> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # EB周度策略20260412总结 ## 核心内容 ### **苯乙烯市场分析** - **供应情况**：2026年苯乙烯新增产能约67万吨，增速为3%。2025年Q4广西石化和吉林石化共120万吨产能顺利投放，东明国恩20万吨POSM装置于12月投产。近期部分装置因利润压缩回归意愿减弱，需持续关注后续装置投产动态。 - **价格走势**：苯乙烯价格受地缘政治影响显著，若霍尔木兹海峡持续限行，价格预计维持偏强走势。短期地缘逻辑仍是主要交易因素。 - **加工费参考**：苯乙烯加工费参考区间为【200,850】元/吨，2025年Q4投产的绝对产能较大，利润修复面临较大压力。 - **库存与需求**：本周苯乙烯工厂库存小幅上升，港口库存整体偏低。下游需求疲软，EPS、PS、ABS三大下游负荷均处于低位，其中EPS产能利用率环比下降15.58%，PS下降3.1%。 ### **纯苯市场分析** - **供应情况**：2026年纯苯产能增速约6%，供应端石油苯产量下降，加氢苯产量提升，进口量稳定，综合供应量下降。下期预计供需继续去库，对价格形成利好。 - **价格波动**：纯苯2026年H1强于H2，波动区间参考2025年下半年区间【100，200】美元/吨。BZN前高后低。 - **美金价差**：美韩价差扩大，理论上套利窗口开启，但受运费及贸易政策影响，实际套利操作有限。中欧价差在-369到-318美元/吨，套利窗口开启，但盈利空间有限。 - **下游利润**：纯苯下游利润整体偏低，苯乙烯非一体化利润至-300左右，苯胺利润相对较好，己二酸、己内酰胺、苯酚利润较差。需求端在己内酰胺、苯胺带动下略有回升，但整体仍偏弱。 ## 主要观点 ### **苯乙烯** - **地缘逻辑主导**：短期内霍尔木兹海峡局势仍是影响苯乙烯价格的主要因素，若局势持续紧张，价格偏强。 - **利润修复有限**：2025年Q4新增产能较大，对利润修复形成压制，需关注后续装置投产对供需的影响。 - **月差与期现策略**：Q2纯苯及苯乙烯格局较好，建议关注正套机会；期现方面可尝试在1600-1700以上做缩纯苯苯乙烯加工差。 - **品种间套利**：建议多配PX/TA，空配BZ/EB。 ### **纯苯** - **供需关系**：供需延续去库趋势，对价格形成支撑。 - **原料短缺影响**：中东冲突导致部分炼厂计划降裂解负荷，可能进一步影响纯苯产量。 - **价差与套利**：美韩价差扩大，理论上套利窗口开启，但实际操作受限。中欧价差亦有套利机会，但盈利空间有限。 ## 关键信息 ### **关注数据** - 周一及周三港口库存数据 - 周四苯乙烯工厂库存数据 - 周四苯乙烯产业链开工数据 - 周四苯乙烯下游库存数据 - 周五纯苯产业链开工数据 ### **产业链操作建议** | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |----------|----------|----------|----------|----------|------------|------|--------------|----------|----------------| | 炼厂 | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 按50%套保做空及50%买入虚值看跌期权 | eb2605-P-7000 | 买入 | 50 | 24 | 无 | | 炼厂 | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 按50%套保做空及50%买入相对虚值看跌期权 | eb2604 | 卖出 | 50 | 9500 | 无 | | 贸易商 | 采购管理 | 建库存，寻求低价买入 | 空 | 买入EB虚指看涨期权防止价格上涨 | eb2605-C-9200 | 买入 | 100 | 462 | 无 | | 终端客户 | 采购管理 | 担心价格上涨 | 空 | 买入EB虚指看涨期权防止价格上涨 | eb2605-C-9200 | 买入 | 100 | 462 | 无 | | 终端客户 | 库存管理 | 担心价格下跌 | 多 | 短期预防价格下跌，按50%套保做空及50%买入相对虚值看跌期权 | eb2605-P-7000 | 买入 | 50 | 24 | 无 | | 终端客户 | 库存管理 | 担心价格下跌 | 多 | 短期预防价格下跌，按50%套保做空及50%买入相对虚值看跌期权 | eb2604 | 卖出 | 50 | 9500 | 无 | ## 策略建议 - **月差策略**：Q2纯苯及苯乙烯格局较好，建议关注正套机会，但需注意苯乙烯仓单压力可能带来的阶段性回调。 - **期现策略**：可尝试在1600-1700以上做缩纯苯苯乙烯加工差。 - **品种间套利**：多配PX/TA，空配BZ/EB。 ## 免责声明 - 本策略基于公开资料或实地调研，信息准确性不作保证。 - 不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。 - 禁止未经授权转载或商业使用，转载需注明出处“浙商期货有限公司”。