20260411-中泰期货-纯苯_苯乙烯周度思考第147期_成本端地缘溢价回吐_纯苯苯乙烯高位调整_96页_3mb

纯苯&苯乙烯周度思考总结

核心内容

纯苯市场综述

• 供应：2026年4月16日至23日，纯苯总供应量为58.4万吨，环比增加0.62万吨，主要因企业因原料供应问题降负荷停车，导致石油苯产量下降。
• 需求：纯苯总需求量为63.2万吨，环比减少0.51万吨，主要由于下游利润良好，但需求增长有限。
• 库存：华东港口库存持续下降，从26万吨降至23.84万吨，供需差从-4.75万吨降至-5.94万吨，表明市场处于去库阶段。
• 价格与利润：纯苯现货价格在华东地区为8435元/吨，周环比下降3.6%，月环比上升8.4%。纯苯利润在2026年4月10日为-368元/吨，环比下降467元/吨，显示成本端压力。

苯乙烯市场综述

• 供应：苯乙烯总供应量为149.77万吨，环比增加0.00万吨，其中春检导致部分装置减产，但出口高位缓解供应压力。
• 需求：苯乙烯表观消费量为36.7万吨，环比下降0.45万吨，主要因3S（ABS、EPS、PS）需求下降。
• 库存：总库存为35.81万吨，环比减少0.40万吨，预期季节性去库。
• 利润：苯乙烯一体化利润在2026年4月10日为1641元/吨，环比上升322元/吨，非一体化利润为-420元/吨，环比下降22元/吨。

主要观点

纯苯

• 多头逻辑：
  • 美伊冲突持续，地缘溢价回吐。
  • 全球炼化装置因原料供应问题降负。
  • 下游利润良好，需求有支撑。
• 空头逻辑：
  • 地缘缓和，原料供应问题缓解。
  • 需求增长不及预期，存在去库压力。
• 关注点：
  • 产业链检修计划变动。
  • 美韩纯苯贸易动态。

苯乙烯

• 多头逻辑：
  • 美伊冲突利好出口。
  • 春检导致供应缩量。
• 空头逻辑：
  • 下游持续低利润，需求量有待观察。
• 关注点：
  • 实际苯乙烯出口落地。
  • 产业链检修计划变动。

关键信息

纯苯供需平衡表

• 2026年4月2日至23日，纯苯总供应量从59.6万吨降至58.4万吨，需求量从64.3万吨降至63.2万吨，供需差从-4.75万吨降至-5.94万吨。
• 石油苯产量从41.6万吨降至213.23万吨，加氢苯产量保持稳定。

苯乙烯供需平衡表

• 2026年4月2日至23日，苯乙烯总供应量从149.77万吨降至149.77万吨，需求量从38.6万吨降至36.7万吨，供需差从-21.24万吨降至-24.04万吨。
• EPS产量下降，PS产量略有回升，ABS产量小幅下降。

估值分析

• 纯苯利润：国际纯苯-石脑油价差从-16美元/吨上升至100美元/吨，催化重整利润下降61元/吨，石脑油裂解利润下降23元/吨。
• 苯乙烯利润：一体化利润上升659元/吨，非一体化利润下降22元/吨，POSM炼厂装置利润上升322元/吨。

结论

纯苯和苯乙烯市场在2026年4月期间经历了地缘冲突带来的影响，纯苯从年初的累库预期转为去库预期，而苯乙烯则因出口利好和春检影响，供需结构更加乐观。总体来看，市场处于调整阶段，需密切关注原料供应、检修计划及出口动态对价格的影响。