国防军工央企专题研究系列之一_央企混改与主战装备发展有望共振_借鉴美国经验看军工大趋势_43页_2mb

证券研究报告总结：国防军工央企专题研究

核心内容

本报告分析了国防军工行业的发展趋势，特别是军工央企混改与主战装备发展的潜在联动效应，并参考了美国军工产业的发展经验。报告指出，2017年军工行情在1月军工集团年度工作规划发布后高开，之后进入横盘整理。随着军工央企混改试点、重点装备测试、建军90周年预热及周边局势紧张，军工行业有望迎来主题性共振行情。

主要观点

• 军工央企混改与主战装备发展共振：军工央企混改预计在二季度出现实质性进展，重点装备进入密集测试期，航空航天航海是主要发展方向。
• 美国军工经验借鉴：美国军工行业具备六大核心竞争力，包括先进的指导思想、雄厚的军事科技资本投入、成熟完备的产业链、丰富的专业人才、完备高效的研发体系以及潜力巨大的军备市场。
• 美国军工行业特点：美国军工行业高度专业化分工，垄断与竞争并存，政府主导、市场运作、并购重组、军民融合是其转型成功的关键经验。
• 国防预算重点投入方向：美国国防预算高度关注空军和海军的研发与采购，2017-2021年重点采购项目包括战机、舰船、通信与电子设备、飞机升级改造、导弹和基础维护保障设备等。

关键信息

• 美国军工发展阶段：美国军事装备工业经历了诞生后的成长期、快速发展期（两次世界大战）、持续扩张期（冷战时期）和转型期（冷战后）。
• 军民融合战略：美国政府通过一系列政策推动军民融合，包括技术转移、法规调整、产业重组等，形成九大军民两用技术，如信息基础设施、电子设备设计与制造、航空技术等。
• 五大军工巨头：波音、洛克希德·马丁、通用动力、雷神、诺斯洛普·格鲁曼五大军工巨头通过并购重组，实现了转型升级，占据了行业主导地位。
• 重点推荐标的：包括兵器工业集团的北方创业、北方国际，核工业领域的中广核技，船舶工业领域的中国船舶，航天领域的航天电子、航空领域的中航机电，以及主战装备领域的中航黑豹、中航动力、中国动力、中直股份等。

行业趋势与投资机会

• 军工央企混改：军工央企混改是大势所趋，将推动军工行业市场化改革，提高效率和竞争力。
• 主战装备发展：重点装备测试和研发是当前军工行业的重要机遇，特别是在航空航天、海军和信息化装备领域。
• 国际局势影响：周边局势紧张及中美关系变化将加速军工改革和主战装备研发部署。

风险提示

• 军工央企混改试点推进速度慢。
• 重点装备测试进展不顺利。
• 公司盈利预测和投资评级可能受市场环境变化影响。

投资建议

• 重点推荐公司：
  • 北方创业（600967）
  • 北方国际（000065）
  • 中广核技（000881）
  • 中国船舶（600150）
  • 航天电子（600879）
  • 中航机电（002013）
  • 中航黑豹（600760）
  • 中航动力（600893）
  • 中国动力（600482）
  • 中直股份（600038）

图表目录（部分）

• 图1：美国军事装备工业四个发展阶段
• 图2：美国军事装备工业行业结构和格局
• 图3：美国国防支出预算与国际政治局势和军事冲突高度相关
• 图4：美国国防预算在财政支出和GDP中的占比
• 图5：美国国防开支主体构成
• 图6：各军兵种开支总额比较
• 图7：各军兵种采购费比较
• 图8：空军研发投入趋势
• 图9：美国国防预算前六大重点采购项目
• 图10：海军和空军采购费用领先
• 图11-13：各军兵种重点采购装备
• 图14：国防部直属机构重点采购装备
• 图15-30：美国五大军工巨头财务指标及市值变化
• 表1-14：美国军工行业预算、并购、军民融合政策及技术发展情况

总结

本报告详细分析了美国军工行业的发展历程与核心竞争力，指出其政府主导、市场运作、并购重组和军民融合的转型经验。结合当前中国军工央企混改和主战装备发展的趋势，认为中国军工行业将受益于这些政策和市场机遇。重点推荐了多个军工央企及其下属公司，认为其具备长期投资价值。同时，报告也提示了潜在风险，如混改推进缓慢和装备测试进展不顺利，建议投资者密切关注相关动态。