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【EB周度策略20260517】供应低位状态持续，纯苯苯乙烯价格高位震荡

核心观点

• 苯乙烯：无明确判断，但需关注2025年Q4新增产能对利润的影响。目前加工费参考范围为【200, 850】元/吨，若霍尔木兹海峡持续封锁，价格偏强。
• 纯苯：2026年投产节奏相对均匀，全年产能增速约6%。纯苯需求与供应相对均衡，H1强于H2，价格前高后低。纯苯价格受原料短缺影响，负荷持续下滑，存在进一步下跌风险。

产业链操作建议

关注数据

• 周一及周三港口库存数据
• 周四苯乙烯工厂库存数据
• 周四苯乙烯产业链开工数据
• 周四苯乙烯下游库存数据
• 周五纯苯产业链开工数据

纯苯供应情况

• 石油苯产量：39.10万吨，环比下降0.48万吨，产能利用率66.04%，较上周期下降0.81%。
• 国内苯加氢装置开工率：67.99%，较上周下降2.17%。
• 本周生产情况：扬子石化、淄博峻辰等装置计划内检修，河北锐鑫津化和濮阳盛源装置重启，河北荣特负荷提升，但沾化瑜凯、山东莱钢、山东汇能一期、河南宇天一期、迁安九江装置均停车。

纯苯价格及价差

• FOB韩国市场收盘价：1070美元/吨，较上周下跌2美元/吨
• FOB美国市场收盘价：1437美元/吨，较上周上涨66美元/吨
• 美-韩价差：367美元/吨，较上期扩大，套利窗口开启
• 中-韩价差：-6美元/吨，理论套利关闭
• 韩国-美国套利：预计5月约有5万吨亚洲苯可套利流向美国，跨区窗口具备可行性

纯苯下游情况

• 纯苯下游负荷：环比下滑，部分装置因检修或故障短停，带动需求下降
• 纯苯下游利润：整体略压缩，苯乙烯非一体化利润低位维持，己内酰胺、苯酚利润压缩，己二酸、苯胺利润修复
• 苯胺利润：相对较好，己二酸、己内酰胺、苯酚利润较差

纯苯需求及利润影响

• 苯乙烯需求：受原料短缺影响，装置开工率下降，产量减少
• 己内酰胺：三套装置总负荷降至50%
• 苯酚：产能利用率下降，利润压缩
• 己二酸：部分装置停车，影响需求
• 苯胺：部分装置恢复生产，负荷提升

产业链展望

• 苯乙烯装置变动：宁夏宝丰20万吨装置3月下旬已投产，唐山旭阳30万吨4月计划复工，京博67万吨装置近日重启
• 苯乙烯利润修复：需关注2025年Q4新增产能对利润的影响，短期内地缘逻辑主导价格走势
• 纯苯需求：受下游装置检修影响，需求下降，价格承压

纯苯利润及开工

• 裂解利润：石脑油裂解利润下降，东北亚地区利润较低
• 亚洲甲苯歧化利润：数据不完整，需关注后续动态
• 亚洲催化重整利润：数据不完整，需关注后续动态
• 国内纯苯开工率：石油苯开工率下降，加氢苯开工率也呈下降趋势

纯苯库存及价差

• 华东港口库存：本周期内维持在20-30万吨之间，更新频率为日度
• 美-韩价差：持续扩大，套利窗口开启
• 中国CFR-韩国FOB价差：数据不完整，需关注后续变化
• 美国海湾FOB-韩国FOB价差：持续扩大，套利窗口开启
• 鹿特丹FOB-韩国FOB价差：数据不完整，需关注后续变化
• 国际价格对比：2026年5月，中国CFR、美国海湾FOB、韩国FOB价格均在700-1100美元/吨区间波动

纯苯产业链利润与负荷

• 纯苯下游利润：整体呈压缩趋势，苯乙烯非一体化利润维持低位，己内酰胺、苯酚利润下降，己二酸、苯胺利润略有修复
• 纯苯下游负荷：整体下降，部分装置因检修或故障短停，影响需求

纯苯产业链展望

• 纯苯需求：受下游装置检修影响，需求下降，价格承压
• 苯乙烯需求：受原料短缺影响，装置开工率下降，产量减少
• 地缘政治影响：霍尔木兹海峡持续封锁可能推高苯乙烯价格
• 套利窗口：韩国-美国套利窗口具备可行性，但需考虑关税因素

策略建议总结

• 月差策略：Q2纯苯及苯乙烯格局处于全年较好阶段，月间格局偏正套
• 期现策略：可在1600-1700以上尝试做缩纯苯苯乙烯加工差
• 品种间套利：多配PX/TA，空配BZ/EB

撰写人信息

• 撰写人：浙商期货有限公司 曾滢月 (Z0021083)
• 咨询电话：0571-87213861
• 免责声明：本观点基于公开资料或实地调研，不构成投资建议，不承担任何责任

图表信息

• flowchart：展示了苯乙烯产业链及纯苯产业链的上下游关系
• 图表：包括纯苯及苯乙烯价差、利润、开工率等关键数据，需结合图表进一步分析