> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【EB周度策略20260517】供应低位状态持续，纯苯苯乙烯价格高位震荡 ## 核心观点 - **苯乙烯**：无明确判断，但需关注2025年Q4新增产能对利润的影响。目前加工费参考范围为【200, 850】元/吨，若霍尔木兹海峡持续封锁，价格偏强。 - **纯苯**：2026年投产节奏相对均匀，全年产能增速约6%。纯苯需求与供应相对均衡，H1强于H2，价格前高后低。纯苯价格受原料短缺影响，负荷持续下滑，存在进一步下跌风险。 ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |----------|----------|----------|----------|----------|------------|------|-------------|----------|--------------| | 炼厂 | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 可按50%套保做空以及50%买入虚值看跌期权预防风险 | eb2606-P-7000 | 买入 | 50 | 24 | | | 炼厂 | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 可按50%套保做空以及50%买入相对虚值看跌期权 | eb2606 | 卖出 | 50 | 9500 | | | 贸易商 | 采购管理 | 建库存，寻求低价买入 | 空 | 可买入EB虚指看涨期权防止价格上涨 | eb2606-C-9200 | 买入 | 100 | 462 | | | 贸易商 | 库存管理 | 有库存，寻求高价卖出 | 多 | 可按50%套保做空以及50%买入相对虚值看跌期权 | eb2606-P-7000 | 买入 | 50 | 24 | | | 贸易商 | 库存管理 | 有库存，寻求高价卖出 | 多 | 可按50%套保做空以及50%买入相对虚值看跌期权 | eb2606 | 卖出 | 50 | 9500 | | | 终端客户 | 采购管理 | 采购苯乙烯，担心价格上涨 | 空 | 可买入EB虚指看涨期权防止价格上涨 | eb2606-C-9200 | 买入 | 100 | 462 | | | 终端客户 | 库存管理 | 有库存，担心价格下跌 | 多 | 可按50%套保做空以及50%买入相对虚值看跌期权 | eb2606-P-7000 | 买入 | 50 | 24 | | | 终端客户 | 库存管理 | 有库存，担心价格下跌 | 多 | 可按50%套保做空以及50%买入相对虚值看跌期权 | eb2606 | 卖出 | 50 | 9500 | | ## 关注数据 - 周一及周三港口库存数据 - 周四苯乙烯工厂库存数据 - 周四苯乙烯产业链开工数据 - 周四苯乙烯下游库存数据 - 周五纯苯产业链开工数据 ## 纯苯供应情况 - **石油苯产量**：39.10万吨，环比下降0.48万吨，产能利用率66.04%，较上周期下降0.81%。 - **国内苯加氢装置开工率**：67.99%，较上周下降2.17%。 - **本周生产情况**：扬子石化、淄博峻辰等装置计划内检修，河北锐鑫津化和濮阳盛源装置重启，河北荣特负荷提升，但沾化瑜凯、山东莱钢、山东汇能一期、河南宇天一期、迁安九江装置均停车。 ## 纯苯价格及价差 - **FOB韩国市场收盘价**：1070美元/吨，较上周下跌2美元/吨 - **FOB美国市场收盘价**：1437美元/吨，较上周上涨66美元/吨 - **美-韩价差**：367美元/吨，较上期扩大，套利窗口开启 - **中-韩价差**：-6美元/吨，理论套利关闭 - **韩国-美国套利**：预计5月约有5万吨亚洲苯可套利流向美国，跨区窗口具备可行性 ## 纯苯下游情况 - **纯苯下游负荷**：环比下滑，部分装置因检修或故障短停，带动需求下降 - **纯苯下游利润**：整体略压缩，苯乙烯非一体化利润低位维持，己内酰胺、苯酚利润压缩，己二酸、苯胺利润修复 - **苯胺利润**：相对较好，己二酸、己内酰胺、苯酚利润较差 ## 纯苯需求及利润影响 - **苯乙烯需求**：受原料短缺影响，装置开工率下降，产量减少 - **己内酰胺**：三套装置总负荷降至50% - **苯酚**：产能利用率下降，利润压缩 - **己二酸**：部分装置停车，影响需求 - **苯胺**：部分装置恢复生产，负荷提升 ## 产业链展望 - **苯乙烯装置变动**：宁夏宝丰20万吨装置3月下旬已投产，唐山旭阳30万吨4月计划复工，京博67万吨装置近日重启 - **苯乙烯利润修复**：需关注2025年Q4新增产能对利润的影响，短期内地缘逻辑主导价格走势 - **纯苯需求**：受下游装置检修影响，需求下降，价格承压 ## 纯苯利润及开工 - **裂解利润**：石脑油裂解利润下降，东北亚地区利润较低 - **亚洲甲苯歧化利润**：数据不完整，需关注后续动态 - **亚洲催化重整利润**：数据不完整，需关注后续动态 - **国内纯苯开工率**：石油苯开工率下降，加氢苯开工率也呈下降趋势 ## 纯苯库存及价差 - **华东港口库存**：本周期内维持在20-30万吨之间，更新频率为日度 - **美-韩价差**：持续扩大，套利窗口开启 - **中国CFR-韩国FOB价差**：数据不完整，需关注后续变化 - **美国海湾FOB-韩国FOB价差**：持续扩大，套利窗口开启 - **鹿特丹FOB-韩国FOB价差**：数据不完整，需关注后续变化 - **国际价格对比**：2026年5月，中国CFR、美国海湾FOB、韩国FOB价格均在700-1100美元/吨区间波动 ## 纯苯产业链利润与负荷 - **纯苯下游利润**：整体呈压缩趋势，苯乙烯非一体化利润维持低位，己内酰胺、苯酚利润下降，己二酸、苯胺利润略有修复 - **纯苯下游负荷**：整体下降，部分装置因检修或故障短停，影响需求 ## 纯苯产业链展望 - **纯苯需求**：受下游装置检修影响，需求下降，价格承压 - **苯乙烯需求**：受原料短缺影响，装置开工率下降，产量减少 - **地缘政治影响**：霍尔木兹海峡持续封锁可能推高苯乙烯价格 - **套利窗口**：韩国-美国套利窗口具备可行性，但需考虑关税因素 ## 策略建议总结 - **月差策略**：Q2纯苯及苯乙烯格局处于全年较好阶段，月间格局偏正套 - **期现策略**：可在1600-1700以上尝试做缩纯苯苯乙烯加工差 - **品种间套利**：多配PX/TA，空配BZ/EB ## 撰写人信息 - **撰写人**：浙商期货有限公司 曾滢月 (Z0021083) - **咨询电话**：0571-87213861 - **免责声明**：本观点基于公开资料或实地调研，不构成投资建议，不承担任何责任 ## 图表信息 - **flowchart**：展示了苯乙烯产业链及纯苯产业链的上下游关系 - **图表**：包括纯苯及苯乙烯价差、利润、开工率等关键数据，需结合图表进一步分析