银行业从两会角度看银行：降准仍有空间，存款挂牌利率下调支撑息差-240312-招商证券-12页_548kb

降准仍有空间，存款挂牌利率下调支撑息差

核心内容概览

本文主要围绕2024年两会期间对银行行业的政策信号、货币政策动向、存款利率调整对银行息差的影响、商业银行经营数据以及投资建议等方面展开分析，强调在稳增长政策和降准预期下，银行板块具有一定的投资价值。

主要观点与关键信息

1. 两会传递积极信号

• 稳增长目标明确：2024年经济增长预期目标为5%左右，在2023年5.2%的高基数上，该目标并不低。CPI增速目标仍为3%左右。
• 财政政策偏积极：2024年赤字率维持在3%，地方专项债额度为3.9万亿元，新增超长期特别国债1万亿元，合计4.9万亿元，显示财政政策持续发力。
• 货币政策宽松预期：央行行长潘功胜表示，当前存款准备金率平均为7%，仍有降准空间，预计2024年还将有50BP的降准空间，以释放中长期流动性，支持实体贷款投放。

2. 降准后期仍有空间，存款挂牌利率下调支撑息差

• 2024年初降准超预期：2024年1月24日，央行宣布2月5日降准0.5个百分点，释放约1万亿元长期资金，为2022年以来的第五次降准，幅度高于前四次。
• 降准对净利润的影响：预计降准50BP将对上市银行的净利润产生0.31-0.84个百分点的正向影响。
• 存款利率下调支撑息差：2023年存款利率下调三轮，预计2024年将继续下调。存款利率下降有助于缓解银行负债端压力，提升净息差。

3. 商业银行当前经营数据平稳

• 净利润增长：2023年商业银行净利润为2.4万亿元，同比增长3.2%，增速较3Q23的1.6%上升1.64个百分点。
• 净息差趋势：2023年商业银行净息差为1.69%，较3Q23下降4bp。预计2024年净息差将再下降10BP左右。
• 资产质量稳定：2023年12月末，商业银行不良贷款率1.59%，环比下降2bp，关注贷款率上升1bp。各类型银行资产质量保持平稳，拨备覆盖率维持在205.14%，风险抵补能力较强。

4. 投资建议：积极看多银行

• 估值修复预期：银行板块此前因房地产风险、稳增长不足及息差下行等因素出现阶段性调整，两会传递的积极信号有助于缓解市场担忧。
• 关注低估值高股息银行：建议关注区域性好、公司治理优秀的银行，如南京银行、江苏银行、招商银行及大行。
• 政策支撑：存款利率下调有助于缓解负债成本压力，支撑净息差，有利于银行盈利。

5. 风险提示

• 经济失速：若经济修复不及预期，可能引发资产质量恶化。
• 政策变动：若出台严厉减费让利政策，可能导致息差大幅收窄。
• 房地产风险：房地产销售疲软及风险暴露可能对银行经营造成压力。

行业规模与指数

行业评级说明

• 强烈推荐：预期公司股价涨幅超越基准指数20%以上
• 增持：预期公司股价涨幅超越基准指数5-20%之间
• 中性：预期公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
• 减持：预期公司股价表现弱于基准指数5%以上

附录：相关报告

1. 《日本固收类基金发展启示录一失落的时代，日本债市及固收类基金演变》2024-03-10
2. 《招明理财收益率定期报告-2024年2月下一2月理财收益率情况如何？》2024-03-08
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