2017-金融衍生品周报：指数表现分化，警惕利率上行_15页-1mb

文档总结

核心内容概述

本报告为财富证券研究发展中心发布的《金融衍生品周报2017.7.24-2017.7.28》，主要分析了中国主要股指、股指期货及期权市场的表现，并对海外中国指数和ETF进行了跟踪。报告指出当前市场风格转换的拐点，强调利率和波动率对市场的重要影响，同时提出了相关投资策略建议。

主要观点

1. 市场风格转换拐点

• 当前市场处于风格转换的拐点，利率和波动率是影响市场的重要变量。
• 上证50指数高位盘整，期货跨期价差为0，显示市场对未来方向性不明确。
• 市场关于抱团行情何时终结的讨论频繁，需警惕利率上行对市场的影响。

2. 利率与市场关系

• 十年期国债利率震荡，与上证50指数走势相关。
• 利率上行会影响机构资金成本和机会成本，但当前实体经济利率高企主要因金融空转，而非金融市场利率。
• 对金融去杠杆放缓的预期不应过度乐观，尤其在经济超预期和外部环境改善的背景下。

3. 波动率与市场风险

• 波动率上升会降低上证50指数的风险收益比。
• IVX指数本周反弹，但VIX指数仍处于上行区间，需警惕大幅上升。
• 沪深300历史波动率处于高位，中证500波动率反弹结束，整体走低。

4. 期权交易策略

• 50ETF波动率短期保持震荡，价格处于高位盘整。
• 抱团行情出现松动，市场分歧扩大，建议适当做空，买入认沽期权。

关键信息

一、标的指数回顾

• 上证50指数分行业贡献最大为银行、有色金属、食品饮料。
• 沪深300指数分行业贡献靠前为银行、传媒、食品饮料、计算机。
• 中证500指数分行业贡献靠前为有色金属、计算机、化工、传媒、食品饮料、电子。

二、股指期货表现

三、上证50ETF及期权市场

• 上证50ETF本周收于2.68元/份，日均成交额减少37.27%。
• 期权日均成交量减少29.72%，认购期权和认沽期权成交量均下降。
• 成交量P/C比上升至0.77，持仓量P/C比下降至1.31，但仍维持在1以上。

四、海外中国指数与ETF

• 富时A50指数涨幅领先，成为A股指数中表现最好的之一。
• 外资对A股市场的影响正在增强，需警惕外资撤出风险。

投资建议

• 上证50：当前处于高位盘整，波动率较低，建议关注利率变化，警惕风险。
• 沪深300：历史波动率处于高位，需关注市场风险。
• 中证500：波动率反弹结束，整体走低，市场分歧扩大。
• 期权策略：建议适当做空，买入认沽期权。
• 海外ETF：YANG和CHAD分别做空富时中国50指数和沪深300指数，波动率较高。

风险提示

• 本报告基于历史数据，未来市场价格变化可能与预期不符。
• 投资有风险，市场有波动，投资者应谨慎决策。