20230918-东吴证券-国防军工行业跟踪周报_中调订单虽迟但将必到_主战装备赛道值得坚守_7页_520kb

国防军工行业跟踪周报（2023年9月）

📅 上周军工行业走势

• 上周（0911-0915）军工申万指数下跌3.51%，行业排名末端；年初至今跌幅15.5%，排名第15。
• 原因：卫通主题弱化+人事调整预期；行情结构性突出，军工电子、航天装备涨幅居前。

🚀 潜在催化剂
年内/明年的关键事件包括：

• 军品订单审批、军贸体系调整、央企军工改革；
• 裁判、地缘政治风险（台海/全球选举）、实战演练、联合演习等。

🎯 优选4条赛道

1. 主战装备订单落地：下游主机厂、中游分系统企业受益。
2. 军工改革：央企资产重组、激励机制优化。
3. 军贸：全球地缘格局变化下的拳头产品需求。
4. 民机：C919放量拐点，窄体客机需求增长。

📊 投资重心迁移：中下游 vs 上游

• 中下游重点：总装环节订单增长+改革红利，推荐：中航西飞、中航沈飞、中航高科等央企。
• 上游精选：技术壁垒高、抗风险能力强的企业，如铂力特、华秦科技。
• 估值修复预期：当前行业市盈率48倍，低位区域；改革+订单+主题驱动戴维斯双击。

🔍 相关标的

1. 集团下属：中航西飞、江航装备、中航沈飞、中航高科。
2. 新订单概念：北方导航、七一二、航天电子。
3. 超跌反弹：铂力特、华秦科技、中简科技、火炬电子。
4. 军贸总装：中国船舶、中国重工、中船防务等。

⚠️ 风险提示

• 业绩不及预期、改革推进速度不及预期。

数据来源：东吴证券研究报告
📊 数据参考图：军工指数与沪深300对比。