20170717-财富证券-金融衍生品周报_上证50合约首现升水_VIX指数继续回升_14页_1mb

策略报告总结：金融衍生品周报2017.7.10-2017.7.14

核心内容概述

本报告为财富证券研究发展中心发布的金融衍生品周报，主要分析了2017年7月10日至7月14日期间，上证50、沪深300、中证500指数的表现，以及股指期货、上证50期权、海外中国指数及ETF的市场动态。报告指出，市场流动性、经济数据及投资者行为共同影响了指数走势，同时强调了波动率变化与期权策略建议。

一、标的指数回顾

指数表现

上证50指数

• PE中位数：18.41
• PB中位数：1.70
• 行业贡献：银行、非银金融、建筑装饰正向贡献最大；汽车、医药生物负向贡献最大
• 个股表现：39只股票实现正收益，中国平安、招商银行、贵州茅台权重上升至12.33%、5.66%、5.44%

沪深300指数

• PE中位数：27.43
• PB中位数：2.67
• 行业贡献：银行、非银金融、建筑装饰正向贡献最大；传媒、计算机、公用事业负向贡献最大
• 个股表现：134只股票实现正收益，上涨股票以金融和消费类为主；下跌股票中三聚环保、碧水源、康美药业等表现较差

中证500指数

• PE中位数：37.85
• PB中位数：2.95
• 行业贡献：建筑材料、农林牧渔、非银金融正向贡献最大；传媒、计算机、医药生物、电子、公用事业负向贡献最大
• 个股表现：132只股票实现正收益，神雾环保、顺网科技等下跌显著

二、股指期货

市场回顾

• 上证50股指期货：近月合约首次出现升水，涨幅在4.07%至4.39%之间，贴水率收窄
• 沪深300股指期货：所有合约仍为贴水，涨幅在1.46%至1.97%之间，贴水率略有收窄
• 中证500股指期货：所有合约仍为贴水，跌幅在1.45%至2.10%之间，基差变化分化

期现基差跟踪

三、上证50期权

市场回顾

• 50ETF价格：收于2.67元/份，上涨0.11元/份，涨幅4.06%
• 日均成交额：791,931,021元，较上周增长39.11%
• 期权成交量：日均1,038,339.50张，认购期权增长56.75%，认沽期权增长52.65%
• P/C比：本周为0.71，较上周减少4.1%；持仓量P/C比为1.19，较上周增长16.7%

波动性分析

• IVX指数：收于15.76点，恢复前几周反弹趋势
• CVX指数：收于17.53点，6月波动空间扩大
• 历史波动率：上证50指数开始触底反弹，沪深300指数波动率保持高位，中证500指数波动率继续走低

期权交易策略

• 建议买入认沽期权，因波动率短期保持震荡，50ETF价格处于高位，市场情绪偏谨慎

四、海外中国指数及ETF

海外中国指数

• 富时A50指数：收于11,738.040点，涨幅3.28%
• 恒生中国指数：收于10,728.070点，涨幅4.65%

海外中国ETF表现

• ASHR：跟踪沪深300指数，规模较大，本周上涨
• YANG：反向追踪FTSE China 50指数，波动率为三倍，本周下跌显著
• CHAD：反向追踪沪深300指数，涨跌幅与沪深300相反，本周下跌

主要观点

• 市场情绪：上证50近月合约首次升水，显示短期市场情绪乐观，但50ETF持仓量P/C比持续高于1，表明投资者集中于估值较低的品种
• 行业分化：上证50、沪深300指数中，部分行业和个股表现分化明显，反映市场“抱团取暖”现象
• 波动率变化：上证50波动率开始反弹，沪深300波动率保持高位，中证500波动率继续下降
• 期权策略：建议投资者关注认沽期权，以应对市场可能的回调风险
• 海外ETF动态：ASHR上涨，YANG和CHAD下跌，显示市场对A股的短期悲观情绪

关键信息

• 风险提示：本报告基于历史数据，未来市场可能与预期不符
• 投资评级：以股票相对市场指数的表现为依据，分为推荐、谨慎推荐、中性、回避四类
• 数据来源：WIND、NASDAQ、上交所等
• 联系方式：财富证券研究发展中心，地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层，电话：0731-84403360

投资建议

• 市场流动性改善、经济数据超预期及风险偏好上升推动上证50上涨，但需警惕“抱团”不可持续的风险
• 沪深300指数内部分化加剧，部分股票被抛弃，显示市场进入“抱团2.0”阶段
• 期权市场成交量上升，波动率变化显著，建议关注认沽期权以对冲风险
• 海外ETF表现分化，反映市场对A股的不同预期，投资者需谨慎评估风险与收益