> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【EB周度策略20260510】总结 ## 核心内容 ### 供应与需求分析 - **苯乙烯供应**：2025年第四季度新增产能集中释放，广西石化、吉林石化共120万吨产能顺利投产，东明国恩20万吨POSM装置于12月投产。2026年上半年将关注下游投产带来的利润修复机会，但2025年Q4的产能释放对利润修复形成压力。 - **纯苯供应**：2026年纯苯全年产能增速约为6%，供应节奏相对均匀，上下游基本均衡，阶段性矛盾不大。原料短缺导致纯苯负荷持续下滑，国内石油苯产能利用率66.85%，环比下降0.84%。部分企业如恒力石化装置检修，巴斯夫裂解装置重启。 - **苯乙烯需求**：下游如EPS、PS、ABS、UPR+SBL、SBR、SBS等需求情况需持续关注，近期装置变动如宁夏宝丰、唐山旭阳、京博等装置投产或重启，可能影响市场格局。 ### 价格走势 - **苯乙烯价格**：地缘政治风险（如霍尔木兹海峡封锁）仍是影响价格的主要因素，短期内价格偏强运行。若封锁持续，价格可能进一步上涨。 - **纯苯价格**：2026年纯苯价格波动区间参考2025年下半年区间【100，200】美元/吨。美韩价差扩大，套利窗口开启，但中韩价差缩小，套利窗口关闭。 ## 主要观点 - **苯乙烯**：供应压力集中于2025年Q4，短期地缘逻辑主导价格走势。2026年上半年存在利润修复机会，但需关注装置回归意愿及产能释放对利润的影响。 - **纯苯**：2026年供应节奏均匀，供需相对均衡。地缘风险和原料短缺可能进一步影响价格走势，需关注美韩价差及套利机会。 ## 关键信息 ### 供应与库存 - **苯乙烯供应**：2025年Q4新增产能较大，对利润修复形成压力。2026年装置变动需持续跟踪。 - **纯苯库存**：华东港口库存较低，维持在20-30万吨之间，反映市场供应紧张。 ### 套利与操作建议 - **纯苯与苯乙烯加工差**：建议在1600-1700以上进行缩加工差操作。 - **套保策略**： - **炼厂**：按50%套保做空，50%买入虚值看跌期权。 - **贸易商**：根据采购计划买入虚值看涨期权以防止价格上涨。 - **终端客户**：根据采购计划买入虚值看涨期权，或做空及买入相对虚值看跌期权以预防价格下跌。 ### 关注数据 - **港口库存**：周一及周三港口库存数据。 - **工厂库存**：周四苯乙烯工厂库存数据。 - **开工数据**：周四苯乙烯产业链开工数据。 - **下游库存**：周四苯乙烯下游库存数据。 - **纯苯开工数据**：周五纯苯产业链开工数据。 ## 策略建议 - **月差策略**：Q2纯苯及苯乙烯格局处于全年较好阶段，月间格局偏正套，但需关注仓单压力带来的回调风险。 - **品种间套利**：多配PX/TA，空配BZ/EB。 ## 产业链分析 ### 上游概况 - **甲苯-石脑油价差**：美洲价差扩大，欧洲价差持续上升，亚洲数据缺失。 - **苯-甲苯价差**：美洲价差波动较大，欧洲价差相对稳定，亚洲数据缺失。 - **纯苯供需**：美韩价差扩大，套利窗口开启，中韩价差缩小，套利窗口关闭。 ### 下游利润 - **纯苯下游利润**：综合利润环比压缩，非一体化利润低位，己二酸利润有所修复。 - **纯苯下游负荷**：环比略回升，但利润压缩可能影响未来负荷。 ## 地缘政治影响 - **霍尔木兹海峡局势**：影响原料供应，导致苯乙烯价格偏强。 - **中东冲突**：持续封锁可能推动苯乙烯价格进一步上涨，需持续关注。 ## 图表与数据 - **图表**：展示了纯苯与苯乙烯的价差变化、开工率、库存情况等关键数据。 - **数据来源**：CCF、彭博、华瑞、隆众等。 ## 撰写信息 - **撰写人**：浙商期货有限公司 曾滢月 (Z0021083) - **咨询电话**：0571-87213861 - **免责声明**：本报告内容基于公开资料及实地调研，不构成投资建议，使用需谨慎。 ## 附件 - **图表**：包括纯苯与苯乙烯价差、开工率、库存等图表及数据。