20260412-浙商期货-_EB周度策略_局势缓和但供应缩减仍在进行中_纯苯苯乙烯价格偏强_12页_7mb

EB周度策略20260412总结

核心内容

苯乙烯市场分析

• 供应情况：2026年苯乙烯新增产能约67万吨，增速为3%。2025年Q4广西石化和吉林石化共120万吨产能顺利投放，东明国恩20万吨POSM装置于12月投产。近期部分装置因利润压缩回归意愿减弱，需持续关注后续装置投产动态。
• 价格走势：苯乙烯价格受地缘政治影响显著，若霍尔木兹海峡持续限行，价格预计维持偏强走势。短期地缘逻辑仍是主要交易因素。
• 加工费参考：苯乙烯加工费参考区间为【200,850】元/吨，2025年Q4投产的绝对产能较大，利润修复面临较大压力。
• 库存与需求：本周苯乙烯工厂库存小幅上升，港口库存整体偏低。下游需求疲软，EPS、PS、ABS三大下游负荷均处于低位，其中EPS产能利用率环比下降15.58%，PS下降3.1%。

纯苯市场分析

• 供应情况：2026年纯苯产能增速约6%，供应端石油苯产量下降，加氢苯产量提升，进口量稳定，综合供应量下降。下期预计供需继续去库，对价格形成利好。
• 价格波动：纯苯2026年H1强于H2，波动区间参考2025年下半年区间【100，200】美元/吨。BZN前高后低。
• 美金价差：美韩价差扩大，理论上套利窗口开启，但受运费及贸易政策影响，实际套利操作有限。中欧价差在-369到-318美元/吨，套利窗口开启，但盈利空间有限。
• 下游利润：纯苯下游利润整体偏低，苯乙烯非一体化利润至-300左右，苯胺利润相对较好，己二酸、己内酰胺、苯酚利润较差。需求端在己内酰胺、苯胺带动下略有回升，但整体仍偏弱。

主要观点

苯乙烯

• 地缘逻辑主导：短期内霍尔木兹海峡局势仍是影响苯乙烯价格的主要因素，若局势持续紧张，价格偏强。
• 利润修复有限：2025年Q4新增产能较大，对利润修复形成压制，需关注后续装置投产对供需的影响。
• 月差与期现策略：Q2纯苯及苯乙烯格局较好，建议关注正套机会；期现方面可尝试在1600-1700以上做缩纯苯苯乙烯加工差。
• 品种间套利：建议多配PX/TA，空配BZ/EB。

纯苯

• 供需关系：供需延续去库趋势，对价格形成支撑。
• 原料短缺影响：中东冲突导致部分炼厂计划降裂解负荷，可能进一步影响纯苯产量。
• 价差与套利：美韩价差扩大，理论上套利窗口开启，但实际操作受限。中欧价差亦有套利机会，但盈利空间有限。

关键信息

关注数据

• 周一及周三港口库存数据
• 周四苯乙烯工厂库存数据
• 周四苯乙烯产业链开工数据
• 周四苯乙烯下游库存数据
• 周五纯苯产业链开工数据

产业链操作建议

策略建议

• 月差策略：Q2纯苯及苯乙烯格局较好，建议关注正套机会，但需注意苯乙烯仓单压力可能带来的阶段性回调。
• 期现策略：可尝试在1600-1700以上做缩纯苯苯乙烯加工差。
• 品种间套利：多配PX/TA，空配BZ/EB。

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