20260426-浙商期货-_EB周度策略_供应缩减状态持续_纯苯苯乙烯价格偏强运行_12页_7mb

【EB周度策略20260426】总结

核心内容

本周EB（苯乙烯）期货价格偏强运行，主要受到供应缩减和地缘政治局势的影响。2025年第四季度，广西石化和吉林石化共120万吨产能顺利投放，而东明国恩20万吨POSM装置已于12月投产，短期内供应压力较大，但随着2026年上半年下游投产，苯乙烯利润可能有所修复。不过，由于2025年第四季度投产的绝对产能较大，利润修复空间有限。

地缘政治冲突仍对苯乙烯市场产生影响，若霍尔木兹海峡持续封锁，苯乙烯价格或继续偏强运行。此外，美国对韩国纯苯的关税政策及运输成本限制，也对苯乙烯的国际套利操作产生一定影响。

主要观点

• 供应端：2026年苯乙烯新增产能约67万吨，增速约为3%。2025年第四季度新增产能较大，对当前市场形成压力。
• 需求端：苯乙烯下游如EPS、PS、ABS等产品，整体开工负荷维持低位，部分产品如EPS开工率有所回升，但整体需求仍偏弱。
• 利润方面：苯乙烯非一体化利润为-740元/吨，处于历年低位。苯乙烯加工费参考范围为【200, 850】元/吨。
• 价格走势：苯乙烯价格受地缘政治影响偏强，但需关注月差和仓单压力带来的回调风险。
• 套利策略：纯苯与苯乙烯的加工差可尝试在1600-1700以上做缩，品种间可多配PX/TA，空配BZ/EB。

关键信息

供应端

• 2025年Q4新增产能：广西石化、吉林石化共120万吨产能顺利投放。
• 2026年新增产能：预计2026年苯乙烯新增产能67万吨，增速约3%。
• 装置变动：
  • 宁夏宝丰20万吨装置3月下旬已投产；
  • 唐山旭阳30万吨装置4月计划复工；
  • 京博67万吨装置近日重启。

需求端

• EPS：本周产量环比增加0.37万吨，产能利用率提升2.28%。
• PS：本周产量环比增加0.22万吨，产能利用率提升1.4%。
• ABS：本周产量环比下降0.05万吨，产能利用率下降0.2%。

利润与开工

• 苯乙烯利润：非一体化利润为-740元/吨，一体化利润相对较好。
• 纯苯下游利润：苯乙烯非一体化利润低位维持，己内酰胺、己二酸、苯酚利润压缩，苯胺利润修复。
• 纯苯开工：国内纯苯开工率维持在较高水平，加氢苯开工率71.01%，石油苯开工率69.48%。

国际价格与价差

• 纯苯美金价差：美-韩价差为237美元/吨，较上期缩小，套利窗口开启。
• 苯乙烯美金价差：中欧价差缩窄，中美价差高于理论运费，套利窗口未开启。
• 苯乙烯海外价格：亚洲苯乙烯价格稳定，欧洲市场高位回调。

产业链操作建议

关注数据

• 港口库存：周一及周三港口库存数据
• 工厂库存：周四苯乙烯工厂库存数据
• 产业链开工：周四苯乙烯产业链开工数据
• 下游库存：周四苯乙烯下游库存数据
• 纯苯开工：周五纯苯产业链开工数据

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