010001。
• 联系方式：liuran@ccnew.com, 021-50588666-8036。