20260510-浙商期货-_EB周度策略_供应低位状态持续_纯苯苯乙烯价格偏强运行_12页_7mb

【EB周度策略20260510】总结

核心内容

供应与需求分析

• 苯乙烯供应：2025年第四季度新增产能集中释放，广西石化、吉林石化共120万吨产能顺利投产，东明国恩20万吨POSM装置于12月投产。2026年上半年将关注下游投产带来的利润修复机会，但2025年Q4的产能释放对利润修复形成压力。
• 纯苯供应：2026年纯苯全年产能增速约为6%，供应节奏相对均匀，上下游基本均衡，阶段性矛盾不大。原料短缺导致纯苯负荷持续下滑，国内石油苯产能利用率66.85%，环比下降0.84%。部分企业如恒力石化装置检修，巴斯夫裂解装置重启。
• 苯乙烯需求：下游如EPS、PS、ABS、UPR+SBL、SBR、SBS等需求情况需持续关注，近期装置变动如宁夏宝丰、唐山旭阳、京博等装置投产或重启，可能影响市场格局。

价格走势

• 苯乙烯价格：地缘政治风险（如霍尔木兹海峡封锁）仍是影响价格的主要因素，短期内价格偏强运行。若封锁持续，价格可能进一步上涨。
• 纯苯价格：2026年纯苯价格波动区间参考2025年下半年区间【100，200】美元/吨。美韩价差扩大，套利窗口开启，但中韩价差缩小，套利窗口关闭。

主要观点

• 苯乙烯：供应压力集中于2025年Q4，短期地缘逻辑主导价格走势。2026年上半年存在利润修复机会，但需关注装置回归意愿及产能释放对利润的影响。
• 纯苯：2026年供应节奏均匀，供需相对均衡。地缘风险和原料短缺可能进一步影响价格走势，需关注美韩价差及套利机会。

关键信息

供应与库存

• 苯乙烯供应：2025年Q4新增产能较大，对利润修复形成压力。2026年装置变动需持续跟踪。
• 纯苯库存：华东港口库存较低，维持在20-30万吨之间，反映市场供应紧张。

套利与操作建议

• 纯苯与苯乙烯加工差：建议在1600-1700以上进行缩加工差操作。
• 套保策略：
  • 炼厂：按50%套保做空，50%买入虚值看跌期权。
  • 贸易商：根据采购计划买入虚值看涨期权以防止价格上涨。
  • 终端客户：根据采购计划买入虚值看涨期权，或做空及买入相对虚值看跌期权以预防价格下跌。

关注数据

• 港口库存：周一及周三港口库存数据。
• 工厂库存：周四苯乙烯工厂库存数据。
• 开工数据：周四苯乙烯产业链开工数据。
• 下游库存：周四苯乙烯下游库存数据。
• 纯苯开工数据：周五纯苯产业链开工数据。

策略建议

• 月差策略：Q2纯苯及苯乙烯格局处于全年较好阶段，月间格局偏正套，但需关注仓单压力带来的回调风险。
• 品种间套利：多配PX/TA，空配BZ/EB。

产业链分析

上游概况

• 甲苯-石脑油价差：美洲价差扩大，欧洲价差持续上升，亚洲数据缺失。
• 苯-甲苯价差：美洲价差波动较大，欧洲价差相对稳定，亚洲数据缺失。
• 纯苯供需：美韩价差扩大，套利窗口开启，中韩价差缩小，套利窗口关闭。

下游利润

• 纯苯下游利润：综合利润环比压缩，非一体化利润低位，己二酸利润有所修复。
• 纯苯下游负荷：环比略回升，但利润压缩可能影响未来负荷。

地缘政治影响

• 霍尔木兹海峡局势：影响原料供应，导致苯乙烯价格偏强。
• 中东冲突：持续封锁可能推动苯乙烯价格进一步上涨，需持续关注。

图表与数据

• 图表：展示了纯苯与苯乙烯的价差变化、开工率、库存情况等关键数据。
• 数据来源：CCF、彭博、华瑞、隆众等。

撰写信息

• 撰写人：浙商期货有限公司 曾滢月 (Z0021083)
• 咨询电话：0571-87213861
• 免责声明：本报告内容基于公开资料及实地调研，不构成投资建议，使用需谨慎。

附件

• 图表：包括纯苯与苯乙烯价差、开工率、库存等图表及数据。