> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【EB周度策略20260419】局势缓和但供应缩减持续，纯苯苯乙烯价格偏强 ## 核心观点 - **苯乙烯**：无明确判断，关注2025年Q4新增产能对利润的压制，以及地缘局势对价格的影响。 - **纯苯**：2026年全年产能增速约6%，供需相对均衡，H1强于H2，价格波动区间参考2025年下半年【100, 200】美元/吨。 - **策略建议**： - **月差**：Q2纯苯及苯乙烯格局处于全年较好阶段，月间格局偏正套。 - **期现**：可在1600-1700以上做缩纯苯苯乙烯加工差。 - **品种间套利**：多配PX/TA，空配BZ/EB。 ## 关注数据 - 周一及周三港口库存数据 - 周四苯乙烯工厂库存数据 - 周四苯乙烯产业链开工数据 - 周四苯乙烯下游库存数据 - 周五纯苯产业链开工数据 ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |----------|----------|----------|----------|----------|------------|------|-------------|----------|----------------| | 炼厂 | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 可按50%套保做空以及50%买入虚值看跌期权 | eb2606-P-7000 | 买入 | 50 | 24 | - | | 炼厂 | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 可按50%套保做空以及50%买入相对虚值看跌期权 | eb2606 | 卖出 | 50 | 9500 | - | | 贸易商 | 采购管理 | 建库存，寻求低价买入苯乙烯 | 空 | 买入EB虚指看涨期权防止价格上涨 | eb2606-C-9200 | 买入 | 100 | 462 | - | | 终端客户 | 采购管理 | 采购苯乙烯，担心价格上涨 | 空 | 买入EB虚指看涨期权防止价格上涨 | eb2606-C-9200 | 买入 | 100 | 462 | - | | 终端客户 | 库存管理 | 有库存，担心价格下跌 | 多 | 短期预防价格下跌可按50%套保做空以及50%买入相对虚值看跌期权 | eb2606-P-7000 | 买入 | 50 | 24 | - | | 终端客户 | 库存管理 | 有库存，担心价格下跌 | 多 | 短期预防价格下跌可按50%套保做空以及50%买入相对虚值看跌期权 | eb2606 | 卖出 | 50 | 9500 | - | ## 纯苯分析 ### 供应情况 - 2026年纯苯全年产能增速约6%，投产节奏相对均匀。 - 本周石油苯产量为40.17万吨，环比下降0.35%。 - 国内苯加氢装置开工率68.89%，较上周持平。 - 本周国内纯苯开工率有所下降，部分装置停车检修。 ### 需求与利润 - 纯苯下游利润整体偏弱，苯乙烯非一体化利润至-800元/吨左右，为历年同期低位。 - 苯乙烯开工率略有下降，受部分装置降负及停车影响。 - 纯苯下游综合利润环比压缩，苯酚、己内酰胺等利润较差，苯胺相对较好。 ### 价格与价差 - 中欧价差扩大，中美价差也高于理论套利线，但套利操作受限。 - 美国纯苯价格下跌，韩国上涨，价差缩小，套利窗口开启。 - 中韩价差维持在11美元/吨，韩国至中国华东运费约21-26美元/吨，套利关闭。 ## 苯乙烯分析 ### 供应情况 - 2026年苯乙烯新增产能约67万吨，产能增速3%。 - 本周苯乙烯总产量36.60万吨，环比下降0.76%，产能利用率72.9%。 - 新增装置：宁夏宝丰20万吨3月下旬投产、京博67万吨装置近日重启。 - 部分装置降负及停车，供应略有缩减。 ### 需求与利润 - 苯乙烯下游需求整体偏弱，EPS、PS、ABS需求回升。 - EPS产量环比大幅增长34%，产能利用率提升14.74%。 - PS产量略有下降，产能利用率下降0.2%。 - ABS产量小幅上升，产能利用率提升0.9%。 ### 价格与价差 - 苯乙烯美金价差缩小，中欧价差扩大，套利窗口开启。 - 本周苯乙烯价格整体偏强，若霍尔木兹海峡持续限行，价格或持续偏强。 - 苯乙烯加工费参考【200,850】元/吨。 ## 重要市场动态 - **地缘政治**：中东局势尚未完全缓解，地缘溢价仍对苯乙烯价格有支撑。 - **装置动态**：多套苯乙烯装置投产及复产，但部分装置检修影响供应。 - **进口出口**：中国苯乙烯出口以近洋为主，洲际套利操作难度较大。 ## 风险提示与操作建议 - 需持续关注2025年Q4新增产能对苯乙烯利润的影响。 - 若中东局势缓解，地缘溢价回落，苯乙烯价格可能承压。 - 需关注港口库存、工厂库存及下游开工情况，判断供需变化。 - 套利操作需结合价差和运费进行评估，目前套利窗口有限。 ## 免责声明 - 本报告基于公开资料及实地调研，信息仅供参考，不构成投资建议。 - 报告内容仅限于浙商期货有限公司内部使用，未经授权不得转发或商业使用。 - 投资者应独立判断并承担交易风险。