20230914-华创证券-银行业重大事项点评_全面降准0.25_预计缓释银行息差0.45bp_5页_773kb

降准事件概述

2023年9月15日，中国人民银行下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，这是年内第二次全面降准，幅度符合预期，但时间点略超预期。此举旨在巩固经济回升基础，保持流动性合理充裕，应对地方债发行加快、季末流动性紧张和信贷投放提速的挑战。

降准原因和背景

• 流动性环境：8月地方债发行加快，M2与社融剪刀差降至1.6%，显示流动性偏紧；预计9月地方债发行规模超万亿。
• 政策落地：8月以来，多项政策加速推进，包括降息、地产政策调整等，旨在支持实体经济和稳定市场预期。尽管如此，经济内生动力不足仍是挑战。

对银行业的影响

• 资金释放：预计释放中长期资金4600-6000亿元。
• 息差和利润：降准可提升上市银行净息差0.45bp，2023年净利润贡献0.49个百分点。国有行受惠更大，息差缓释幅度达0.48bp，净利润提升0.50pct；股份行、城商行、农商行相应影响略低。
• 整体评论：降准有助于降低金融机构融资成本，稳定银行利润，缓解资产流动性压力。

政策效果和前景

伴随降准，8月经济政策组合拳（如支持民营经济、活跃资本市场）落地，带动市场预期好转。但经济复苏仍需时间，后续政策效果需持续释放。

投资建议

继续看好银行股，尤其是四季度若经济数据韧性强劲，板块相对收益可能提升。推荐关注业绩确定性高的中小银行和白马股，如宁波银行、江苏银行、常熟银行、瑞丰银行；港股中资银行如四大行和招商银行（H）存在底部机会。估值已较低，把握布局窗口期。

风险提示

• 经济下行压力加大
• 城投和地产风险暴露
• 信贷投放不及预期